本周行情回顾：

2026年3月30日-2026年4月3日，上证指数（1A0001）跌0.86%，报3880.10点。创业板指（399006）跌4.44%，报3149.60点。深证成指（399001）跌2.96%，报13352.90点。饮料制造（881133）指数跌-3.78%，跑输上证指数（1A0001）2.92%。前五大上涨个股分别为会稽山（601579）、燕京啤酒（000729）、天润乳业（600419）、惠泉啤酒（600573）、青岛啤酒（HK0168）。

本周机构观点：

**浙商证券（601878）本周观点**：

事件：3月26日至28日，第114届全国糖酒商品交易会在成都世纪城新国际会展中心、中国西部国际博览城同步亮相。

行业核心变化：H2将迎来边际改善，新趋势热度高

一、酒企/行业均准备好面临调整期。考虑到政策对行业的影响从25年5月开始，酒企业绩层面从25Q3开始调整进入低基数，随着消费（883434）逐步修复，预计26H2酒企业绩或迎来边际变化，产业端修复或需要更久时间。

二、量价战略分化，两者均为正确选择。今年以来茅台（600519）/五粮液（000858）以价换量（i茅台（600519）上线500ml飞天后动销实现明显增长，五粮液（000858）春节期间在批价稳定780元左右同时动销表现积极）；部分酒企继续保价策略（比如国窖高度1573坚持控货挺价，当前批价稳定在860元左右）以维护品牌力。我们认为不同酒企的不同选择均基于自身实际情况，均为正确选择。

三、预计26年一线名酒+区域品牌两极增长，中间品牌仍有压力（与商务消费（883434）关联紧密），50-300元价位带仍扩容明显（大众消费（883434））。

四、C端化趋势明显，直营+深度协销深化。渠道方面，除了当前酒企注重直营/电商占比提升外，深耕/聚焦市场为核心酒企重要工作；消费（883434）者方面，茅台（600519）引领行业全面拥抱C端，积极开拓新增客群。

五、新品发布贴合新趋势。当前高质价比/低度化/年轻化/情绪消费（883434）/女性消费（883434）/新渠道即时零售等均为行业未来发展方向：

高质价比：洋河（海之蓝升级版）/珍酒（大珍）等已于25年推出“高性价比产品”，今年春糖泸州老窖（000568）及华致亦发布“高质价比”新品：①泸州老窖（000568）：推出窖系列窖3、窖5新品；②华致酒行（300755）：推出清香、浓香、兼香、酱香四大主流香型白酒（881273）新品。

低度化：消费（883434）者对“轻负担”饮酒体验的需求推动了低度白酒（881273）的爆发。2025年，低度酒市场规模将突破740亿元，年复合增长率高达25%。多家头部企业纷纷推出低度酒新品。

即时零售：白酒（881273）市场即时零售的市场规模从2020年到2022年同比增长554%，预计2025年市场规模将突破1000亿元。茅台（600519）、泸州老窖（000568）、汾酒、洋河、西凤等头部酒企已全面入驻即时零售平台。

年轻化：中国18-30岁的潜在酒饮人群达4.9亿，贡献超4000亿元市场规模，新酒饮在其消费（883434）选择中占比超过70%。年轻人将饮酒视为“悦己”的私密体验，从“悦人”到“悦己”转变。

女性消费（883434）：随着“她经济”崛起，女性白酒（881273）消费（883434）市场快速扩容，尤其是独居女性人口增加催生了单人饮用场景，健康意识提升让低度酒、养生酒成为新宠。

投资建议

当前白酒（881273）板块仍处底部区间，继续首推茅台（600519）。同时关注：①春节动销积极的五粮液（000858）；②β属性强的泸州老窖（000568）/珍酒李渡（HK6979）等；③强α的山西汾酒（600809）/古井贡酒（000596）/今世缘（603369）等。

