2026年3月15日，国盛证券（002670）发布了一篇房地产（881153）开发行业的研究报告，报告指出，高频成交数据环比提升，开年居民中长期贷款表现不佳。

报告具体内容如下：

1-2月新增居民中长期贷款1654亿元，同比少增2131亿元。2026年1-2月全国社会融资规模增量为9.6万亿元，同比多增3162亿元。居民中长期贷款方面持续低迷，2月单月因春节假期影响，当月新增居民中长期贷款为负；而即使考虑今年与去年春节假期错位，1-2月累计看，新增仅1654亿元，累计同比少增2131亿元，指向今年居民在按揭方面进一步弱于去年同期，反映目前房地产（881153）市场仍较为低迷、居民使用杠杆购房更加谨慎，同时住户部门信贷持续拖累社融。 2026年春节后2周（3.3-3.9），样本城市新房网签成交面积为132.1万方（同比-13.6%），样本城市二手房网签成交面积为182.7万方（同比+6.6%），延续二手房或维持相对新房偏强的走势。
以下是按常规日历周统计的成交数据。新房：本周30个城市新房成交面积为172.4万平方米，环比提升40.2%，同比提升2.0%，其中样本一线城市的新房成交面积为50.1万方，环比+61.6%，同比+15.0%；样本二线城市为83.6万方，环比+21.8%，同比+4.3%；样本三线城市为38.8万方，环比+65.8%，同比-14.5%。从今年累计10周新房成交面积同比看，样本30城共计1115.4万方，同比-36.5%；一线城市为322.7万方，同比-27.6%；二线城市为550.7万方，同比-33.4%；三线城市为242.0万方，同比-49.9%。
二手房：本周15个样本城市二手房成交面积合计213.6万方，环比增长17.8%，同比下降4.5%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为98.5万方，环比22.0%；样本二线城市为86.8万方，环比16.7%；样本三线城市为28.3万方，环比8.0%。
行情回顾：本周申万房地产（881153）指数累计变动幅度为-0.5%，落后沪深300（399300）指数0.72个百分点，在31个申万一级行业排名第14名。
信用债：本周（3.9-3.
15）共发行房企信用债10只，环比减少7只；发行规模共计70.90亿元，环比减少113.81亿元，总偿还量137.41亿元，环比增加31.67亿元，净融资额为-66.52亿元，环比减少145.47亿元。
投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产（881153）相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期（883436）指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们观点“只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上，我们认为2026年仍然是以政策为核心主导力量，板块反复做政策beta，配置方向可选：
（1）地产开发：H股的绿城中国（HK3900）、建发国际集团（HK1908）、华润置地（HK1109）、越秀地产（HK0123）、中国海外发展（HK0688）、中国金茂（HK0817）；A股的滨江集团（002244）、招商蛇口（001979）、建发股份（600153）、保利发展（600048）、华发股份（600325）；
（2）地方国企/城投/化债：城投控股（600649）、城建发展（600266）；
（3）中介：贝壳-W（HK2423）；
（4）物业属于跟涨：华润万象生活（HK1209）、招商积余（001914）、绿城服务（HK2869）、保利物业（HK6049）、中海物业（HK2669）等。
风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。

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