在资本市场稳步上行与“买方投顾”理念深度渗透的双重驱动下，2025年证券行业（160419）投资咨询（投顾）业务喜报频传。数据显示，目前已披露2025年财报的29家A股券商投顾业务净收入合计46.46亿元，同比增长43.38%。其中，16家券商投顾净收入突破亿元关口，中信证券（HK6030）以6.70亿元反超中金公司（HK3908）登顶，而头部券商中国银河（HK6881）却逆势下滑26.32%，成为少数几家投顾收入下跌的券商之一。
此外，行业财富管理业务正从传统代销转向以资产配置等为核心的买方服务模式，金融产品保有规模、投资者盈利占比等指标被重点强调，中信证券（HK6030）、中金公司（HK3908）、中信建投（601066）、广发证券（HK1776）等金融产品保有规模已超3000亿元，多家券商投顾、代销金融产品收入合计占经纪业务收入比例已超20%。
16家券商投顾业务收入过亿
中国银河在头部券商中逆势下滑
2025年券商投顾业务呈现规模扩容、头部集中、结构分化格局。29家已披露数据的券商投顾净收入合计46.46亿元，同比增长43.38%，有25家实现增长。
其中，16家券商投顾净收入突破亿元关口，中信证券（HK6030）以6.70亿元反超中金公司（HK3908）排名第一，同比增长32.23%；上一年领先的中金公司（HK3908）以6.49亿元退居第二，同比增长17.26%，中信建投（601066）（5.94亿元）紧随其后，形成第一梯队。申万宏源（000166）（3.23亿元）、中泰证券（600918）（2.20亿元）、国泰海通（601211）（2.04亿元）、广发证券（HK1776）（2.01亿元）均超2亿元，共同构成第二梯队。
增速方面，2025年，东方财富证券投顾净收入以14倍增速领跑，达1.8亿元；华泰证券、华安证券、湘财证券、首创证券同样实现翻倍式增长，同比分别增长154.74%、102.55%、183.78%、110.92%，至1.7亿元、1.22亿元、1.05亿元、0.97亿元。
然而，29家券商中，西南证券（600369）、兴业证券（601377）、中国银河（HK6881）、红塔证券（601236）4家券商去年投顾净收入出现下滑，分别同比-0.41%、-13.31%、-26.32%、-52%。中国银河（HK6881）去年投顾净收入1.06亿元，成为去年营收超200亿元的头部券商中唯一负增长的头部机构。
虽然去年券商投顾收入普遍实现较高速增长，但占营收比例依旧较低。2025年，29家券商投顾净收入占营收比例均值为1.49%。营收超200亿元的头部券商中，中信建投（601066）、中金公司（HK3908）、申万宏源（000166）占比位居前三，分别为2.55%、2.28%、1.33%，其余占比均在1%以下。
另一方面，多家中小券商却借助投顾业务打出了差异化，如湘财证券去年投顾业务净收入占营收比例达5.22%，位居榜首；中原证券（601375）（4.04%）、首创证券（601136）（3.84%）、国海证券（000750）（3.37%）、华林证券（002945）（3.01%）、华安证券（600909）（2.40%）等中小券商占比均超2%。
部分券商同时披露了投顾产品、服务规模数据，例如，截至2025年末，中金公司（HK3908）买方投顾产品保有规模创历史新高，增长至超1300亿元。光大证券（601788）强调，积极推动买方投顾服务，重点打造“组合类、资讯类、工具类”三大产品体系，2025年，服务客户资产突破1000亿元，收入同比增长157%，基金投顾规模同比增长133.62%，投资者盈利占比突破92%，平均保有天数354天。
从传统代销到资产配置
4家“投顾+代销”占经纪业务收入比例超20%
以投资者利益为中心的“买方投顾”模式转型成效，不仅直接体现在投顾收入方面，还内嵌于券商财富管理业务全链条，其中包括金融产品代销。多家券商在财报中透露出明确信号，将传统代销向资产配置化转型升级，形成多市场、多资产、多策略、多场景等产品体系，同时资产保有规模、客户盈利体验等具体指标被重点突出。
