导语：3月瓦楞纸与废纸价格走势基本一致，两者相关性由负转向正相关性，由上月相关系数-0.66增加至0.58，两者价格联动性增强。预计4月废纸与瓦楞纸市场走势或阶段性分化，两者价格联动性或下滑。

近五年内废旧黄板纸在瓦楞纸价格走势中的相关系数维持在高水平的平均值(0.84)，体现了两者的紧密关联。作为主要原料，废旧黄板纸在瓦楞纸的成本占比达到70%以上，对生产至关重要。2月期间，瓦楞纸与废旧黄板纸价格走势背离，相关系数为-0.66。其中瓦楞纸市场稳中偏上运行，而废旧黄板纸市场先下跌后趋稳，整体走势出现分化，受上下游产业链传导影响，成本对瓦楞纸市场影响减弱，而驱动2月份价格因素为预期与供需端变化，因此两者价格呈现负相关性。

3月期间，瓦楞纸与废旧黄板纸价格走势基本一致，价格相关系数为0.58，呈现强相关性。

从瓦楞纸市场运行情况来看，3月份瓦楞纸市场先涨后趋弱。规模纸厂持续上调出厂价，中小纸厂跟涨积极性较强，形成了行业性的价格协同，提升了下游包装厂补库意愿，共同推动市场价格上升主要原料废纸市场涨跌互现，均价环比上涨，成本对纸价仍有一定支撑；供需压力先降后增：月上旬由于河北区域纸厂停机，叠加下游包装厂适量补库，供应压力不大，市场上涨较为顺畅；而中下旬随着上游纸厂复产，下游订单趋弱，供需压力提升，部分纸厂出现让利接单，成交转弱。据卓创资讯（301299）数据显示，3月份中国AA级瓦楞纸120g市场月均价2819元/吨，较上月均价上调116元/吨，环比涨幅4.29%，与上月相比均价由跌转涨，同比涨幅4.99%。

从原料废纸市场运行情况来看，3月份废纸货源供应有所减少，在打包站阶段性出货后，市场货源供应转弱。同时，随着纸企开工负荷回升，对废黄板纸采购需求增加，废黄板纸价格先跌后涨。此外，南方降雨较多，及龙头纸企废纸采购价格稳步上调，提振了市场3月中旬后的看涨预期。据卓创资讯（301299）数据显示，3月份废黄板纸市场月均价为1522元/吨，较上月均价涨幅0.60%，同比上涨6.39%。

综上所述，3月瓦楞纸价格涨幅大于原料废纸价格上涨幅度，因此瓦楞纸行业的毛利率回升至11.61%，环比上月增加3.08个百分点。瓦楞纸市场整体上涨，月末弱势下滑，而原料废纸市场价格呈现“N”型震荡走势，波动幅度有限，原料与下游产成品走势基本一致，但波动幅度有限，因此价格联动性增强，但低于近五年中位水平。

预计4月废纸与瓦楞纸市场走势或基阶段性分化，两者价格联动性或下滑。

原料废纸市场，预计4月废黄板纸价格或先涨后跌，市场价格运行区间或在1540-1590元/吨。4月上半月，南方可能多雨，加之打包站囤货意向较高，废黄板纸供应或低位运行。而下游成品纸或触发五一备货季，成品纸销售可能有所增加，利于废黄板纸消费（883434）量上升。或使得废黄板纸市场延续供小于求格局，利于价格上涨。而下半月，随着市场看跌气氛的升温，纸厂或统一心态降价吸货，打包站或集中出货，废黄板纸供应或短暂增加，可能影响价格下跌。

瓦楞纸产品方面，预计4月瓦楞纸市场价格呈先稳后跌趋势，均价环比下跌。预计中国AA级瓦楞纸120g市场均价在2750元/吨左右。4月上旬，成本与需求或处于僵持博弈状态，市场或小幅回落；而中旬后，规模大厂与中小纸厂价差或进一步扩大，进而拖累大厂调价节奏，价格转而下跌。此外，原料废纸价格预期走低，将进一步推动市场整体价格下跌。

综上所述，4月份废旧黄板纸与瓦楞纸市场或在上旬走势分化，下半月走势基本一致，两者价格联动性或有所下滑。