2026年3月16日，华源证券发布了一篇农林牧渔行业的研究报告，报告指出，宏观预期先行、农产品（850200）价格持续上升，生猪周期（883436）反转可期。
报告具体内容如下：
生猪：猪价跌破现金成本，中央一号文件强调产能综合调控 SW生猪养殖（884275）板块本周涨2.0%，行业进入净现金流为负阶段、产能有望加速去化。1）价格跌破优秀主体的现金成本，行业现金流净流出。涌益最新猪价（2026/3/
13）跌至10.07元/公斤（部分省区已破10元/kg关口），且上半年供应压力依然偏大，养殖端现金流压力或加剧。
2）悲观情绪向上游传导，产能去化有望加速。行业补栏情绪明显受抑，仔猪价格走弱、利润受压，二季度行业或面临商品猪与仔猪双双深亏，推动产能主动收缩，截至3月12日涌益样本淘汰母猪价格均值已降至7折。
行业政策深刻转型，积极寻找解决方案型企业。2026年中央一号文件强调加强产能综合调控，农业农村部提出“对头部生猪养殖（884275）企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量，促进市场供需更加适配”的具体实施意见。行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力。
产业高质量发展势在必行。行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价。推荐“平台+生态”模式代表、技术驱动、服务型的生态平台公司德康农牧（HK2419），建议重点关注优质生猪养殖（884275）龙头牧原股份（HK2714）、温氏股份（300498）等，以及天康生物（002100）、立华股份（300761）、中粮家佳康（HK1610）、京基智农（000048）、金新农（002548）等。
肉鸡：“高产能、弱消费（883434）”矛盾持续，龙头份额或提升
板块本周整体震荡。3月15日毛鸡价格3.6元/斤，环比+1.4%，同比-2.2%，鸡苗报价3.1元/羽，环比+3.3%，同比+6.9%。受法国主要供种地区禽流感（885508）事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，其余几乎均为国内自繁，法国疫情或致进口引种进一步减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行。
2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费（883434）”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率，2026年龙头优势或持续。
2条主线关注ROE改善且有持续性的标的。①优质进口种源龙头，因产业链环节、品种等要素存在超额利润，重点关注益生股份（002458）；②全产业链龙头，养殖盈利不受上游挤压，下游食品资产优质，重点关注圣农发展（002299）。
饲料：推荐海大集团（002311）
春节后水产行情持续回落阶段结束，本周普水鱼行情涨幅好于特水鱼。普水中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比+13%/-4%/-14%/-24%，环比-1%/+2.1%/+1.3%/+2.6%，特水中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比+2%/+4%/-52%/-20%，环比+0.2%/-3.4%/-0.7%/-9.4%。
推荐【海大集团（002311）】：海大公告拟将25-27年分红率提升至50%以上，长期路径清晰可见，公司提出2050年全球销量1亿吨目标（国内、海外各5000万吨）。出海（885840）星辰大海，海外布局已10+年，“0”到“1”已实现，“1”到“100”进展可期，海大亦加速对东南亚（513730）、南美等市场的考察和布局。国内海大资本开支高峰已过，产能利用率提升+总部强化管理+中小企业退出、格局优化，吨利提升或在即。国内行业回暖+管理效果显现+产能利用率提升，有望实现量利增长；出海（885840）价值链模式已跑通，目前加快产能建设，有望超预期增长。关注公司经营管理拐点、市占率提升+海外高成长，继续重点推荐。
宠物：头部品牌优势明显，行业集中度持续提升
行业竞争形势层面，价格战缓和、聚焦于产品力。今年以来各品牌打折促销力度有所缓和，但目前为淡季，需要持续观察618大促情况。各品牌针对功能粮积极推出新品，行业开始从营销原料、肉含量的卖点逐渐转向解决宠主喂养痛点的产品研发和营销，产品效果的竞争重要性提高，行业门槛有望提升。品牌表现层面，皇家今年加大了市场营销的重视力度；卫仕的主粮产品市场表现亮眼，社交媒体上的美誉度在提升，品牌势能触底回升。
板块进入寻底阶段，负面因素预计将在1季报充分释放：①内外销处于淡季，且25年双十一促销折扣较为激进导致消费（883434）透支，26Q1整体销售平淡，市场担忧内需放缓；②26Q1因高基数及人民币升值影响，业绩承压；③依依股份（001206）的收购事项终止影响市场对板块并购的预期。板块业绩25Q2开始体现关税的冲击，美国对华出口商品关税的下调或将在Q2体现，预计26Q2-Q3将在外销低基数的基础上，出口压力进一步减小，有望迎来业绩的修复。行业内销增长前景依然较好，预计“市场扩大”+头部品牌“马太效应”将支撑板块内销收入持续高速增长，建议关注股价调整后的长期布局机会。
推荐内外销业务均处于向上阶段的中宠股份（002891），建议关注经营触底逐渐修复且积极布局内销品牌的佩蒂股份（300673），积极转型布局内销业务的源飞宠物（001222），内销品牌具有长期领先优势的乖宝宠物（301498）。
农产品（850200）：宏观情绪继续演绎，关注天气与进口影响
宏观逻辑主导，成本上行与替代效应支撑农产品（850200）价格上行。受伊朗地缘冲突影响，ICE布油在上周上涨28%后本周继续上涨12%，未来油价或持续高企。原油价格的趋势性上涨正通过“成本推升”与“需求共振”双重路径，支撑农产品（850200）估值底部抬升，
1）成本端：能源（850101）价格上行推升种植成本；
2）需求端：生物燃料、天然橡胶等替代品的价格优势凸显。本周油脂油料（850201）、橡胶价格受此影响显著，豆粕、合成橡胶品种的期货主力合约分别上涨8.1%、8.2%。建议关注因原油价格上涨后需求得到提振的白糖、橡胶、豆粕等品种及相关上市公司中粮糖业（600737）、海南橡胶（601118）等，以及受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农（002385）、登海种业（002041）等。
投资建议：农业作为国之根本，是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”的行业，我们认为“对抗型资产溢价”+“产业逻辑相对独立且通顺”+“保护农民收入需要”+“板块估值整体处于历史低位”等多重属性使得板块配置价值明显上升。
风险提示。养殖产品价格波动风险、突发大规模不可控疫病、重大食品安全（885406）事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。
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