风险提示

供过于求；食品安全（885406）风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧等。

行业新闻摘要：

1：2025年啤酒（884189）第一省之争中，山东依靠生产和酿造优势，而广东则凭借消费（883434）和市场需求占领市场。

2：Manner咖啡和多款网红饮品即将于4月7日上涨价格，反映出饮品行业的成本压力。

3：春糖会聚焦新潮饮品赛道，莫高葡萄酒凭借其品质获得市场关注，显示出行业竞争的激烈。

4：2026年中国功能性饮料行业的发展趋势分析指出“健康化”正成为主流，推动市场结构变化。

5：2026年饮料生产项目将迎来多元化格局，Z世代的消费（883434）价值观将重塑产品逻辑和市场需求。

6：啤酒（884189）消费（883434）税新规的实施将对行业产生深远影响，企业和消费（883434）者的成本结构将面临调整。

7：饮品行业正在卷入深水区，行业内企业需通过创新和品牌效应提升市场竞争力。

8：春糖展会上，饮料行业的最新趋势包括“电解质+”等新卖点，显示出市场的多元化需求。

9：中国茶饮市场竞争加剧，农夫山泉（HK9633）等品牌在无糖茶、冰茶领域的表现引发关注。

10：白酒（881273）行业面临消费（883434）升级压力，行业龙头（883917）企业正在探索新的增长曲线和市场机会。

龙头公司动态：

1、伊利股份（600887）：1）伊利（600887）绮炫“火鸡面冰淇淋”亮相糖酒会 跨界创新开启冰品社交热潮。2）伊利（600887）推出“纤控益生菌冻干粉”。3）伊利（600887）酸奶创新产品亮相糖酒会 以情绪价值与口味体验解锁消费（883434）新场景。4）伊利（600887）“纤控益生菌冻干粉”亮相糖酒会 十年研发聚焦体重管理难题。5）唯一指定！伊利（600887）奶酪在博鳌“赢麻了”。

2、东鹏饮料（605499）：1）赞助张雪机车夺冠后，东鹏饮料（605499）股价为何跌了？。2）他山之石，可以攻玉！东鹏饮料（605499）：先做爆品，再做平台，后谋全球。3）张雪机车引爆概念股，东鹏饮料（605499）股价大跌，去年末净利增速骤降。4）赞助张雪机车赢麻了？东鹏饮料（605499）增长焦虑显现：拳头产品增速放缓。5）第二曲线”大增120%&回购注销股份，东鹏饮料（605499）迎来“汉迪拐点。6）重塑增长逻辑：东鹏饮料（605499）的2025，一个商业生态的崛起。7）回购股份注销，东鹏饮料（605499）为股东价值“做加法”。8）东鹏饮料（605499）：董事会审议通过《关于以集中竞价方式回购A股股份方案的议案》。9）东鹏饮料（605499）发布2025年可持续发展报告 以绿色责任创新驱动高质量发展。10）赞助张雪夺冠、净利创新高，双王炸东鹏赢麻了？股民：跌停了！。11）东鹏饮料（605499）：拟10亿至20亿元回购股份 不低于90%将用于注销并减少注册资本。12）东鹏饮料（605499）2025可持续发展报告：碳排同比下降10%，水资源+包装变革撬动绿色增长。13）东鹏饮料（605499）盘中涨超8% 公司26年指引积极 为张雪机车参赛核心赞助商。14）张雪三天涨粉超百万，机车订单排到6月，赞助商东鹏饮料（605499）市值一日蒸发逾百亿。15）东鹏饮料（605499）2025年营收突破200亿，股价却跌停。16）赞助张雪机车，东鹏饮料（605499）年报发出后，股价近乎跌停。

3、青岛啤酒（HK0168）：1）青岛啤酒（HK0168）2025年营利双增B面：Q4亏损加剧拖后腿，产品结构分化低端承压。2）青岛啤酒（HK0168）：3月27日召开业绩说明会，投资者参与。3）券商今日金股：6份研报力推一股（名单）。

4、燕京啤酒（000729）：1）“发”式营销出圈 燕京啤酒（000729）2026年一季度业绩再超预期。2）股价重挫！这3股拟高比例减持。3）燕京U8继续保持双位数高增速，燕京啤酒（000729）2026年Q1净利预增55%~65%。4）燕京啤酒（000729）：公司将持续优化华南全域渠道布局与品牌推广。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有华夏中证全指食品ETF（159151）、鹏华中证全指食品ETF（560130）、易方达中证全指食品ETF（560160）、广发中证全指食品ETF（563850）、华宝养老ETF（516560）