2026年3月23日，华源证券发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，1-2月用电增速6.1%，储能（885921）景气持续，中石油26-27年管道气合同定价稳定。
报告具体内容如下：
电力（562350）：1-2月用电增速6.1%预计全年用电增速5%-6% 国家能源（850101）局于近日发布2026年1-2月全社会用电量数据，1-2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%。从分产业用电看，第一产业用电量223亿千瓦时，同比增长7.4%；第二产业用电量10279亿千瓦时，同比增长6.3%；第三产业用电量3231亿千瓦时，同比增长8.3%；城乡居民生活用电量2813亿千瓦时，同比增长2.7%。2026年1-2月用电增速超预期，预计用电数据较好与传统高耗能行业用电企稳、新兴行业（高端技术制造、数字经济（885976）、新能源（850101））维持高速增长有关。展望全年，根据中电联今年2月发布的《2025-2026年度全国电力（562350）供需形势分析预测报告》，预计2026年全国全社会用电量同比增长5%-6%。 1-2月火电（884146）由降转增，水电增速加快，核电（885571）、风电（885641）、太阳能发电增速放缓。国家统计局近期发布2026年1-2月能源（850101）生产数据，规上工业电力（562350）生产增速加快，1-2月规上工业发电量15718亿千瓦时，同比增长4.1%，增速比2025年12月份加快4.0个百分点；日均发电266.4亿千瓦时。分电源看，1-2月规上工业火电（884146）同比增长3.3%，2025年12月份为下降3.2%；规上工业水电增长6.8%，增速加快2.7个百分点；规上工业核电（885571）增长0.8%，增速放缓2.3个百分点；规上工业风电（885641）增长5.3%，增速放缓3.6个百分点；规上工业太阳能发电增长9.9%，增速放缓8.3个百分点。考虑到2025年风电（885641）装机增速22.9%、太阳能装机增速35.4%，2025年全年风光装机增速远超2026年1-2月规上风光发电量同比增速，预计2026年1-2月风光利用率并不乐观。
投资分析意见：重点推荐：
1）低估值绿电运营商龙源电力（HK0916）（H），
2）兼具Alpha与低估值的华润电力（HK0836），
3）绿醇公司嘉泽新能（601619）。建议关注：
1）兼具股息率与成长性的桂冠电力（600236），拥有怒江流域部分电站开发权；
2）综合能源（850101）服务商：涪陵电力（600452）、南网能源（003035）、天富能源（600509）、三峡水利（600116）；
3）算电协同：豫能控股（001896）、金开新能（600821）、协鑫能科（002015）、甘肃能源（000791）、韶能股份（000601）；
4）优质商业模式的大水电长江电力（600900）、国投电力（600886）、川投能源（600674）；以及港股低估值风电（885641）大唐新能源（HK1798）、中广核新能源（HK1811）、新天绿色能源（HK0956）；
5）具备潜在装机增量与较高股息（563180）率的公司：华能国际（600011）（H）、国电电力（600795）、中国电力（HK2380）等；
6）绿醇：电投绿能（000875）等；
7）资产整合方向：电投水电（600292）、电投产融（000958）、黔源电力（002039）、新筑股份（002480）等。
储能（885921）：国内景气持续出海（885840）订单高增
2026年1—2月份，国内储能（885921）用锂离子电池产量增长84%。我们认为，除了出口退税政策、海外关税政策边际改善带动短期抢出口以外，新能源（850101）渗透率提升、商业模式改善、数据中心并网、能源（850101）安全等因素带动的项目持续落地是储能（885921）持续景气的中长期驱动。
数据跟踪：
1）国内：2026年1-2月国内新型储能（885921）新增招标规模已达到136.7GWh，同比+120.8%；2026年1-2月，国内新型储能（885921）新增装机总规模为24.18GWh，同比+472.06%（容量）。
2）出海（885840）方面，2026年2月中国企业在海外共斩获30个储能（885921）订单，总计容量为35.71GWh。其中25起订单明确提及供给或采购储能（885921）电池/储能（885921）系统，涉及主要企业包括：天合储能（885921）、楚能新能源（850101）、特变电工（600089）、比亚迪（002594）、海辰储能（885921）、南瑞继保、宁德时代（HK3750）、阳光电源（300274）等。
投资分析意见：储能（885921）产业维持高景气度，我们认为从装机、招中标等数据来看，相关企业业绩兑现可见度较高。建议关注：
1）电池企业：宁德时代（HK3750）、亿纬锂能（300014）、鹏辉能源（300438）、中创新航（HK3931）等；
2）储能（885921）系统集成商：阳光电源（300274）、海博思创（688411）、上能电气（300827）等；
3）逆变器（884304）及户储相关公司：德业股份（605117）、艾罗能源（688717）、固德威（688390）、锦浪科技（300763）、禾迈股份（688032）、昱能科技（688348）等。
天然气（885430）：中石油26-27年管道气合同定价稳定卡塔尔LNG产能遇袭气价上涨
中石油26-27年管道气合同定价稳定，稳定全国气源成本基本盘。中石油26-27年度管道气购销合同政策发布，与25-26年定价机制保持不变，7%的浮动量部分挂钩CLD现货气价。我们分析中石油成本端低成本国产气产量增长、占比提升可持续优化综合成本，有效对冲油气价格上涨带来的成本增加，支撑最新年度定价方案保持稳定。2024年中石油天然气（885430）供给占全国天然气（885430）表观消费（883434）量的53.5%，定价稳定有望稳定全国气源成本基本盘。
气价上涨带动全球各区域间、长协现货间价差扩大，低价长协转售贸易业务环节利润有望增厚。根据路透社报道，伊朗袭击导致卡塔尔17%的LNG出口产能瘫痪，预计维修工作将导致1280万吨/年LNG产能中断3~5年，受影响的国家包括中国、韩国、意大利和比利时。截至3/20欧洲TTF价格、亚洲JKM价格收盘价较2/27冲突前累计涨幅分别扩大至81.6%、102.4%，布伦特原油、美国HH价格收盘价涨幅分别为64.7%、8.3%。我们测算2026/3/20亚洲JKM现货与挂钩HH长协、挂钩油价长协价差分别扩大10.71、6.61美元/百万英热。
投资分析意见：
1）国产气能源（850101）安全保供作用突出，建议关注上游煤层气开采标的：新天然气（603393）、首华燃气（300483）、蓝焰控股（000968）；
2）全球各区域间、长协现货间价差扩大，建议关注具备低价长协转售业务的天然气（885430）标的，在手HH长协：新奥股份（600803）、佛燃能源（002911），在手油价长协：深圳燃气（601139）；
3）中石油26-27年定价机制稳定，建议关注具备气源优势和强顺价能力的优质低估值高股息（563180）城燃：新奥能源（HK2688）、昆仑能源（HK0135）。
风险提示：用电需求不及预期，储能（885921）项目招标不及预期，国际气价格波动风险。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
