2026年3月23日，东方证券（HK3958）发布了一篇钢铁（850106）行业的研究报告，报告指出，旺季去库显现，盈利拐点可期。

报告具体内容如下：

周期（883436）研判：旺季去库显现，盈利拐点可期。3月19日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队宣布与美国、以色列战争进入“新阶段”，并打击能源（850101）设施，引发全球恐慌情绪，国内大盘及钢铁（850106）板块均震荡下行。在美伊战争地缘政治动荡及石油价格上行或引发全球通胀预期下，焦煤、铁矿石等原料价格中枢抬升短期对钢价形成支撑。根据国家统计局数据，国内1-2月粗钢产量合计16033.5万吨，同比下降3.6%，钢材产量合计22119万吨，同比下降1.1%，行业供给端或因春节假期原因呈现小幅下行趋势。从国内政策来看，全国人大会议上司法部部长提出将制定全国统一大市场（885988）建设条例，着力解决“内卷式”竞争等问题，2026年国民经济和社会发展计划草案报告内也提到，26年将压减钢铁（850106）等行业产能，推动钢铁（850106）等重点行业供需平衡稳定。我们认为，26年起钢铁（850106）行业供给端继续缩量将是趋势，我们持续看好以低碳环保为导向优化行业供给格局的形成，或推动落后、不合规企业的退出，从而引领钢铁（850106）供给侧产能走向高质量发展。 成本支撑钢价有效，库存小幅去化显下游需求边际向好。供给：本周铁水日均产量为228.15万吨，周环比明显上升3.14%，螺纹钢产量为203万吨，周环比明显上升4.11%；库存：本周社会和钢厂库存均呈现去库趋势，合计环比下降1.45%；需求：本周钢材表观消费（883434）量总体上行，五大品种钢材表观消费（883434）量合计868万吨，环比明显8.82%，截止2026年3月20日，主流贸易商建材（850107）成交量（以五日移动平均值计算）为94399吨，环比下降3.17%；成本与盈利：本周平均铁水成本周环比微幅下降0.01%，钢企盈利率为42.42%，周环比小幅上升1.29PCT；本周螺纹钢长流程成本周环比小幅上升0.83%，短流程成本周环比微幅上升0.18%，长流程螺纹钢毛利周环比小幅下降18元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比小幅上升3元/吨；价格：普钢（884052）价格指数小幅上涨0.07%。我们认为，尽管本周原料成本有所上行，但铁矿石库存已达到历史高位，具有下行潜力，原料成本的抬升有望继续支撑钢价上行，同时钢材库存同比已达到较低水平，且随着下游复工并进入传统制造业旺季，本周钢材库存呈现去库趋势，钢材需求有望继续边际向好，静待政策对钢铁（850106）供给侧进行指引，推动钢企盈利继续向好。 建议关注先进钢铁（850106）材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份（600282）（600282，买入），特钢（884184）出口龙头企业中信特钢（000708）（000708，买入）；在国际地缘政治动荡，能源（850101）安全重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电（885571）景气周期（883436）、专注高端特钢（884184）管材（884064）制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材（002318）（002318，买入），在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份（002478）（002478，买入）；其他标的：包钢股份（600010）（600010，未评级）。
风险提示
宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险

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