2026年3月30日，华源证券发布了一篇交通运输行业的研究报告，报告指出，地缘对油运影响深化，快递全面提价开启。

　　报告具体内容如下：

　　一、行业动态跟踪 航运船舶港口：

1）3艘集装箱船尝试通过海峡被劝返，伊朗革命卫队宣布霍尔木兹海峡已关闭：据壹航运援引央视最新报道称，当地时间3月27日，伊朗伊斯兰革命卫队宣布霍尔木兹海峡已关闭，任何试图通过该海峡的行为都将遭到严厉打击，并于当日劝返3艘试图通过的集装箱船。目前，伊方对霍尔木兹海峡推行“管控系统”，明确禁止任何往返于美以及其盟友港口的船舶通行，要求所有过往船只提交完整文件、获取通行代码，并接受伊方护航通过预先划定的航道。自3月13日以来，已有26艘船舶在该系统下通过海峡。

2）美国称对伊朗军事行动预计还将持续2至4周，近期将与伊谈判：根据红星新闻公众号，截至3月27日，美以伊战争进入第28天，美以战机空袭伊朗核设施及钢铁厂。美国国务卿鲁比奥表示，美方预计空袭仍将持续2至4周且无需派遣地面部队；美总统特使威特科夫称近期将与伊朗方面举行谈判，并称对此“持乐观态度”。但伊朗方面强硬回应，将严厉报复美以袭击，正自行制定停战条件，并指责美方为抑制油价而散布大量虚假消息。

3）胡塞武装声明在特定条件下准备直接军事干预伊朗战争：根据金十数据，胡塞武装于3月27日发表立场声明，宣布已做好直接军事干预“伊朗战争”的准备。胡塞要求美以立即对国际社会为制止其对伊朗和抵抗轴心的侵略而做出的外交努力作出回应，并落实加沙协议，声明列出了干预的触发条件，包括美以盟友介入对抗伊朗、利用红海发动敌对行动、持续升级军事打击或加强对也门的围困，强调其行动核心是针对美以敌人而非穆斯林。根据航运在线和船视宝数据测算，若胡塞武装封锁曼德海峡，或将迫使沙特Yanbu港-亚洲航线（以宁波港（601018）为例）通行受阻，不得不让这条在霍尔木兹海峡被封锁后的替代航线绕航好望角，航程大幅增加129.8%，或额外增加118艘VLCC的海运需求（按400万桶/日货量估算）。

4）本周集装箱运价上涨：SCFI综合运价指数较上周环比上涨7.0%，至1827点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化+4.1%/-0.7%；上海-美西/美东运价分别环比变化+14.5%/+11.7%；上海-东南亚运价环比上涨3.3%。

5）本周VLCC运价上涨：BDTI指数较上周环比上涨23.07%，至3507点。VLCCTCE环比下降6.5%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化-18.9%/+25.4%/+13.2%；SuezmaxTCE环比上涨40.9%；AframaxTCE环比上涨93.0%。

6）本周成品油轮运价上涨：BCTI指数较上周环比上涨22.0%，至1852点。LR1中东-日本环比上涨19.4%；MR-太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化+29.6%/+66.8%/+35.6%。

7）本周散货船运价下降：BDI指数较上周环比下降1.8%，至2010点。其中，BCI/BPI/BSI分别环比变化-1.0%/-2.9%/-2.6%。

8）本周新造船价整体略降：新造船船价指数较上周环比下降0.02点，为182.08点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化+0.20点/持平/-0.18点/持平；当月集装箱船价指数较上月环比上涨0.02点。

9）本期PDCI上涨：3月14日至3月20日，新华?泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1219点，环比上涨21点，涨幅1.75%；其中东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北流向指数分别环比+11.61%/+4.06%/+22.42%/-24.16%。

10）中国港口货物吞吐量增长，集装箱吞吐量增长：2026年3月16日-2026年3月22日中国港口货物吞吐量为25824万吨，较前一周环比增长0.81%,集装箱吞吐量为684万TEU，较前一周环比增长3.70%。

