2026年3月15日，信达证券（601059）发布了一篇钢铁（850106）行业的研究报告，报告指出，仍被低估的实物资产。

报告具体内容如下：

本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁（850106）板块下跌1.92%，表现劣于大盘；其中，特钢（884184）板块下跌5.92%，长材板块上涨1.35%，板材板块下跌1.54%；铁矿石板块上涨2.36%，钢铁（850106）耗材板块下跌1.79%，贸易流通板块下跌2.557%。 供给情况。截至3月13日，样本钢企高炉产能利用率82.9%，周环比下降2.40百分点。截至3月13日，样本钢企电炉产能利用率50.4%，周环比增加29.73百分点。截至3月13日，五大钢材品种产量726.6万吨，周环比增加27.04万吨，周环比增加3.87%。截至3月13日，日均铁水产量为221.2万吨，周环比下降6.39万吨，同比下降9.31万吨。
需求情况。截至3月13日，五大钢材品种消费（883434）量798.1万吨，周环比增加106.73万吨，周环比增加15.44%。截至3月13日，主流贸易商建筑用钢成交量9.7万吨，周环比增加4.09万吨，周环比增加72.38%。
库存情况。截至3月13日，五大钢材品种社会库存1423.3万吨，周环比增加20.15万吨，周环比增加1.44%，同比增加7.83%。截至3月13日，五大钢材品种厂内库存551.6万吨，周环比增加2.74万吨，周环比增加0.50%，同比增加8.22%。
钢材价格&利润。截至3月13日，普钢（884052）综合指数3445.4元/吨，周环比增加41.50元/吨，周环比增加1.22%，同比下降2.61%。截至3月6日，特钢（884184）综合指数6595.0元/吨，周环比增加14.26元/吨，周环比增加0.22%，同比下降2.38%。截至3月13日，螺纹钢高炉吨钢利润为64元/吨，周环比下降8.0元/吨，周环比下降11.11%。截至3月13日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-78元/吨，周环比增加2.0元/吨，周环比增加2.50%。
原燃料情况。截至3月13日，日照港（600017）澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为775元/吨，周环比上涨8.0元/吨，周环比上涨1.04%。截至3月13日，京唐港主焦煤库提价为1590元/吨，周环比下跌20.0元/吨。截至3月13日，一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平。截至3月13日，样本钢企焦炭库存可用天数为13.17天，周环比增加0.6天，同比下降0.5天。截至3月13日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为24.83天，周环比增加0.6天，同比下降0.1天。截至3月13日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.14天，周环比增加0.3天，同比增加2.1天。
本周，截至3月13日，日均铁水产量为221.2万吨，周环比下降6.39万吨，同比下降9.31万吨。五大钢材品种社会库存周环比增加1.44%，五大钢材品种厂内库存周环比增加0.50%。本周，日照港（600017）澳洲粉矿（62%Fe）上涨8.0元/吨，京唐港主焦煤库提价下跌20.0元/吨。3月13日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布，为钢铁（850106）行业高质量发展指明方向。供给侧，《纲要》明确推动钢铁（850106）产业结构调整，推进标准更新升级，严格安全、环保、能效、质量等规范管理，促进市场化兼并重组，推动落后低效产能有序退出，综合整治"内卷式"竞争。需求侧，加快城市基础设施生命线安全工程建设，推进老旧管网和危旧房改造，重点改造国有土地上C、D级危险住房约50万套（间）、老旧小区约11.5万个，并平稳有序推进城中村改造。展望"十五五"，钢铁（850106）行业"反内卷"有望持续深化，供需关系或将长期改善。短期来看，受伊朗局势及铁矿石采购限制升级等因素影响，铁矿石价格预计偏强运行，钢价成本支撑同步增强。估值层面，当前钢铁（850106）板块PB仅1.27x，处于历史49%分位；普钢（884052）板块PB仅0.98x，处于历史39%分位，整体仍处于历史较低水平。综合以上，在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁（850106）板块有望迎来价值修复，配置价值凸显。
投资建议：基于对钢铁（850106）产业周期（883436）的研判，站在当下，在PPI位于周期（883436）性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁（850106）板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁（850106）企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。基于以上判断，自上而下建议重点关注：
1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业华菱钢铁（000932）、首钢股份（000959）、山东钢铁（600022）、沙钢股份（002075）、三钢闽光（002110）等；
2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份（600019）、南钢股份（600282）、马钢股份（600808）、新钢股份（600782）、鞍钢股份（000898）等；
3）充分受益新一轮能源（850101）周期（883436）的优特钢（884184）企业中信特钢（000708）、久立特材（002318）、方大特钢（600507）、抚顺特钢（600399）、常宝股份（002478）、武进不锈（603878）、友发集团（601686）等；
4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源（HK0639）金岭矿业（000655）、大中矿业（001203）、方大炭素（600516）、河钢资源（000923）等。
风险因素：地产进一步下行；钢铁（850106）冶炼技术发生重大革新；钢铁（850106）工业高质量发展进程滞后；钢铁（850106）行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。

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