2026年3月16日，华西证券（002926）发布了一篇零售行业的研究报告，报告指出，名创优品（HK9896）1-2月同店高增，老铺黄金（HK6181）业绩预告超预期。

报告具体内容如下：

名创优品（HK9896）2026年1-2月北美同店+20%+，国内同店高单位数增长 名创优品（HK9896）本周发布2025年业绩预告，25Q4收入端增长提速，利润率层面环比提升。预计全年收入约214.40亿至214.45亿元，同比增长26%，主要得益于产品组合优化、品牌影响力提升及渠道扩张。预计2025年经营利润约33亿至33.05亿元，经调整经营利润约36.65亿至36.75亿元；2025年净利润预计约13.2亿至13.3亿元，同比下滑约49.9%，经调整净利润约28.9亿至29亿元，同比增长约6%（调整项主要系永辉投资亏损、股份支付费用、TOPTOY优先股账面价值波动、股票挂钩证券有关利息开支等）。按业绩预告中值计算，25Q4收入端同比+32%，25Q4经调整经营利润率19.52%、经调整净利率13.59%，均环比提升。 2026年国内及北美同店保持高增长：根据公司公告，1-2月北美GMV同比增长超50%，同店GMV增长至少20%；中国内地GMV同比增长超25%，同店增长高单位数。 老铺黄金（HK6181）发布2025业绩预告，预计2025年净利润增长约226%至233% 老铺黄金（HK6181）发布正面盈利预告，预计2025年度销售业绩（含税收入）约310亿元至320亿元，较2024年度增长约216%至227%；收入约270亿元至280亿元，较2024年度增长约217%至229%；净利润约48亿元至49亿元，较2024年度增长约226%至233%。收入及利润增长主要来自品牌影响力不断扩大带来线上线下店铺营收大幅增长、产品优化持续推新、新增门店10家优化及扩容门店9家贡献增量营收。
投资建议
展望26年，我们建议关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道，具体包括：
（1）服务消费（883434）迎来政策及行业新需求共振，有望驱动行业拐点，包括免税、银发旅游、育儿消费（883434）等。受益标的包括中国中免（HK1880）、华住（HTHT）酒店、锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、三峡旅游（002627）、君亭酒店（301073）、孩子王（301078）、海底捞（HK6862）、百胜中国（HK9987）、长白山（603099）等。
（2）新消费（883434）拥有需求长逻辑，景气度有望维持，当前行业龙头（883917）估值处于相对低位，26年仍然拥有足够弹性，包括潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等。受益标的包括泡泡玛特（HK9992）、名创优品（HK9896）、潮宏基（002345）、老铺黄金（HK6181）、若羽臣（003010）、古茗（HK1364）、蜜雪集团（HK2097）等。
（3）零售业态创新+出海（885840）打开新成长空间，受益标的包括小商品城（600415）、赛维时代（301381）等。
（4）AI+应用26年有望迎来百花齐放，从主题到商业化变现加速，受益标的包括焦点科技（002315）、豆神教育（300010）、青木科技（301110）、科锐国际（300662）、米奥会展（300795）等。
风险提示
宏观经济下行，居民收入及消费（883434）意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。

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