2026年3月19日，中国银河（HK6881）发布了一篇银行行业的研究报告，报告指出，企业融资边际回暖，资金活化程度继续提升。
报告具体内容如下：
社融延续同比多增，增速环比持平：2月新增社融9.6万亿元，同比多增1461亿元；截至2月末，社融存量同比 8.2%，与上月持平。企业贷款增长拉动人民币贷款实现同比多增，而高基数下政府债同比少增。资金活化程度继续提升。 人民币贷款贡献社融增量，高基数下政府债弱于去年同期：2月，人民币贷款增加8484亿元，同比多增1956亿元，企业贷款为主要拉动。新增政府债1.4万亿元，同比少增2903亿元，主要受去年同期高基数与春节错位影响，2月政府债发行规模约2.18万亿元，较去年同期减少1030亿元。企业债增加1521亿元，同比少增181亿元，非金融企业境内股票融资增加454亿元，同比多增378亿元，表外融资减少1627亿元，同比少减1918亿元，其中，未贴现银行承兑汇票减少1755亿元，同比少减1232亿元。
企业贷款结构继续优化，居民贷款仍疲软：2月末，金融机构人民币贷款余额同比 6%，较上月-0.1pct。2月单月，金融机构人民币贷款增加9000亿元，同比少增1100亿元，居民贷款仍为拖累，但企业贷款表现较好。居民贷款减少6507亿元，同比多减2616亿元；其中，短期贷款减少4693亿元，同比多减1952亿元，预计受节后还款较为集中叠加需求不足影响；中长期贷款减少1815亿元，同比多减665亿元，预计与房地产（881153）销售平淡有关，2月百强房企销售额同比-35.9%。企业贷款增加1.49万亿元，同比多增4500亿元。中长贷增加8900亿元，同比多增3500亿元；短期贷款增加6000亿元，同比多增2700亿元；票据融资减少350亿元，同比多减2043亿元，未见明显票据冲量。
资金活化程度继续提升，企业存款向居民转移：2月，M1和M2分别同比 5.9%、 9%，环比分别 1pct、持平。M1-M2剪刀差为-3.1%，环比收窄1pct，资金活化程度继续提升。2月末，金融机构人民币存款同比 8.7%，增速环比-1.2pct。2月单月，金融机构人民币存款增加1.17万亿元，同比少增3.25万亿元；其中，居民存款增加3.11万亿元，同比多增2.5万亿元，企业存款减少2.65万亿元，同比多减1.76万亿元，预计主要由于节前企业发放薪酬奖金，企业存款向居民存款转移；财政存款减少3500亿元，同比多减1.61万亿元。非银存款增加1.39万亿元，同比少增1.44万亿元，主要受去年同期高基数影响。
投资建议：企业融资需求回暖、贷款结构优化，支撑人民币贷款同比多增。居民需求仍待修复。高基数下政府债增长弱于去年同期，但两会宏观政策仍积极，财政发力不减，关注一揽子政策成效释放。在低利率与中长期资金加速入市的环境下，银行板块高股息（563180）、低估值的红利属性仍对险资等长线资金具备持续吸引力，加速估值定价重构。我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股推荐工商银行（601398）
（601398）、农业银行（601288）
（601288）、邮储银行（601658）
（601658）、招商银行（600036）
（600036）、宁波银行（002142）
（002142）、常熟银行（601128）
（601128）。
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