2026年3月27日，中邮证券发布了一篇基础化工（850102）行业的研究报告，报告指出，SAF+船燃双向需求带动，国内产业链前景大好。

报告具体内容如下：

投资要点 欧盟导致的贸易格局变动之下，从生物航煤全球需求增长、IMO推进净零排放目标、国内生物柴油推广稳步进行三个角度出发，我国生物柴油产业仍有多重发展机会。
（1）生物航煤（SAF）
欧盟此轮反倾销明确将SAF排除在适用范围之外，随着欧盟强制添加的实施及其他地区SAF推广政策的相继发布，新的行业需求持续迸发，中性假设情形下，预计2030年全球SAF需求将达1550万吨，2050年需求将达1.96亿吨，全球SAF将在2035年出现巨大供需缺口。我们认为我国SAF产品将继续凭借原材料优秀的减碳优势在国际竞争中大放异彩。

（2）生物船燃
国际海事组织（IMO）通过一系列里程碑式会议与政策为航运业脱碳划定刚性红线，2023年MEPC80会议通过的《船舶温室气体减排战略》明确2050年实现净零排放的目标。生物船燃凭借与政策需求的高度契合性凸显巨大应用潜力：其“即插即用”特性可直接适配现有船舶发动机与加注设施，无需大规模改造，是具有经济性的过渡燃料。在政策强制约束与市场需求升级的双重驱动下，生物船燃正成为航运业脱碳的核心过渡方案，未来应用空间将持续扩大。

（3）国内市场增量
国内生物柴油相关政策频出，市场潜力巨大。2025年10月13日，国家发改委发布关于向社会公开征求《可再生能源（850101）消费（883434）最低比重目标和可再生能源（850101）电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》意见的公告，其中非电消费（883434）最低比重目标包含生物燃料，且在附则提出“可持续航空燃料消费（883434）最低比重目标及监测评价和考核监管等，另行制定实施”，加强了强制添加生物航煤政策的确定性。
投资建议：
重视SAF与船燃双重需求对国内生物柴油产业链的推动，建议关注国内有较大规模生物柴油产能的上市公司：卓越新能（688196）、嘉澳环保、海新能科（300072）、鹏鹞环保（300664），此外，我国生物柴油原材料均为废弃油脂，具有了特殊的环保性及资源性，原材料是国内生物柴油产业链的重要一环，建议关注专注废弃油脂收集的企业：山高环能（000803）、朗坤科技（301305）、丰倍生物（603334）。
风险提示：
政策落地不及预期的风险；贸易政策变动的风险；产能扩张速度过快的风险。

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