2026年3月22日，东吴证券（601555）发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，BD放量及再融资，创新药（886015）龙头现金流充裕。
报告具体内容如下：
投资要点 本周、年初至今A股医药指数涨跌幅分别为-2.77%、-2.90%，相对沪深300（399300）的超额收益分别为-0.59%、-1.54%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为+0.48%、-0.97%，相对于恒生科技（159740）指数跑赢2.60%、10.63%。本周原料药（884143）（-5.16%）、医疗服务（881175）（-4.32%）、医药商业（881143）（-4.01%）等跌幅居前，生物制品（881142）（-1.79%）跌幅较小，无上涨板块。本周A股涨幅居前三生国健（688336）（+23.14%）、基蛋生物（603387）（+15.57%）、九安医疗（002432）（+12.75%），跌幅居前翔宇医疗（688626）（-21.44%）、三博脑科（301293）（-20.65%）、普蕊斯（301257）（-16.25%）。本周H股涨幅居前翰思艾泰-B（HK3378）（+26.51%）、东曜药业-B（HK1875）（+20.51%）、现代中药集团（HK1643）（+18.66%），跌幅居前中生北控生物科技（HK8247）（-33.01%）、中慧生物-B（HK2627）（-31.80%）、迈博药业-B（HK2181）（-25.71%）。 创新药（886015）板块资金充裕，研发投入可持续性强。BD收入及上市后募资为创新药（886015）企研发提供资金支持。2024/1/1-2026/3/21，港股及A股生物医药板块上市后募资约700亿元，支持创新药（886015）管线研发投入。根据统计，2024/1/1-2026/3/21，A股生物医药板块通过增发融资总额为118亿元，通过发行可转债融资总额为25亿元。2024/1/1-2026/3/21，港股生物医药板块上市后募资总额为632亿港币。BD收入方面，截至2026/3/21，2026年中国创新药（886015）出海（885840）BD总包已经达571亿美元，首付33亿美元，数量达53件。BD收入已经成为中国创新药（886015）企重要资金来源。我们通过计算“现金及现金等价物/年研发费用”来评估创新药（886015）板块的资金面是否充裕。整体而言，当前医药板块资金面充裕，绝大多数企业仍保持了1年以上的研发资金覆盖能力，能够有效支撑后续临床试验推进、管线拓展及技术创新，为行业长期高质量发展奠定了稳健的财务基础，也为创新药（886015）企业的技术突破与商业化转化提供了充足的时间窗口。
开拓药业（HK9939）宣布，其自主研发的KX-826酊1.0%治疗脱发的关键性临床试验3期阶段已获得顶线数据。和誉（HK2256）医药宣布，其自主研发的高选择性小分子FGFR2/3抑制剂ABSK061已获得美国FDA授予的孤儿药资格（ODD），用于治疗软骨发育不全（ACH）。舶望制药宣布，其在研siRNA疗法BW-20805获得美国FDA授予快速通道资格，用于治疗遗传性血管性水肿（HAE）。前沿生物（688221）1类新药FB7013注射液获批临床，拟用于原发性IgA肾病的治疗。美国FDA批准GSKLynavoy（linerixibat）用于治疗原发性胆汁性胆管炎（PBC）成人患者的胆汁淤积性瘙痒。这是FDA首次批准用于该适应症的药物。礼来（LLY）宣布，其3期临床试验TRANSCEND-T2D-1取得积极的顶线结果。
具体思路:看好的子行业排序分别为:创新药（886015）>科研服务>CXO>中药（562390）>医疗器械（881144）>药店（884300）等，高弹性配置方向：创新药（886015），尤其是小核酸方向等；高股息（563180）配置方向：中药（562390）及药店（884300）等。具体标的思路：从PD1PLUS角度，建议关注三生制药（HK1530）、康方生物（HK9926）、信达生物（HK1801）、泽璟制药（688266）等。从ADC角度，建议关注映恩生物、科伦博泰生物、百利天恒等。从小核酸角度，建议关注前沿生物（688221）、福元医药（601089）、悦康药业（688658）等。从自免角度，建议关注康诺亚（HK2162）、益方生物（688382）、一品红（300723）等。从创新药（886015）龙头角度，建议关注百济神州（ONC）、恒瑞医药（HK1276）等。从CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德（603259）、皓元医药（688131）、奥浦迈（688293）、金斯瑞生物科技（HK1548）等。从医疗器械（881144）角度，建议关注联影医疗（688271）、鱼跃医疗（002223）等。从AI制药角度，建议关注晶泰控股（HK2228）等。从GLP1角度，建议关注联邦制药（HK3933）、博瑞医药（688166）、众生药业（002317）、信达生物（HK1801）等。从中药（562390）角度，建议关注佐力药业（300181）、方盛制药（603998）、东阿阿胶（000423）等。
风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。
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