2026年3月9日，华源证券发布了一篇传媒互联网行业的研究报告，报告指出，GOOGle应用商店政策变化，重视互联网公司财报披露指引。

报告具体内容如下：

本周观点： 谷歌（GOOG）应用商店政策调整：1）基础内购服务费：应用内购买（IAP）新用户首次安装产生消费（883434），GOOGle基础服务费降至20%。且GOOGle同步推出“应用体验计划”并升级“GOOGlePlayGamesLevelUp”计划（旨在鼓励高质量优化）。加入该计划的优质游戏（881275）老用户内购抽成降至20%，新用户内购抽成降至15%。
2）订阅制服务统一下调至10%：包括游戏（881275）通行证（BattlePass）、月卡等周期（883436）性订阅。
3）支付处理费：如果在欧美等主要市场使用GOOGle官方收银台（GOOGlePlayBilling），需额外支付5%支付通道费。同时开放“第三方支付”接口，及符合安全标准的第三方商店（例如EpicGamesStore、TapTap国际版）等开放安装接口。我们认为谷歌（GOOG）进一步降低分成比例，且开放生态，有望增强深度布局海外市场游戏（881275）公司盈利水平，建议关注政策变化带来的业绩弹性。此外，互联网公司陆续进入2025年年报披露节点，关注业绩情况以及对后续业务的指引带来的修复性机会。
游戏（881275）方面：完美世界（002624）《异环》本轮测试在战斗体验（打击感、机制、演出等）、开放世界内容量、角色互动、副玩法引导等方面提升较大。我们判断：
1）类GTA城市结构为功能型载体，核心作用是承载世界观、提升内容密度及调节游戏（881275）节奏，框架延展性较强，在内容扩展、活动承载与长期版本运营层面适配性高，对后续产能要求相对可控；
2）目前玩法拼接完成度高，未出现“系统互相掣肘”的结构性风险，运行稳定性有保障。基于26年新产品周期（883436）陆续开启，部分公司可能存在投资机会。同时，建议重视头部游戏（881275）公司在AI+陪伴+游戏（881275）化范式探索上的示范效应，相关产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估。建议关注【腾讯控股（HK0700）】【网易（NTES）】【恺英网络（002517）】【完美世界（002624）】【巨人网络（002558）】【心动公司（HK2400）】【吉比特（603444）】【神州泰岳（300002）】【电魂网络（603258）】【三七互娱（002555）】【掌趣科技（300315）】【百奥家庭互动（HK2100）】【友谊时光（HK6820）】【冰川网络（300533）】【名臣健康（002919）】【富春股份（300299）】【禅游科技（HK2660）】【中手游（HK0302）】【创梦天地（HK1119）】【祖龙娱乐（HK9990）】等。
ai应用（886108）方向：NanoBanana2正式发布，在生成速度与成本上优化显著。目前AI仍是全球产业叙事中最重要的方向之一，大厂AI产品进度仍是核心，且延续此前观点，我们认为AI入口竞争后续会持续演绎，手机端侧（苹果（AAPL）等）、超级APP（微信、抖音等）和垂直AI平台（类似豆包、元宝、千问、智谱（HK2513）等）将从不同维度持续推进AIAgent入口用户层面的教育和圈定，同时通过不同方式完成应用层生态的连接和统一。建议重视产品落地且有收入结构的应用方向。相关方向梳理：
1）具备流量优势的平台公司：腾讯控股（HK0700）、阿里巴巴（BABA）、快手（K81024）、哔哩哔哩（HK9626）等；
2）聚焦大厂产业链布局的相关公司：①字节链：以广告+内容体系为主（漫剧、影视等）：营销公司包括引力传媒（603598）、蓝色光标（300058）、浙文互联（600986）、因赛集团（300781）、利欧股份（002131）、易点天下（301171）、天龙集团（300063）等，及内容IP公司包括荣信文化（301231）、中文在线（300364）、掌阅科技（603533）、博纳影业（001330）等；②阿里（BABA）链：以电商模式为主：值得买（300785）、光云科技（688365）、焦点科技（002315）等，及代运营公司壹网壹创（300792）、青木科技（301110）等；③腾讯（K80700）链：以C端产品微信/元宝体系为主：微盟（HK2013）、有赞（HK8083）、线上线下等。
3）AI多方向轮动：①信源挖掘权威内容媒体（人民网（603000）、新华网（603888）、博瑞传播（600880）为代表）；②AI+游戏（881275）+陪伴：恺英网络（002517）、巨人网络（002558）、心动公司（HK2400）、昆仑万维（300418）等。
