AI大模型服务正面临严峻的算力考验。
进入2026年，人工智能（885728）大模型行业竞争步入白热化阶段。春节前，腾讯（K80700）元宝、阿里（BABA）千问、字节跳动豆包等大厂集中发力C端市场，通过各类福利活动掀起用户“争夺战”。春节假期至今，全球大模型赛道融资消息也密集落地，资本热度持续攀升。
然而，伴随用户规模与使用频次的激增，Token（词元）消耗量显著增长，大模型服务正面临严峻的算力考验。
春节期间，豆包因春晚高频互动导致算力承压，一度暂停视频通话功能；智谱ai（886090）等厂商也因高并发请求采取了API限流等措施。算力供给不足、推理资源紧张，已成为当前大模型规模化落地过程中亟待解决的核心难题。
国产大模型霸榜OpenRouter
自2025年初DeepSeek横空出世、惊艳全球以来，中国大模型产业快速崛起，凭借独特的技术与场景优势持续霸榜全球。
据全球最大的大模型API聚合平台OpenRouter数据显示，2月平台内前十模型总Token消耗量已突破27万亿，国产模型贡献超过14万亿，市场占比超过50%。
其中，MiniMax M2.5以超过5万亿的Token消耗位居全球榜首；Kimi K2.5紧随其后，2月Token总消耗量超过4万亿；DeepSeek V3.2、GLM 5分别位列第四、第八位。这些头部国产大模型，普遍聚焦于代码能力与智能体（Agent）自动化任务的能力提升。
从春节期间的消耗量来看，2月16日至22日（农历除夕至正月初六），OpenRouter平台Token消耗量前十的大模型中，中国大模型份额占比已超60%。其中，MiniMax M2.5、GLM-5 消耗量环比大幅增长，增幅分别达到197%和158%。
反观全球市场，谷歌（GOOG）、xAI、OpenAI等海外厂商旗下大模型的Token消耗量增速明显低于国内模型，全球市场份额增长乏力，部分甚至出现负增长。
Token消耗量
或开启多年增长模式
Token（词元），即AI处理信息的最小单位。大模型每生成一个Token，后端的服务器就得高速运转，这不仅需要强大的算力，更需要大量的电力（562350）。根据业内测算，Token生成的成本结构中，电力（562350）及算力的成本占比超过七成。
摩根大通（JPM）的报告显示，基于用户情境的预测，从应用采用的角度出发，Token消耗量或开启多年增长期。中国的AI推理Token消耗量预计将从2025年的超10千万亿增长至2030年的约3900千万亿，增幅接近369倍，主要受两个复合要素推动，一是随着AI成为搜索、内容生成、客户服务和生产力的默认界面，AI在消费（883434）者用户和企业工作负载中的渗透率都在提高；二是用例从对话AI扩展到智能体和多模态输出（更长的上下文、更多的工具调用、更丰富的输出），即使用户数量增长放缓，这也会实际增加每个会话的Token。
从细分领域来看，随着时间的推移，推理需求的占比发生明显变化。对话AI占2025年预期Token总消耗量的近一半，预计到2030年逐步下降至高个位数百分比；生活情景ai智能体（886099）的份额预计将从2025年的个位数提高至2030年的10%至20%。
国产大模型具备
电力的算力的双重优势
对于开发者而言，性价比是硬道理。从国内来看，无论是电力（562350）还是算力，都具备显著的成本优势，并有望重构AI定价权。
从电力（562350）来看，国家能源（850101）局数据显示，截至2025年底，我国累计发电装机容量达38.9亿千瓦，同比增长16.1%，发电量占全球总量的三分之一。我国也成为全球首个全社会用电量突破10万亿千瓦时的国家，电力（562350）供给充足且成本优势显著。AI热潮之下，美国电价呈现明显上涨趋势，进一步凸显我国电力（562350）成本的竞争力。
从算力来看，早在2025年10月份，央视网报道，“十四五”时期以来，中国开启新一轮数字基础设施大布局，全国一体化算力网连通东西南北，算力总规模跃居全球第二，不仅为中国数字经济（885976）的成长浇筑新的基座，也创造了增长的新机遇。
目前，国内多家头部算力企业已构建起完备的适配体系，在推理环节有效突破海外技术垄断，服务器、光模块、散热等关键硬件环节也基本实现自主可控。依托规模化部署、低成本电力（562350）供给与算法持续迭代，国产方案在主流应用场景中的Token生产成本具备明显优势。
业内普遍认为，国产大模型凭借更高效的架构设计，逐步降低对高端GPU的刚性依赖；而全球开发者对中国大模型的广泛选用，进一步拉动国产算力需求呈现爆发式增长。
14只筹码集中大模型概念股出炉
尽管在最近几个交易日的行情中，算力板块表现有明显分化，但不可否认的是，算力需求提升是必然趋势。在以周度进行统计的周期（883436）中，国产大模型Token消耗量更是一度超过美国（2026年2月9日至15日），后续优势持续扩大，多重利好因素的加持下，Token出海（885840）有望成为趋势。
证券时报·数据宝根据同花顺（300033）等公开信息梳理，A股市场中属于智谱（HK2513）、Kimi、DeepSeek及MiniMax主流大模型的概念公司有140余家。
从市场表现来看，截至2月27日，这140余只概念股今年以来平均涨幅超过13%，杰创智能（301248）、蓝色光标（300058）及中控技术（688777）今年以来累计涨幅均超过60%，前2只个股涉及智谱（HK2513）概念，中控技术（688777）则涉及deepseek概念（886100）。首都在线（300846）、金现代（300830）、优刻得（688158）-W今年以来累计涨幅均超过40%，3家公司均涉及智谱（HK2513）概念。
从筹码变化情况来看，最新股东户数较2025年年末下降的概念股有14只，3只概念股的股东户数下降幅度超过10%，分别是世纪天鸿（300654）、恒为科技（603496）及远光软件（002063）。
世纪天鸿（300654）最新股东户数较去年末下降近24%，公司以自身战略定位和资源禀赋为出发点，结合人工智能（885728）技术已推出了基于大语言模型研发的专注于服务老师的ai智能体（886099）“小鸿助教”，并投资了基于人工智能（885728）NLP（自然语言处理）技术、聚焦中小学写作场景的人工智能（885728）辅助写作产品“笔神作文”。
恒为科技（603496）最新股东户数较去年末下降超过21%。公司2025年2月份表示，其推出的昇腾、DeepSeek一体机分为训推一体机与推理一体机两种类型，以“开箱即用+高并发低时延”为核心优势，覆盖金融、政务、科研、医疗等众多垂直行业，助力行业实现智能化升级。
远光软件（002063）最新股东户数较去年末下降10.6%。目前公司主要接入或适配了智谱（HK2513）、阿里（BABA）千问、DeepSeek、盘古等大模型。
这14只概念股今年以来平均涨幅超过9%，恒为科技（603496）、世纪天鸿（300654）、值得买（300785）涨幅居前，均超过15%。太极股份（002368）、浪潮信息（000977）、宇信科技（300674）表现较弱，今年以来股价均呈下跌局面，其中浪潮信息（000977）服务器市占率全球领先，涉及DeepSeek及MiniMax概念。
