本周行情回顾：

　　2026年3月2日-2026年3月6日，上证指数跌0.93%，报4124.19点。创业板指跌2.45%，报3229.30点。深证成指跌2.22%，报14172.63点。零售指数跌-3.77%，跑输上证指数2.84%。前五大上涨个股分别为赫美集团（002356）、农产品、茂业商业（600828）、新世界、富森美（002818）。

　　本周机构观点：

　　**国泰海通证券本周观点**：

　　海外经验：美股财富效应下，服务消费、高端消费受益。美国居民资产结构中股票占比达37%（2025Q3），高净值人群财富集中度高且股票资产占比居首，股市财富效应成为居民消费核心驱动力之一。据美联储，25Q3前0.1%的人群占据了美国家庭总资产的14%，前10%人群合计占比68%，而后50%人群仅拥有2%的财富。美国家庭净资产增速每提升1个百分点，下一季度人均服务消费增速提升0.52%、耐用品消费增速提升0.77%，其中服务消费、奢侈品等受益，且高净值人群是核心拉动力量。

　　国内复盘：地产为核心财富载体，高端/可选消费与地产、可支配收入高度绑定。我国居民资产结构中房产占比长期达60%-70%，股票资产占比仅个位数，消费景气度与可支配收入、地产的关联度更高。2006-2011年主要由可支配收入增长驱动消费品类增长；2016-2018年地产牛市下，一线城市房价上涨带来高收入人群财产性收入提升，带动重奢&轻奢、高端白酒、博彩、美妆等高端/可选/服务消费增长。

　　政策协同发力，宏观环境优化推动财富效应切换，有望带动高端消费复苏。“924”以来政策组合拳叠加央行持续宽松，推动银行间流动性改善、无风险利率走低，2025H2人民币温和修复，A股走出牛市行情，2025年上证指数、沪深300指数分别上涨18.4%、17.7%。一线城市二手住宅租金回报率被动抬升并接近/超过无风险利率，无风险利率持续走低使得存款、理财等低风险资产吸引力下降，引导居民从传统的“地产+储蓄”资产配置模式转向更多比例投向股市，为股市财富效应的释放奠定基础，进而拉动消费。根据中国人民银行对我国城镇储户消费意愿的季度调查显示，24Q4以来城镇储户对教育、旅游、社交文化和娱乐等的消费意愿已逐步回升。同时，从自然人投资者持股市值占比结构来看，2013年以来持股规模1000万元以上的自然人投资者，其持股市值占比提升较明显，高净值人群资产规模中股票的占比提升，有望成为股市财富效应向高端消费传导的纽带。

　　投资建议：1、看好旅游出行：酒店（推荐华住集团-S、首旅酒店（600258）、锦江酒店（600754），相关标的亚朵），景区（推荐峨眉山A、九华旅游（603199）、黄山旅游（600054）、三峡旅游（002627）、三特索道（002159）等）。2、看好高端消费、黄金珠宝消费：老铺黄金、菜百股份（605599）。

　　风险提示：政策推进不及预期；国际政治、经济等变动风险；消费复苏不及预期。

　　行业新闻摘要：

　　1：全国首个出口“前置监管仓”投用，推动跨境电商发展。

　　2：京东2025年收入目标超1.3万亿，外卖业务亏损逐季收窄。

　　3：2026年GEO优化服务商深度测评，分析全链路技术体系与多平台适配能力。

　　4：2月份滨州市居民生活消费品价格因春节影响普遍上涨。

　　5：上海鼓励推动新消费业态，激活城市消费活力。

　　6：2026年酒业生态变革创新大会将讨论行业核心趋势。

　　7：香港零售业在1月迎来5.5%的销售增长，复苏势头明显。

　　8：即时零售行业在2026年将迎来超万亿规模，消费模式转变显著。

　　9：春节消费数据揭示新形态，居民消费需求逐渐多样化。

　　10：政府计划通过组合政策提振消费，促进市场活力。

　　龙头公司动态：

　　1、中国中免（601888）：1）中国中免再跌近5% 机构指京沪机场招标结果对中免整体影响有限。2）中国中免再跌超4% 节后累跌近三成 机构指前期市场预期偏高与利空滞后释放。

　　2、供销大集（000564）：1）供销大集：截至2026年2月10日公司股东总户数为33.74万户。

　　3、永辉超市（601933）：1）妇女节海报涉侵权 永辉超市致歉并全面下架涉事物料。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有华宝养老ETF（516560）