截至4月2日，已有25家上市券商披露2025年年报，占比过半。在资本市场回暖的背景下，上市券商年报亮点纷呈。
统计数据显示，除了西部证券（002673）营收下滑之外，其余24家券商均实现营收与净利双增，归母净利润同比增幅最高达405.49%，最低为6.72%。
整体来看，财富管理业务表现亮眼，七成券商经纪业务手续费净收入增幅超30%；投行业务触底回升，20家券商实现正增长；自营业务格局持续向头部集中，中信证券（600030）自营收入逼近390亿元；资管业务则分化显著，仅13家券商资管手续费净收入实现同比增长。
9家头部券商
净利占比八成
这25家券商中，西部证券（002673）是目前唯一营收下滑的券商，2025年实现营收59.85亿元，同比减少10.84%，该公司称主要原因是大宗商品贸易业务收入及成本同比大幅减少。
从归母净利润看，增幅超50%的有11家，增幅居前的是两家完成并购重组（885739）的券商——国联民生（HK1456）和国泰海通（HK2611），分别为405.49%和113.52%。中原证券（601375）、方正证券（601901）、国海证券（000750）、中金公司（HK3908）、东方证券（HK3958）、申万宏源（HK6806）证券、红塔证券（601236）、中泰证券（600918）、西南证券（600369）的增幅也超过了50%。
净利润规模前列的券商中，中信证券（600030）位居第一，国泰海通（HK2611）排名第二。具体来看，中信证券（600030）实现营收748.54亿元，同比增长28.80%，归母净利润突破300亿元大关，同比增长38.58%；国泰海通（HK2611）营收和归母净利润分别较中信证券（600030）有117亿元和23亿元的差距。归母净利润超百亿元的券商还有华泰证券（601688）、广发证券（000776）、中国银河（601881）证券、招商证券（600999）、申万宏源（HK6806）证券。中金公司（HK3908）和中信建投（601066）分别以97.91亿元和94.39亿元的净利紧随其后。
这9家券商净利润已占上述25家券商总体的81%，行业“马太效应”显著。剩下的16家券商中，仅东方证券（HK3958）净利润在50亿元以上，其余则在4亿元—40亿元之间。
七成券商
经纪业务收入增幅超30%
上市券商2025年业绩爆发，主要与财富管理、自营、投行等业务提振有关。尤其是财富管理业务，受益于市场交投活跃，不少券商的新开户、交易佣金、产品代销规模等指标实现增长。
证券时报记者根据数据统计，上述25家上市券商经纪业务手续费净收入悉数实现增长，七成增幅超过30%，以头部券商居多。
国泰海通（HK2611）和中信证券（600030）是唯二经纪业务手续费净收入超过百亿元的券商，增幅分别达93%和38%。广发证券（000776）、华泰证券（601688）、招商证券（600999）、中国银河（601881）经纪业务手续费净收入虽不及百亿元，但增幅也很可观，均在40%以上，极大地增厚业绩，贡献了超1/4的营业收入。
中小券商中，西部证券（002673）以44%的增幅与多家头部券商比肩，经纪业务手续费净收入为13.61亿元。兴业证券（601377）、方正证券（601901）、华安证券（600909）、华林证券（002945）增速也突破了35%。其中，方正证券（601901）经纪业务手续费净收入为55.78亿元，占总营收的“半壁江山”。
收费类业务中，有20家券商的投行业务手续费净收入实现了正增长。其中，中小券商的弹性更高，同比增幅超50%的8家券商中，华安证券（600909）、西南证券（600369）、国海证券（000750）等中小券商占据5席，红塔证券（601236）的增幅甚至超过2倍。
在头部券商里，中金公司（HK3908）投行业务手续费净收入增幅最高，达63%；中信证券（600030）增速虽不及中金公司（HK3908），却以63.36亿元的规模位居首位。该项业绩指标排名前五的券商中，还有国泰海通（HK2611）（46.57亿元）、中信建投（601066）（31.29亿元）、华泰证券（601688）（30.99亿元），与其余券商拉开了明显差距。
部分公司
自营业务收入可观
2025年A股市场回暖，部分券商抢抓机遇、优化投资策略，自营业务实现可观收益。
证券时报记者根据“自营业务收入=投资收益+公允价值变动-对联营/合营企业投资收益”口径计算，这25家券商中，有20家券商取得收入增长，国联民生（HK1456）、中原证券（601375）、国泰海通（HK2611）、广发证券（000776）、红塔证券（601236）、信达证券（601059）增幅都超过50%。
2025年自营业务收入同比减少的5家券商分别是西部证券（002673）、华林证券（002945）、华泰证券（601688）、光大证券（HK6178）和国海证券（000750）。其中，除国海证券（000750）同比下滑33%外，其余4家降幅均在10%以内。值得注意的是，若剔除2024年出售子公司产生的一次性投资收益，2025年华泰证券（601688）实际投资收益同比有所增长。
作为重资本业务，券商自营业务考验投资能力，也是资本实力的较量。从收入规模角度看，中信证券（600030）与其他券商拉开较大差距，2025年自营收入为386.04亿元，比第二名国泰海通（HK2611）多132亿元。
在年报中，中信证券（600030）透露，该公司权益及另类投资业务以大容量、多策略、低波动为目标，构建平台化体系，逐步优化权益市场资产配置。坚持聚焦上市公司基本面，通过对沪深港大型蓝筹公司系统性配置，同时顺应产业趋势加强对新质生产力产业布局，提升投资收益，人工智能（885728）技术也逐步融入策略体系，香港跨境投资平台初步建立。
与前述业务相比，资管业务收入表现算不上强劲，且分化明显。25家上市券商中，13家券商实现资管业务手续费净收入增长，有12家出现下滑。其中8家券商资管业务手续费净收入增幅超过10%，国泰海通（HK2611）和国联民生（HK1456）受益于整合效应，增幅分别为64%和19%。中金公司（HK3908）、招商证券（600999）的增幅也相对领先，分别为31%和22%。