快递物流：

1）湖南加盟快递跟进涨价。根据物流指闻公众号，3月24日，湖南圆通、申通等加盟快递发布关于政策调整通知，由于目前油价上调，省区支干线运输运营成本显著增加，为保障全网服务及快件时效稳定，对出港政策做以下调整：全省0-3KG快件在现有快递服务价格基础上单票上浮0.05元/票、3KG以上快件续重价格在现有快递服务价格基础上单公斤上浮0.05元/KG。

2）《广东省快递条例》通过，聚焦行业高质量发展。根据广东人大公众号，2026年3月26日，广东省十四届人大常委会第二十四次会议审议通过了《广东省快递条例》，自7月1日起施行，以法治方式促进广东省快递业高质量发展。条例注重通过规范经营行为、维护公平竞争、加强信用监管等，推动快递市场规范有序发展，不断提高服务质量水平。

3）陕西省邮管局召开会议强调快递行业“反内卷”。根据陕西省邮政管理局官网，3月25日，陕西省快递行业协会召开第四届十次理事会，落实省局关于行业“反内卷”工作要求。会上学习宣贯《陕西省邮政快递业综合整治“反内卷”工作方案》，审议通过《陕西省快递行业“反内卷”自律公约》，各品牌快递企业签署《抵制“内卷式”竞争维护行业健康发展承诺书》。

4）德邦物流发布股票终止上市暨摘牌的公告。2026年3月24日，德邦物流收到上海证券交易所《关于德邦物流股份有限公司股票终止上市的决定》，上海证券交易所决定终止公司股票上市。终止上市暨摘牌日为2026年3月31日。

二、核心观点

快递：当前电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”带动快递价格上涨，释放企业盈利弹性，电商快递中长期迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩与估值存在双升空间；极兔有望受益海外市场高增长与份额提升。建议关注：

1）圆通速递（600233）：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；

2）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，分红回购创造股东回报；

3）顺丰控股（002352）：需求坚韧增长，成本管控持续深化，在资本开支下行期股东回报不断提升；

4）极兔速递：东南亚与新市场空间广阔且增速高，公司份额优势显著，盈利有望长期高增长；

5）申通快递（002468）：产能与服务双升，加盟商体系改善。

航空：展望2026Q2及之后，旅客周转量和票价增长若延续，或为油价高位带来的成本提升提供充分缓冲空间。若导致油价高位的事件性因素不复存在，航空业绩或迎来较大弹性。建议关注南方航空（600029）、华夏航空（002928）、中国东航（600115）、海航控股（600221）、中国国航（601111）、中国民航信息网络。

航运：1、看好原油运输受益于原油持续增产与运力偏紧的基本面向好，“长锦因素”重塑定价逻辑，地缘变局可能持续带来情绪或基本面催化，预计2026年油运市场景气度有望大幅提升，且未来三年有望保持高位，有望开启“油运大时代”，建议关注招商轮船（601872）、中远海能（600026）、招商南油（601975）；2、看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加澳洲、巴西、西非铁矿持续增产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，有望进入“散运新周期”。建议关注招商轮船（油散共振）、海通发展（603162）、海航科技（600751）、国航远洋。3、看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂。同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，市场景气度有望持续。建议关注海丰国际、中谷物流（603565）、锦江航运（601083）。

船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。2024年10月以来，受航运市场低迷、地缘事件冲击和环保法规待定等因素影响，新造船订单较弱，导致新造船价持续调整。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张。即便订单同比下滑，船厂订单仍饱满。展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好：油散市场景气度有望提升、全球脱碳法规持续推进、地缘事件影响缓和。同时，造船企业预计将进入利润兑现期。建议关注中国船舶（600150）、中船防务（600685）、中国动力（600482）。

供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：

1）密尔克卫（603713）：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；

2）兴通股份（603209）：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。

港口：供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利。港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲。随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注招商港口（001872）、唐山港（601000）、青岛港（601298）、北部湾港（000582）。

风险提示。

1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。

2）快递行业价格竞争超出市场预期。

3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

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