券商观点|社服零售行业周报：名创优品1-2月同店高增，老铺黄金业绩预告超预期
2026年3月16日，华西证券（002926）发布了一篇零售行业的研究报告，报告指出，名创优品1-2月同店高增，老铺黄金业绩预告超预期。
报告具体内容如下：
名创优品2026年1-2月北美同店+20%+，国内同店高单位数增长 名创优品本周发布2025年业绩预告，25Q4收入端增长提速，利润率层面环比提升。预计全年收入约214.40亿至214.45亿元，同比增长26%，主要得益于产品组合优化、品牌影响力提升及渠道扩张。预计2025年经营利润约33亿至33.05亿元，经调整经营利润约36.65亿至36.75亿元；2025年净利润预计约13.2亿至13.3亿元，同比下滑约49.9%，经调整净利润约28.9亿至29亿元，同比增长约6%（调整项主要系永辉投资亏损、股份支付费用、TOPTOY优先股账面价值波动、股票挂钩证券有关利息开支等）。按业绩预告中值计算，25Q4收入端同比+32%，25Q4经调整经营利润率19.52%、经调整净利率13.59%，均环比提升。 2026年国内及北美同店保持高增长：根据公司公告，1-2月北美GMV同比增长超50%，同店GMV增长至少20%；中国内地GMV同比增长超25%，同店增长高单位数。 老铺黄金发布2025业绩预告，预计2025年净利润增长约226%至233% 老铺黄金发布正面盈利预告，预计2025年度销售业绩（含税收入）约310亿元至320亿元，较2024年度增长约216%至227%；收入约270亿元至280亿元，较2024年度增长约217%至229%；净利润约48亿元至49亿元，较2024年度增长约226%至233%。收入及利润增长主要来自品牌影响力不断扩大带来线上线下（300959）店铺营收大幅增长、产品优化持续推新、新增门店10家优化及扩容门店9家贡献增量营收。
投资建议
展望26年，我们建议关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道，具体包括：
（1）服务消费迎来政策及行业新需求共振，有望驱动行业拐点，包括免税、银发旅游、育儿消费等。受益标的包括中国中免（601888）、华住酒店、锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、三峡旅游（002627）、君亭酒店（301073）、孩子王（301078）、海底捞、百胜中国、长白山（603099）等。
（2）新消费拥有需求长逻辑，景气度有望维持，当前行业龙头估值处于相对低位，26年仍然拥有足够弹性，包括潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等。受益标的包括泡泡玛特、名创优品、潮宏基（002345）、老铺黄金、若羽臣（003010）、古茗、蜜雪集团等。
（3）零售业态创新+出海打开新成长空间，受益标的包括小商品城（600415）、赛维时代（301381）等。
（4）AI+应用26年有望迎来百花齐放，从主题到商业化变现加速，受益标的包括焦点科技（002315）、豆神教育（300010）、青木科技（301110）、科锐国际（300662）、米奥会展（300795）等。
风险提示
宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。
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