本周行情回顾：

　　2026年3月2日-2026年3月6日，上证指数跌0.93%，报4124.19点。创业板指跌2.45%，报3229.30点。深证成指跌2.22%，报14172.63点。物流指数跌-1.43%，跑输上证指数0.5%。前五大上涨个股分别为*ST原尚（603813）、天顺股份（002800）、华光源海、华鹏飞（300350）、广汇物流（600603）。

　　本周机构观点：

　　**国泰海通证券本周观点**：

　　甘其毛都口岸通车数稳步回升。2月23日-2月26日，甘其毛都口岸日均通车量为1331车/日（不含闭关日），较前一周+80.8%，同比+53.1%。2026至今累计，甘其毛都口岸累计通车数49684辆，同比+20.8%。

　　甘其毛都口岸进出口货运量同比增速显著。2026年2月，货运量同比增218%至495.25万吨。25年三季度末，甘其毛都口岸累计完成进出口货物量3002.66万吨，同比降幅逐渐收窄，全年完成4305.85万吨，同比+6%，实现同比由负转正。

　　短盘运费企稳上升。2025H1受国内蒙煤进口需求波动影响短盘运费均值同比-34.5%，伴随需求回暖，短盘运费稳定于60-70元/吨区间。2026累计至今短盘运价均值为66元/吨。2月24日-2月28日，短盘运费均值为65元/吨，环比+0.0%，同比+8.3%。

　　中蒙业务复苏，带动盈利水平改善。嘉友国际（603871）2025Q3实现营收24.86亿元，同比+30.61%，实现归母净利润3.13亿元，同比-4.90%。25年Q1-3实现营收65.70亿元，同比+0.40%，实现归母净利润8.74亿元，同比-19.72%。我们认为，25Q3收入增加、归母净利润降幅收窄主要系由于中蒙跨境业务量复苏和主焦煤价格上涨。25年下半年主焦煤市场均价环比增长29.13%至1383元/吨。随着"反内卷"政策持续推进，煤价企稳上行，蒙煤进口需求逐步回暖，带动甘其毛都口岸日均通量及短盘运价同步回升，公司业绩持续改善。长期来看，公司依托对口岸核心物流基础设施的战略卡位，深入推进"物贸一体化"业务模式，已具备较强的核心竞争优势，有效巩固其在中蒙业务的领先地位与份额优势。维持嘉友国际增持。

　　风险提示。需求下滑、政策变化、地缘政治风险、汇率波动等。

　　**长江证券本周观点**：

　　反内卷监管强势延续，龙头增长确定性提升

　　2026年全国邮政工作会议明确强调，综合整治“内卷式”竞争，强化源头治理，推动寄递企业提高合规化水平、优化改进算法，平衡好企业总部、加盟商、快递员的利益分配，保护从业者合法权益。这标志着行业监管已从“末端纠偏”转向“系统重构”，推动寄递企业向高水平合规转型。作为“十五五”规划的开端之年，反内卷监管的强势延续已成为行业共识。其中，四川等省份节后上调1毛派费，保障一线小哥收入水平。广东、义乌等产粮区延续监管强度，价格底线维持稳固。在社保合规的硬约束下，快递价格具备成本支撑，反映反内卷仍是今年主线，价格下行风险相当有限。

　　同时，电商增值税的推进正加速行业“去水分”进程，刷单及虚假营销等低效产链快速萎缩，铺货型电商面临转型阵痛，低价电商需求受冲击显著。伴随电商税优化客户结构，反内卷锁定价格下限，利好龙头快递份额提升。随着电商快递产业链生态进入良性发展，关注产业链利润重新分配下，龙头快递有望迎来份额、盈利、估值三升，推荐头部快递公司中通、圆通、申通。

