本周行情回顾：
2026年3月30日-2026年4月3日，上证指数（1A0001）跌0.86%，报3880.10点。创业板指（399006）跌4.44%，报3149.60点。深证成指（399001）跌2.96%，报13352.90点。文化传媒（881164）指数跌-4.49%，跑输上证指数（1A0001）3.64%。前五大上涨个股分别为新华文轩（HK0811）、浙版传媒（601921）、中南传媒（601098）、长江传媒（600757）、凤凰传媒（601928）。
本周机构观点：
**中金公司本周观点**：
观点聚焦
投资建议
我们推荐当前预期差更大的Meta（META），其基础社交业务壁垒依然稳固，公司AI模型等领域或于26年看到更快进展，且公司VR业务等存在减亏潜力；推荐亚马逊（AMZN），其零售基本盘稳健且利润率有望持续释放，AI生态和AWS具备追赶潜力；中长期继续推荐Google，其全栈式AI布局在硬件、模型、云、应用等领域多点开花的局面，但短期或需关注情绪过热的风险。
理由
本季度美股互联网有两大关注焦点，一是AI对互联网主业的影响，当AI能力突破临界点后，引发市场对互联网、软件等板块商业模式被AI替代的担忧，我们认为短期内AI对广告和电商更多体现为促进作用，大模型公司变现对行业影响有限；二是大幅上调CAPEX指引进一步引发AI回报率担忧，一方面，我们认为资本开支大幅上行来自于旺盛的AI需求和Agent进展，尽管26年科技巨头资本开支已经接近或超过经营现金流，但目前融资缺口可控、融资渠道畅通；另一方面，大额资本开支对成本费用端的压力逐步显现，但软硬件改进和现有利润率的安全垫下短期内投入回报率相对可控，我们预计仍有1-2年的时间窗口去探索模型能力、ai应用（886108）的商业化变现以及AI云相关的增值服务，目前的市场估值、巨头资产负债表没有到显著泡沫化的程度。
重点赛道表现：1）广告：4Q25海外广告市场规模同比增长18.2%，同比有所加速，AI提效和供给扩容带动高增长。2）云计算（885362）：4Q25海外三大云厂商（亚马逊（AMZN）、Google、微软（MSFT））合计收入同比增长32.3%，在手订单同比增长96%，需求强劲。3）电商&本地生活：4Q25美国和欧洲线上零售同比增速略有放缓，线上渗透持续，通胀基本稳定，头部电商平台持续获得份额。本地生活方面，外卖龙头竞争格局较为稳定，主业表现稳健，重点投入履约和体验；网约车（885753）龙头主业稳健，重点投入自动驾驶。
盈利预测与估值
我们维持相关公司盈利、目标价和评级不变。
风险
全球宏观经济不确定性；地缘政治风险；AI业务发展不及预期；监管因素。
行业新闻摘要：
1：长沙推出政策“大礼包”，以“真金白银”支持演艺新空间的高质量发展。
2：湖南的生态旅游在市场中表现出色，成功“出圈”并“出彩”。
3：专家学者分析“投资于人”的重要性，认为这一策略将催生新供给并释放新需求。
4：2026年清明档的新片预售总票房突破6000万元，显示出电影市场的活力。
5：广电总局召开座谈会，强调电视剧创作需杜绝“颜值崇拜”，避免对流量的依赖，明确审美底线。
6：清明档电影的预售票房不断攀升，累计票房已达5500万元，反映出观众的观影热情。
7：科技赋能文旅产业，泉州通APP上线“AI剧本游”栏目，推动文旅融合发展。
8：专家指出，频繁的“争番”现象将迎来“休止符”，行业有望回归创作的正轨。
9：影视行业面临AI短剧的合规挑战，未来将影响内容创作的方式与方向。
10：贵阳的演艺经济在全国演出市场中崭露头角，成为“黑马”城市，推动文旅活力的激活。
龙头公司动态：
1、分众传媒（002027）：1）分众传媒（002027）：本公司及控股子公司已审批的担保额度为等值人民币55000万元。2）分众传媒（002027）：第九届董事会第九次（临时）会议审议通过《公司关于批准本次交易相关加期资产评估报告的议案》等多项议案。
2、凤凰传媒（601928）：1）凤凰传媒（601928）：董事会审议通过《关于公开挂牌转让凤凰传奇影业公司股权债权的议案》。
行业涨跌幅：
| 日期 | 行业与大盘涨幅差值 | 上证涨跌幅 |
|---|---|---|
| 2026-03-17 | -0.64% | -0.85% |
| 2026-03-18 | 1.18% | 0.32% |
| 2026-03-19 | 0.25% | -1.39% |
| 2026-03-20 | -1.89% | -1.24% |
| 2026-03-23 | -2.37% | -3.63% |
| 2026-03-24 | 1.46% | 1.78% |
| 2026-03-25 | 0.96% | 1.30% |
| 2026-03-26 | -0.67% | -1.09% |
| 2026-03-27 | 0.67% | 0.63% |
| 2026-03-30 | 0.52% | 0.24% |
| 2026-03-31 | 0.16% | -0.80% |
| 2026-04-01 | -0.48% | 1.46% |
| 2026-04-02 | -1.74% | -0.74% |
| 2026-04-03 | -2.13% | -1.00% |
行业指数估值：
| 日期 | 市盈率 |
|---|---|
| 2025-12-31 | 20.64 |
| 2024-12-31 | 23.32 |
行业市值前二十个股涨跌幅：
| 股票名称 | 近一周涨跌幅 | 近一月涨跌幅 | 近一年涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 分众传媒（002027） | -1.86% | -6.64% | -4.95% |
| 蓝色光标（300058） | -6.24% | -18.43% | 105.92% |
| 芒果超媒（300413） | -1.70% | -10.38% | -27.98% |
| 东方明珠（600637） | -4.62% | -13.59% | 20.40% |
| 凤凰传媒（601928） | 0.83% | -1.42% | -10.88% |
| 人民网（603000） | -4.08% | -11.82% | -10.47% |
| 中南传媒（601098） | 1.11% | 0.18% | -21.98% |
| 易点天下（301171） | -6.26% | -18.75% | 60.74% |
| 江苏有线（600959） | -1.03% | -1.29% | 15.38% |
| 中文在线（300364） | -2.20% | -11.17% | 9.87% |
| 山东出版（601019） | 0.35% | -2.02% | -11.83% |
| 浙版传媒（601921） | 1.43% | -0.64% | 3.85% |
| 中国科传（601858） | -9.10% | 6.01% | 10.41% |
| 新华文轩（HK0811） | 1.65% | -0.15% | -8.80% |
| 省广集团（002400） | -8.69% | -15.45% | 0.38% |
| 浙文互联（600986） | -6.18% | -16.73% | 8.58% |
| 视觉中国（000681） | -6.76% | -17.94% | -7.69% |
| 华数传媒（000156） | -2.44% | -7.70% | -11.12% |
| 中原传媒（000719） | -1.53% | -0.54% | 15.17% |
| 新华网（603888） | -3.07% | -9.27% | 10.02% |
行业相关的ETF有传媒ETF（159805）、广发中证传媒ETF（512980）、影视ETF（159855）、国泰中证影视主题ETF（516620）、华夏中证文娱传媒ETF（516190）、浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF（517770）
