东吴证券（601555）近日发布美国电力（AEP）研究系列二：我们预测2030年美国累计AI算力将达153GW，对应全社会用电尖峰负荷升至963GW，考虑55%-60%的尖峰负荷率，2030年发电装机需求达1751GW，未来5年年均需新增发电装机100GW。而2026-2030年美国已备案新增装机累计不足200GW，年均仅50GW，仅达需求的50%。叠加美国三大电网互联性差、停电时间长，以及火电（884146）持续退役，电力（562350）供应的刚性缺口成为行业发展的核心矛盾。
以下为研究报告摘要：
AI算力爆发下美国电力（AEP）供给缺口显著扩大、电源需求大增。我们预测2030年美国累计AI算力将达153GW，对应全社会用电尖峰负荷升至963GW，考虑55%-60%的尖峰负荷率，2030年发电装机需求达1751GW，未来5年年均需新增发电装机100GW。而2026-2030年美国已备案新增装机累计不足200GW，年均仅50GW，仅达需求的50%。叠加美国三大电网互联性差、停电时间长，以及火电（884146）持续退役，电力（562350）供应的刚性缺口成为行业发展的核心矛盾。
AI数据中心供电方式首选为燃气轮机、其次为光储，CSP（CSPI）厂商自建为趋势。AI数据中心对供电稳定性要求严苛，燃气轮机凭借供电稳定、度电成本低成为CSP（CSPI）厂商首选，重型燃机适配大容量场景，航改型燃机交付快更贴合交期敏感项目，IEA预计2024-2035年美国新增80GW气电多投向数据中心。光储因绿电属性与经济性成为重要补充，主流厂商均采用“燃气轮机+光储”混合供电方案。SOFC虽部署快、效率高且低碳，但度电成本偏高，仅作为小规模分布式场景的补充，当前北美市场由BloomEnergy垄断，已锁定2GW+确定性订单。
中国供应链在燃气轮机整机与核心部件实现技术突破、充分受益海外订单外溢红利。全球燃气轮机行业迎来量价齐升，2024年10MW以上燃机新增订单达58GW，2025年预计增至90GW+(单mw均价150万，对应金额超1300亿)，GE、三菱、西门子合计占据85%市场份额，产能已排至2029-2030年，海外产品价格涨幅超30%。中国企业已实现F级重型燃机国产化，东方电气（600875）、上海电气（601727）、哈电集团为整机核心，应流股份（603308）等在涡轮热端部件实现突破，杰瑞股份（002353）作为西门子授权成套商切入北美航改型燃机市场，核心零部件国产化率持续提升，在全球行业高景气下迎来显著的订单外溢机遇。
投资建议：AI算力爆发，美国电力（AEP）供应缺口扩大，电源需求大增，CSP（CSPI）厂商下场自建电源，首选燃气轮机、其次为光储，中国企业将受益于美国电源建设高景气。重点推荐燃气轮机整机核心标的东方电气（600875），并关注海联讯（300277）、哈尔滨电气（HK1133）、上海电气（601727）等。并重点推荐光储龙头阳光电源（300274）、宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）等。
风险提示：竞争加剧、政策超预期变化、AI数据中心低压直流储能（885921）方案推广不及预期、原材料供应不足。(东吴证券（601555）曾朵红,阮巧燕,司鑫尧)
