2026年3月2日，华源证券发布了一篇工程机械（881268）行业的研究报告，报告指出，七十年艰苦奋斗路，两周期（883436）寰宇立潮头。
报告具体内容如下：
投资要点： 工程机械（881268）的行业逻辑是怎样的？工程机械（881268）是国民经济建设的重要支柱产业，2024年全球工程机械（881268）行业规模达2135亿美元，其中中国市场规模为234亿美元，占比11%。挖掘机械、装载机、起重机械产品价值量分列前三，占行业整体超60%份额。上游成本中原材料占比最高，液压系统是价值核心。行业根本需求逻辑或来自国内下游新增、存量设备更新换代以及海外市场拓展。 中国工程机械（881268）行业走过怎样的发展历程？中国工程机械（881268）行业从建国初期“一穷二白”，在70年间历经创业起步期、初步发展期、全面发展期、快速发展期、跨越式发展期及平稳发展期六大阶段，通过规模化组织、海外技术引进、自主研发生产、海外市场拓展等发展方向演变，逐渐走向成熟。在新世纪（NCEW）后，中国工程机械（881268）行业经历两轮周期（883436）起伏，沿着“下游需求”、“存量更新”、“海外拓展”三条主线，用20年时间在国内市场发展成熟，并在世界市场崭露头角。
当前时点工程机械（881268）行业有哪些边际变化？内需方面：按设备存量更新需求测算，预计25-30年，挖机更新内需量有望从5.5万台快速提升至27.7万台，理想CAGR可达38%，在下游增量需求相对停滞的当前时点，以挖机为首的工程机械（881268）设备存量更新或将拉动本轮内需周期（883436）复苏。外销方面：海外各地区合计工程机械（881268）销售规模有望持续提升，同时我国工程机械（881268）企业海外业务经过多年发展已逐渐成熟，海外各区域市场份额有望持续提升。在内需周期（883436）复苏与外需提升双重发力下，预估2024-2030年我国工程机械（881268）行业营收规模有望以15%左右增速复苏。
投资分析意见。工程机械（881268）行业内需周期（883436）复苏或逐渐明朗，外销增速有望显著改善，同时中国工程机械（881268）企业技术实力及海内外营销服务网络逐渐成熟，建议关注国内工程机械（881268）主机制造企业：徐工机械（000425）、三一重工（HK6031）、柳工（000528）、中联重科（HK1157）、山推股份（000680）等。
风险提示。国内下游行业持续承压风险；海外关税壁垒问题恶化风险；海外市场份额拓展不及预期风险；市场空间测算偏差的风险。
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