　　极端天气加剧非洲运输瓶颈，嘉友国际战略资产价值重估

　　近日，受极端天气及洪水影响，连接刚果（金）与赞比亚的关键贸易枢纽——卡松巴莱萨口岸南部桥梁坍塌，官方已紧急建议外运车辆绕道嘉友国际萨卡尼亚或莫坎博口岸。

　　卡松巴莱萨是刚果（金）跨境运输重要通道，嘉友国际深度经营的萨卡尼亚口岸及配套现代化道路作为唯一的成熟替代路径，短期车流量有望激增。尽管赞比亚道路发展局已启动紧急抢修工作，目标是在48小时内恢复通行能力，但此次“断路”暴露非洲公共基础设施的脆弱性，反衬出嘉友跨境资产在极端环境下的可靠性与稀缺性。

　　公司自主建设、维护的陆路港与公路设施已成为支撑全球铜矿供应链的稀缺基建。随着2026年卡萨（赞比亚段）项目正式开启收费，有望增厚非洲业务盈利。同时，公司持续布局核心跨境资产，进一步夯实东非出海大通道的垄断地位，其潜在成长空间尚未被市场充分定价。在地缘冲突与供应链扰动常态化的当下，掌控关键矿产出口通道所有权的资产具备极强的战略稀缺性，嘉友国际估值中枢或有望迎来系统性抬升。

　　物流数据：快递业务量增速改善，空运价格淡季不淡

　　快递业务量增速改善：截至3月1日（正月十三），春节及前6周全国快递周度揽收业务量农历累计同比增速为5.4%，件量增速持续修复。2月23日-3月1日，邮政快递揽收量42.31亿件，同比增加13.2%，2026年累计同比增速为+6.4%。

　　航空货运淡季不淡：2月24日-3月2日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周-7.8%/+0.3%，同比分别-6.9%/+8.8%，春节期间出货需求旺盛，叠加高科技产品发货需求强劲，淡季价格表现不淡。2月21日-2月27日，东航物流（601156）/南航物流/国货航（001391）飞机小时利用率分别为10.7/13.1/9.5小时，同比分别-3.2/+0.9/-0.3小时。

　　风险提示

　　1、宏观需求增长不及预期；2、快递价格竞争超预期；3、人工及油价成本大幅上行；4、海外政策风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：全球物流受霍尔木兹海峡局势影响，航运面临大混乱，导致运费剧增、船舶滞留等问题。

　　2：中东地缘冲突加剧，影响全球供应链，多家跨境物流企业调整中东业务。

　　3：全国政协委员建议加快推进冷链运输结构优化，以提升农产品流通效率。

　　4：京东物流预计到2025年全年营收达2171亿元，持续推动一体化供应链能力的完善。

　　5：全国政协委员建议设立电动摩托车绿色号牌，以保障新就业群体的出行。

　　6：全国加氢地图正式上线，助力氢能物流的发展，推动低排放货运模式。

　　7：物流行业面临“质效提升期”，预计2026年社会物流总额增速将达到4%-5%。

　　8：青岛自贸片区转型为航运“服务中心”，进一步提升区域物流服务能力。

　　9：全国人大代表建议优化调整外卖和快递行业的时薪制度，以保障从业者权益。

　　10：物流成本和效率的提升成为当前行业发展的重要任务，企业需通过数智化转型实现优化。

　　龙头公司动态：

　　1、顺丰控股（002352）：1）顺丰控股3月5日斥资5005.57万元回购136.41万股A股。2）顺丰控股：2024年公司经济快递业务实现不含税营业收入272.5亿元，同比增长8.8%。3）顺丰控股：公司持续完善全球关键资源布局，全面强化跨境履约能力。4）顺丰控股截至2月末累计回购公司A股股份5095.85万股。5）顺丰控股：截至2024年底累计投放的新能源车辆超4万辆，服务范围覆盖253个城市。6）顺丰控股：已回购A股股份5095.85万股 总金额约19.99亿元。7）顺丰控股3月2日斥资2498.5万元回购67.64万股。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有华夏中证全指运输ETF（159666）