2026年4月12日，国盛证券（002670）发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，3月CPI延续上行，业绩窗口关注绩优标的。

报告具体内容如下：

投资建议：1、白酒（881273）：茅台（600519）代售落地反馈积极，各大酒企持续推进供给改革，短期一季报有望延续出清，二季度起基数下改善可期、结构分化有望延续：1）首推行业龙头（883917）、变革先锋：贵州茅台（600519）；2）关注供给出清：五粮液（000858）、迎驾贡酒（603198）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）、泸州老窖（000568）、今世缘（603369）、金徽酒（603919）、珍酒李渡（HK6979）等。2、大众品：3月CPI延续同比上涨趋势，业绩窗口期关注绩优标的，青啤与保拉纳啤酒（884189）深化合作，香飘飘（603711）合作投资设立基金，聚焦复苏与成长双主线：
1）复苏主线大餐饮链、乳制品等β弱修复可期：安井食品（HK2648）（A+H）、海天味业（HK3288）（A+H）、宝立食品（603170）、燕京啤酒（000729）、重庆啤酒（600132）、华润啤酒（HK0291）、青岛啤酒（HK0168）、巴比食品（605338）、新乳业（002946）、伊利股份（600887）、三元股份（600429）、仙乐健康（300791）等；
2）成长主线布局零食、饮料及α个股：鸣鸣很忙（HK1768）、万辰集团（300972）、卫龙美味（HK9985）、盐津铺子（002847）、西麦食品（002956）、有友食品（603697）、农夫山泉（HK9633）、东鹏饮料（HK9980）、安琪酵母（600298）、泉阳泉（600189）、H&H国际控股。
白酒（881273）：头部酒企发力供给改革，一季报有望延续出清。4月10日，以“新经典（603096）、新酒巷、新场景”为主题的第十五届中国白酒（881273）T9圆桌会议在贵阳举行，茅台（600519）、五粮液（000858）、汾酒、老窖、洋河、古井、习酒、郎酒、剑南春等头部T9酒企出席参会对行业发展做出判断。从产业周期（883436）来看，当下白酒（881273）行业进入深度结构性调整期，2025年白酒（881273）行业量价利同步收缩、整体承压明显，2026年进入新旧动能转换的关键一年，围绕文化价值、数智转型、即时零售等持续推进供给端变革。本次会议中，以消费（883434）者为中心成为各大头部酒企的变革共识和发力方向之一，白酒（881273）行业从渠道驱动转向消费（883434）者驱动。以茅台（600519）为例，2026年开年至今从产品与渠道维度持续推进市场化改革，自营体系依托i茅台（600519）和自营店体系实现核心单品飞天量价科学运行与投放，经销体系动态调整价格的同时推进代售与寄售模式，近期上海、江苏、四川、安徽等省区代售产品陆续到货且动销反馈较为积极。我们认为当下进入2026年一季报窗口期，酒企报表端有望延续包袱出清的趋势，二季度起实际动销与表观业绩进入低基数期，供给改革持续、需求改善可期。
啤酒（884189）饮料：青啤与保拉纳啤酒（884189）深化合作，香飘飘（603711）合作投资设立基金。
1）啤酒（884189）板块：青岛啤酒（HK0168）与德国老牌啤酒（884189）品牌保拉纳啤酒（884189）集团共同宣布深化长期战略合作伙伴关系，在进口引入保拉纳经典德式淡色拉格啤酒（884189）的同时，采用德国原产啤酒（884189）花为中国市场定制“本土酿造版”保拉纳拉格啤酒（884189）。当前餐饮修复趋势确立，啤酒（884189）逐步从淡季向旺季过渡，26Q2在餐饮低基数下啤酒（884189）消费（883434）场景有望迎来顺势改善，演绎餐饮复苏传导、优质龙头率先修复的逻辑。建议优选大单品贡献强α的燕京啤酒（000729）、珠江啤酒（002461），稳健配置龙头及高股息标的重庆啤酒（600132）、华润啤酒（HK0291）、青岛啤酒（HK0168）等。
2）饮料板块：香飘飘（603711）于4月3日与路凯（海南）投资、海南诺圆智能科技、无锡市新吴区科产沣泽投资、北京易明海众投资管理、杭州华盛汇泽自有资金投资等公司共同签署合作协议，共同投资设立有限合伙企业，目标认缴出资总额为人民币5亿元，首期认缴出资额为16,350万元，公司作为有限合伙人首期以自有资金认缴3,000万元，占目标认缴出资总额的6%，占首期认缴出资额的18.35%。饮料行业竞争激烈，持续推出新品，布局冰柜，同时成本端PET原材料面临较大上涨压力，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。
食品：CPI延续同比上涨趋势，业绩窗口期关注绩优标的。国家统计局发布3月CPI及PPI，受春节长假后消费（883434）需求季节性回落，3月CPI环比-0.7%，同比+1.0%，其中食品价格同比+0.3%，涨幅环比2月回落1.4pct，PPI同比+0.5%，为连续下降41个月后首次上涨，主因国际输入性因素带动矿产、有色、石油等品类价格上涨，以及国内部分行业供需改善。马上赢发布26Q1线下零售速报，26Q1速冻、乳制品、冲调品、调味品均实现正增长，零食及方便速食则呈现下滑趋势，预计与春节错期，礼赠及聚餐场景带动有关，以及零食品类中坚果与魔芋增长而膨化辣条等下滑也与健康化消费（883434）趋势相关。当前陆续进入年报及一季报披露阶段，更加关注长期逻辑顺畅、短期成长优秀标的。本周盐津铺子（002847）发布2025年年报，2025年营收同比+8.6%至57.6亿元，归母净利润同比+16.9%至7.5亿元，大魔王牵引放量效果显著，在全渠道精耕时代，盐津积极拥抱新兴渠道，以经销商体量扩容和大单品势能纵深共同带动定量流通扩张。妙可蓝多（600882）发布26Q1业绩快报，营收同比+31.8%至16.3亿元，归母净利润同比-8.3%至0.8亿元，BC双轮驱动效果显著，均实现超20%增长，构建长期势能阶段性增加费用投放，叠加股权激励费用影响，短期拖累利润表现。
风险提示：原材料成本超预期上涨，消费（883434）力及消费（883434）场景复苏不及预期，行业竞争加剧。

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