券商观点|社服与消费视角点评1-2月国内宏观数据：社零增幅环比改善，看好全年消费增长
2026年3月17日，中银证券（601696）发布了一篇社会服务行业的研究报告，报告指出，社零增幅环比改善，看好全年消费增长。
报告具体内容如下：
国家统计局等部门公布了部分2026年1-2月国内宏观数据。其中，1-2月社零总额同比增长2.8%，较25年12月的0.9%增速环比有所提升；1-2月餐饮收入同比增长4.8%，增速表现好于商品零售额。1、2月服务业PMI分别为49.50%、49.70%。结合政府工作报告，服务消费领域有望持续迎来利好，我们维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 1-2月社零消费增幅环比有所改善。1-2月社零总额达86079亿元，同比+2.8%，增幅较25年12月环比+1.9pct，同比增速略高于ifind一致预期值。分类别看，1-2月商品零售额和餐饮收入分别同比+2.5%、+4.8%；服务零售额同比增长5.6%，增速较去年全年+0.1pct，服务消费规模持续扩大。整体来看，1-2月消费数据一定程度上受最长春节假期天数影响，表现良好，其中旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额实现两位数增长。
消费信心温和修复中，多数据表现平稳。1-2月全国服务业生产指数同比增长5.2%，较25年12月+0.2pct。1-2月服务业PMI分别为49.5%、49.7%，同25年12月相近。1-2月全国城镇调查失业率分别为5.2%、5.3%，主要受春节因素影响环比略升，但1-2月整体同比持平。此外，最新一期1月消费者信心指数为90.6，长期来看延续了修复的趋势。
政府工作报告强调扩内需、促消费，消费领域有望保持持续增长。今年政府工作报告提出要深入实施提振消费专项行动、制定实施城乡居民增收计划、支持消费品以旧换新、促进商品消费扩容升级，实施服务消费提质惠民行动，同时在就业、社会保障等领域配以更大力度保障并改善民生，多措并举下有利于增强居民的消费能力和意愿。后续消费市场有望实现供需双增，且文旅、赛事、康养等领域的消费潜力有望持续释放。
投资建议
26年前两月消费数据表现稳步增长，服务消费规模持续扩大，消费信心稳步修复。此外，政府工作报告从多领域提及促消费，后续增量政策值得期待。我们建议关注有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的岭南控股（000524）、众信旅游（002707），受益于商务和会展业复苏的米奥会展（300795）；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如天目湖（603136）、丽江股份（002033）、宋城演艺（300144）、中青旅（600138）、锦江酒店（600754）、君亭酒店（301073）、首旅酒店（600258）等；本土餐饮消费代表同庆楼（605108）；演艺演出产业链优质标的锋尚文化（300860）、大丰实业（603081）；受益于顺周期促就业政策的北京人力（600861）、外服控股（600662）、科锐国际（300662）；免税消费相关的中国中免（601888）和王府井（600859）。
评级面临的主要风险
消费者信心恢复不足，行业供需复苏不及预期，政策落地及执行不及预期。
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