例如，中信证券（HK6030）介绍，2025年财富管理持续优化多市场、多资产、多策略、多场景的金融产品体系，丰富多层次财富配置服务体系内涵，金融产品保有规模超人民币8000亿元。
此外，截至2025年末，中金公司（HK3908）金融产品保有规模连续六年正增长，增长至超4600亿元；中信建投（601066）金融产品规模突破4100亿元，同比增长60.27%。
“深化财富管理转型，强化投研驱动，产品销售保有规模创新高，由传统代销向以研究为核心驱动力的解决方案化、资产配置化、买方投顾化的转型升级加速推进。”广发证券（HK1776）指出，截至2025年末，该公司代销金融产品保有规模超过3700亿元，较上年末增长约42.65%。
据数据统计，2025年，29家券商代销金融产品收入合计117.51亿元，同比增长50.45%，增速超过投顾业务。其中，中信证券（HK6030）（20.26亿元）、中金公司（HK3908）（13.84亿元）、国泰海通（601211）（11.39亿元）、广发证券（HK1776）（10.91亿元）均超10亿元，收入规模位居前四。
若将投顾与代销收入合并计算，29家券商投顾与代销合计收入占经纪业务净收入比例均值为13.36%。其中，首创证券以43.58%居首，中金公司（33.61%）、中信建投（22.89%）、光大证券（21.23%）均超20%。相比券商传统的代理买卖证券业务，这一组合更为凸显其投顾的专业资产配置服务能力。然而，国泰海通、中国银河、申万宏源、招商证券等头部券商该组合合计占比不足10%，低于平均水平。
从结构看，不同体量的券商对投顾、代销业务的倚重分化显著。2025年营收超100亿元的16家券商中，除申万宏源（000166）、中信建投（601066）、东方财富（300059）、中泰证券（600918）外，其余12家投顾收入均不及代销的50%，招商证券（HK6099）、光大证券（601788）等投顾收入更是不足代销的10%，反映头部券商更依赖产品代销规模优势。
中小券商则展现出差异化发展道路。2025年营收在100亿元以下的13家券商中，有9家投顾收入超过代销，如中原证券（601375）、首创证券（601136）、湘财证券等投顾收入甚至达到代销的数倍。
投顾向智能化、专业化进阶
AI赋能、队伍建设等成新竞争点
2025年的另一个鲜明特征是，人工智能（885728）已从辅助工具升级为驱动财富管理变革的核心引擎。例如，2025年，华泰证券（601688）投顾净收入高增1.5倍背后，公司率先推出专注交易场景的AI原生应用“AI涨乐”APP，着力打造AI驱动的新交易服务模式；同时构建分级主理人队伍和特色产品矩阵，通过AI工具集赋能投顾展业，精准匹配客户资产配置需求。
中金公司（HK3908）则将AI深度融入投顾工作流，问答形态和智能体形态的投顾助手已上线，多端覆盖投顾工作流，同时强调2026年将继续探索“人+数智”双驱动模式。中信建投（601066）自主打造“信谛听（DeepTiming）AI智数平台”，以AI技术为核心驱动，为从入门到专业用户提供智能投研策略研发与验证等工具，通过连接客户、赋能员工驱动业务增长。
此外，强大的投顾人才队伍仍是转型的基石。据披露，广发证券（HK1776）拥有超过4800名证券投资顾问，华泰证券（601688）登记投资顾问人数达3906人。中信建投（601066）在行业内首次探索建立“1家总部普惠中心+3家区域分中心”的数字普惠服务架构，已覆盖中小投资者616万户。湘财证券则设立明星投顾工作室，以“专业投顾+深度陪伴”为服务核心，同时设立产品、讲师、运营三大专业中心，通过专业化分工与高效协同强化总分联动赋能。
可以预见，未来的财富管理竞争，将是专业人才与人工智能（885728）深度融合的生态竞争，而在这场变革中，谁能实现科技精度、专业深度与人才温度的统一，谁就能赢得投资者的长期信任。
