2026年4月12日，东方证券（HK3958）发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，能源（850101）价格传导初现，广东现货电价走高。

报告具体内容如下：

燃料成本上涨推动广东现货电价走高。截至2026年4月10日，广东日前电力现货周均价442元/兆瓦时（最高现货市场日均价为578元/兆瓦时），同比+35.7%，较上涨前（截至2026年3月22日当周）周均价+35.4%。我们认为广东现货电价走高主要受燃料成本上涨影响：1）广东电源结构中燃气机组占比较高（截至2025年底，广东省燃气机组装机57.0GW，占总装机比例为21.9%），气电在用电需求高峰期及新能源（850101）出力较弱时段往往成为现货市场边际定价机组，近期LNG价格飙升从成本端推动气电机组报价提升；2）作为广东省内的第一大电源类型煤电（截至2025年底，广东省燃煤机组装机78.9GW，占总装机比例为30.3%），近期亦受到进口煤价提升带来的成本端压力传导。我们预计地缘风险加剧将使全球能源（850101）价格中枢较美以伊冲突前系统性抬升，广东作为火电（884146）占比较高、外向型能源（850101）依赖度高的省份，其未来现货及长协电价均有望在成本端传导下率先走出长期下行周期（883436）。
气价高位回落，煤价小幅探涨。受本周中东冲突阶段性缓和影响，国际LNG现货（TTF、JKM）价格随地缘溢价回吐有所回落，我们认为冲突持续时长及霍尔木兹海峡通航能力能否快速恢复仍存不确定性。我们预计若6月夏季用气高峰到来后霍尔木兹海峡通航能力无法恢复至较高水平，国际LNG价格仍存尾部暴涨风险。煤炭（850105）方面，近期国内港口及产地煤价呈小幅探涨态势（截至4月10日，CCTD环渤海5500大卡动力煤现货参考价周环比上涨4元/吨至763元/吨），但当前正值电煤消费（883434）淡季，终端电厂以长协拉运为主，对高价现货接受度有限，刚需采购难以形成持续拉动。预计迎峰度夏旺季来临前，煤价将维持高位震荡。
低位公用事业资产有望价值重估。公用事业板块跑输大盘。本周（2026/4/6~2026/4/
10）沪深300（399300）指数上涨4.4%，全A指数上涨5.1%。申万公用事业指数上涨0.7%，跑输沪深300（399300）指数3.7个百分点，跑输全A指数4.4个百分点。我们认为公用事业板块仍为值得配置的优质资产，有望受益于国际秩序重构下的实物资产价值重估。
投资建议：看好公用事业板块。我们认为：
1）国际秩序重构背景下，公用事业作为重要实物资产有望价值重估；
2）为服务高比例新能源（850101）电量消纳，我国需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性（电能量价值、调节价值、容量价值、环境价值等）充分定价。
火电（884146）：2026年我国各省份煤电容量电价补偿比例持续提升，叠加现货市场在全国范围内全面铺开，火电（884146）将逐步从基荷电源向调节性电源转变，其商业模式改善已初见端倪。我们预计2026年火电（884146）行业分红能力及分红意愿均有望持续提升，推荐标的：建投能源（000600）（000600，买入）、华电国际（600027）（600027，买入）、国电电力（600795）（600795，买入）、华能国际（600011）（600011，买入）、皖能电力（000543）（000543，买入）；相关标的：豫能控股（001896）（001896，未评级）。
燃气：全球秩序重构及地缘冲突背景下天然气（885430）价格中枢或将超出市场预期，国内上游气源资产有望受益，相关标的：首华燃气（300483）（300483，未评级）、新天然气（603393）（603393，未评级）
水电：商业模式简单且优秀，度电成本在所有电源中处于最低水平，建议逢低布局优质流域的大水电，相关标的：长江电力（600900）（600900，未评级）、国投电力（600886）（600886，未评级）、桂冠电力（600236）（600236，未评级）。
核电（885571）：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过，相关标的：中国广核（003816）（003816，未评级）。
风光：碳中和（885919）预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电（885641）占比较高的行业龙头（883917）公司，相关标的：龙源电力（001289）（001289，未评级）。
风险提示：弃风弃光率大幅提升，煤炭（850105）价格大幅上涨，市场电价低于预期等。

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