2026年3月17日，东吴证券（601555）发布了一篇计算机行业的研究报告，报告指出，政策加码算电协同，助力token出海（885840）。

报告具体内容如下：

投资要点 政策助力，推动算电产业融合升级：国家从2021年起逐年发布新政策，构筑算电协同顶层设计。通过算力调度与电力（562350）供给的双向互动，逐步形成“比特驱动瓦特、瓦特支撑比特”的智能闭环体系。就当前增长率预测，2026年算电协同规模估计约有110太瓦时，绿电与算力结合前景广阔。 电力（562350）成本下降助力Token出海（885840）：绿电枢纽有效降低电力（562350）成本，低成本电力（562350）成Token出海（885840）核心竞争力。据OpenRouter平台数据，2026年2月第三周，中国模型Token消耗占比达61%，首次超越美国。过去一个月，MiniMaxM2.5、DeepSeekV3.2位列全球第一、第三。过去一年（2025年2月至2026年2月），中国模型Token消耗占比增幅达421%。这一“电力（562350）不出境、算力价值跨境”的新型数字贸易形态，正成为中国AI参与全球竞争的核心壁垒。
算电协同技术路线：主要有物理直供、虚拟直供、集群直供三种。新建项目大多采用物理直供，存量改造通常采用虚拟直供方式，集群直供也是一种典型实现形式。共同点在于将富电区与需电区通过电网直连或者虚拟电厂（886004）分配的方式连接起来，构成用电成本低、富电不用弃双赢局面。
算电协同商业模式：合同能源（850101）管理（EMC）模式、长期购电协议（PPA）模式、能算一体化综合能源（850101）服务、虚拟电厂（886004）参与电力（562350）现货市场。
投资建议：算电协同赛道中，四类标的具备核心价值：传统电力（562350）转型企业凭借能源（850101）禀赋投建数据中心；绿电运营商依托低成本新能源（850101），为算力集群提供长期绿电供应；调度软件服务商以算法模型实现负荷与电价的实时匹配，提升运营效率；电力（562350）工程龙头则凭借特高压（885425）与源网荷储建设经验，夯实协同物理底座。
相关标的：传统转型企业：金开新能（600821）、豫能控股（001896）、协鑫能科（002015）、东阳光（600673）等。绿电运营商：涪陵电力（600452）等。调度软件服务商：国能日新（301162）、南网科技（688248）、朗新科技（300682）、国网信通（600131）、远光软件（002063）、安科瑞（300286）等。电力（562350）工程龙头：中国电建（601669）、中国能建（601868）等。
风险提示：电价下行风险，客户拓展不及预期，竞争加剧等。

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