近期，未持理财子牌照的中小银行自营理财压降问题，再度引发市场广泛热议。
中小银行申设理财子牌照和压降自营理财的话题一直备受关注。一直以来，不同区域监管对辖区内的银行机构都有相关指导和要求，大的原则是逐步清退，但各地情况差异大，具体要求也有所不同，包括“控制存量”“按节点压降”等。
银行理财登记中心数据显示，截至2025年末，全国仍存续自营理财产品的银行机构数量为159家，相比于2023年减少近100家；存续规模降至约2.58万亿元，同比下降29.12%，相比2023年末则减少了约40%。
21世纪经济报道记者多方采访获悉，对于不持牌理财子牌照的中小银行，规模压降、逐步清退是大势所趋、业内共识。而对于新牌照的发放，由于审批权限提级，业内普遍预计节奏会较缓。而针对此前市场出现的“联创理财”模式，记者采访的多位业内人士并不看好，认为在权责上不清晰。差异化压降清退
北部地区某农商行（884252）资管部资深人士向记者透露，2024年部分地区的城商行（884251）收到了监管要求在2026年底前将自营理财规模压缩到零的通知，但其所在地区的农商行（884252）并未收到“清零”指令。
他表示：“当时下发这个通知的时候，当地的城商行（884251）都接到这个通知了，截止到目前当地监管局一直都没有给我们这边的农商行（884252）下发清零的通知。现在对我们行的政策是维持存量。2025年我们行理财规模增了2个亿，今年年初要求我们把2025年增长的2个亿压缩回去。相比绝对的规模压缩，更接近于维持存量、不要新增规模。”他表示。
从近期发行情况来看，共有24家商业银行有自营理财产品在售，均为城商、农商行（884252），其中不乏瑞丰银行（601528）、长沙银行（601577）、青农商行（002958）等上市银行。发行中产品共38只，其中，抚顺银行、广东华兴银行、中原银行（HK1216）各有3只产品在售；温州龙湾农商行（884252）、青岛农商行（884252）、天津农商银行等发行的理财产品则期限超过一年。
关于当前未获理财子公司牌照的中小银行理财压降节奏问题，前述北部某农商行（884252）资管部资深人士向记者分析表示：存量中小银行理财规模市占率已不足10%，需稳妥退出；另外，部分理财产品底层资产复杂，存在无法在2026年底前处置完毕的客观情况，需避免集中到期引发风险，另外，理财子公司牌照发放缓慢，需适当控制整体压缩节奏。
近两年在监管导向下，该类业务规模已呈现明确的收缩趋势。银行业理财登记托管中心数据显示，截至2025年末，全国仍存续自营理财产品的银行机构数量，从2024年末的218家缩减至159家；存续规模同比下降29.12%，降至约2.58万亿元。
记者梳理企业预警通数据发现，未设理财子公司的中小银行自营理财规模在2024年至2025年间呈现整体下行趋势。
其中，广州农商行（884252）自营理财规模从459.35亿元降至376.10亿元，降幅达18.12%，为样本中最大；上海农商行（884252）、中原银行（HK1216）、广州银行等规模也出现不同程度下滑。
少数银行则实现逆势增长，如北京农商行（884252）2025年上半年规模较2024年末增长7.01%，东莞农商行（884252）小幅增长2.38%。2025年全年，仅有深圳农村商业银行、广东华兴银行等7家银行的理财产品规模实现了小幅增长。牌照发放节奏或放缓
根据资管新规，主营业务不包含资产管理业务的金融机构，应设立理财子公司以隔离风险。截至2025年末，全国已有32家理财公司获批筹建，但大多数中小银行在规模等方面尚未达到设立门槛。尽管如此，中小银行凭借区域特色仍保有一定吸引力。数据显示，到2025年末，自营理财存量规模仍在300亿以上的未设立理财子公司的中小银行仍超过30家。
与自营理财压降同步的，是理财子公司牌照批设节奏的明显放缓。有市场消息称，目前理财子公司的审批流程有所调整，目前需上报至中央金融委员会。
苏商银行特约研究员付一夫分析，审批流程上报层级提升，意味着理财子公司批设节奏明显放缓、标准更趋严格。“今年仍有望少量批设新机构，但数量显著收缩，不会出现集中获批局面。获批主体将主要集中于资产规模、风控能力突出的头部城商行（884251），以及服务县域、普惠金融能力突出的优质农商行（884252）。”
关于市场上讨论较多的“联创理财”模式，即银行保留投研决策，理财公司做名义管理人的业务模式，付一夫认为其具备一定业务空间，是未持牌中小银行阶段性过渡路径，但存在明确合规边界，无法替代持牌经营。
他分析称，该模式由理财公司担任合规管理人，银行保留投研与客群服务，可在不突破自营理财监管要求前提下维持业务衔接。但其可行性必须建立在权责清晰、风险隔离基础上，银行若实质干预投资决策，易引发责任不清、风险传导等问题。长期看，联创理财仅为过渡期安排，监管仍将引导行业走向持牌专营。
中金公司（HK3908）银行业分析师林英奇向21世纪经济报道表示，中长期看，代销模式是更合规、可持续的主流方向。代销权责清晰、风险隔离到位，契合监管导向与行业分工。若银行无法新发自营产品，通过“银行实质决策、理财公司名义管理”的模式难以长期走通，易造成主体错位、规避牌照监管。
从业者视角来看，这类合作模式普遍不被看好。有受访从业人士认为其是难以持续的“过渡性方案”，亦有人士对记者明确表示，“代理就是代理、自营就是自营，在权责上始终不太清晰。”