互联网方向：建议重视AIAgent技术能力侧的持续推进，及入口竞争的演绎，同时生态层互联网时代原有的核心商业模式（例如流量广告、激励等）可能被影响，关注产业进度。我们认为【腾讯控股（HK0700）】【阿里巴巴（BABA）】【美团（K83690）】【快手（K81024）】【腾讯音乐（TME）】【网易云音乐（HK9899）】【哔哩哔哩（HK9626）】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值。同时，互联网头部公司AI底层技术的研发和投入、ai应用（886108）产品的落地和执行仍然是产业发展和市场交易的核心，我们建议持续重视头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，以及中长期在AI等方向的叙事和执行进度。关注【腾讯控股（HK0700）】【阿里巴巴-W（HK9988）】【快手（K81024）】【哔哩哔哩（HK9626）】【腾讯音乐（TME）】【网易云音乐（HK9899）】【美图公司（HK1357）】【赤子城科技（HK9911）】【汇通达网络（HK9878）】【美团（K83690）】【京东（JD）】等。
电影/电视剧方向：国内长剧剧集制作方和长视频平台方在新政指导下，有望迎来内容创制和发展的新阶段。建议关注：
1）长视频平台和IPTV/OTT平台：芒果超媒（300413）、爱奇艺（IQ）、大麦娱乐（HK1060）、新媒股份（300770）、海看股份（301262）等；
2）剧集制作方：华策影视（300133）、华智数媒（300426）、慈文传媒（002343）、欢瑞世纪（000892）、柠萌影视（HK9857）、百纳千成（300291）、中国儒意（HK0136）、阅文集团（HK0772）、稻草熊娱乐（HK2125）等。
卡牌潮玩方向：Suplay、TopToy等公司陆续提交港股招股书，潮玩体系公司有望继续扩列。建议关注【泡泡玛特（HK9992）】【姚记科技（002605）】【巨星传奇（HK6683）】【大麦娱乐（HK1060）】【浙数文化（600633）】【奥飞娱乐（002292）】【阅文集团（HK0772）】【布鲁可（HK0325）】【量子之歌】【华立科技（301011）】【上海电影（601595）】【实丰文化（002862）】【广博股份（002103）】【创源股份（300703）】【天龙集团（300063）】【羚邦集团（HK2230）】【奥雅股份（300949）】【京基智农（000048）】【卡游】（港股已提交申请书）【TopToy】（港股已提交申请书）等。
国有出版等方向：部分出版公司在教育等新业态探索落地，并且强化分红的持续性。同时，我们建议重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度。建议关注【皖新传媒（601801）】【南方传媒】【山东出版（601019）】【中文传媒】【中南传媒（601098）】【凤凰传媒（601928）】【长江传媒（600757）】【时代出版（600551）】【中原传媒（000719）】【浙文互联（600986）】【吉视传媒（601929）】。
市场回顾。A股方面，2026年3月2日到2026年3月6日,上证综指（-0.93%），深证成指（399001）（-2.22%），沪深300（399300）（-1.07%），创业板指（399006）（-2.45%）。按照申万行业分类，在所有行业中，传媒（申万）（-6.97%）排名第31。
行业要闻。互联网平台涉税新规实施后缴税商户增32%；MiniMax发布2025年全年业绩；王者荣耀世界，四月见；恺英网络（002517）《三国：天下归心》公测定档，4月16日共赴三国新篇。
公司动态。【网易（NTES）-S：接获联交所转移交易所通知，将转为双重主要上市】网易（NTES）-S2026年3月2日公告称，于2026年2月27日（香港时间），公司接获香港联交所发出的转移交易所通知，告知公司香港联交所元定公司的股份于公司最近一个财政年度（即2025年财政年度）以金额计算的全球总成交量中，有55%或以上是在香港联交所市场进行。因此，根据香港上市规则第19C.13条附注1，香港联交所视公司的上市股份交易已大部分永久转移至香港联交所市场。根据香港上市规则第19C.13条附注2，公司自转移交易所通知日期起有12个月的宽限期（即转移宽限期），令其遵守适用的香港上市规则（公司的宽限期将于2027年2月27日午夜（香港时间）届满）。香港联交所在转移宽限期届满或公司自行决定的较早日期（两者的较早日期即为香港主要上市生效日期）后，将视公司具有双重主要（而非第二）上市地位。自香港主要上市生效日期，除非获香港联交所另行豁免或免除，公司将须全面遵守适用于双重主要上市发行人的相关香港上市规则。公司将作出一切必要安排，使公司可于转移宽限期届满或之前全面遵守适用的香港上市规则。
投资分析意见。建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局。
风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。

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