2026年2月26日，华源证券发布了一篇建筑装饰行业的研究报告，报告指出，关注节后开复工情况，继续推荐鸿路钢构（002541）。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 本周观点： 积极关注节后开复工节奏，2026Q1有望迎来“开门红”。复盘历次“五年规划”周期，基建投资普遍呈现“前高后稳”的阶段性特征，“十三五”“十四五”周期表现尤为清晰——前半段项目集中落地、投资增速处于相对高位，后半段节奏趋稳。2026年作为“十五五”开局之年，在规划密集落地与项目储备释放背景下，投资节奏有望重新进入抬升阶段。与此同时，当前亦具备“两个低基数”支撑：一是2025年同期基数偏低，去年Q1狭义基建增速仅5%-6%左右，处近五年低位；二是2025Q4广义基建投资同比下降超过10%。在周期切换叠加低基数修复的共振下，我们认为2026年一季度基建投资具备同比弹性，节后开复工节奏值得重点跟踪。建议关注四川路桥（600039）、安徽建工（600502）、山东路桥（000498）、中国中铁（601390）、中国建筑等受益标的。

建议关注鸿路钢构与中材国际（600970）两家公司的结构性机会。鸿路钢构25Q4单季产量达141.05万吨，同比+11.94%，我们认为这标志过去三年智能化投入进入集中兑现期；2025年全年产量502.1万吨、同比+11.3%，产能利用率提升至约96.55%。随着近2500台焊接机器人及智能产线陆续落地，生产效率与有效产能同步提升，25Q4已开始体现、26年有望放大。若制造业需求维持平稳，公司凭借成本与规模优势仍有望通过份额提升实现产值增长；若需求端回暖，则β叠加α共振，估值空间有望打开。中材国际则兼具“海外高景气+高分红”属性，水泥技术装备与工程服务市占率连续17年稳居世界第一，业务以海外为主，2025年境外新签订单450.24亿元，同比+24.37%，海外订单景气度延续，为业绩提供较强支撑。同时公司明确在满足公告约定的前提下2024–2026年现金分红比例不低于40%，分红政策稳定、可预期，在央企工程板块中具备较强股息吸引力。

基建数据跟踪

1）新增专项债：本周新增专项债发行量为1950.14亿元，截至2026年2月15日，累计发行量7114.69亿元，同比+164.33%。

2）城投债：本周城投债发行量为392.98亿元，净融资额138.38亿元，截至2026年2月15日，累计净融资额525.68亿元。

市场回顾：

1）

1）行业：本周上证指数上涨0.41%、深证成指上涨1.39%、创业板指上涨1.22%；同期申万建筑装饰指数上涨0.37%，其中园林工程、其他专业工程及装修装饰板块涨幅居前，分别为+4.40%、+2.57%、+2.30%。

2）

2）个股：

1）本周申万建筑共有66只股票上涨，涨幅前五的分别为：雅博股份（002323）（+32.58%）、德才股份（605287）（+31.75%）、罗曼股份（605289）（+27.27%）、圣晖集成（603163）（+26.85%）、汇绿生态（001267）（+21.40%）。

风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。

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