2026年4月13日，华源证券发布了一篇医药行业的研究报告，报告指出，伴自杀抑郁症治疗需求尚未满足，建议关注华纳药厂（688799）。
报告具体内容如下：
本周医药市场表现分析：4月7日至4月10日，医药指数上涨0.92%，相对沪深300（399300）指数超额收益为-3.49%。本周受伊朗战争缓和预期的影响，大盘强势反弹，医药指数表现相对一般，创新药（886015）板块在前期强势反弹后，近期横盘调整。但是，我们认为目前创新药（886015）板块估值仍处于较低位置区间，随着AACR、ASCO等大会的临近，创新药（886015）板块有望酝酿新一轮行情，建议关注基本面强劲或者有催化的个股。1）创新药（886015）建议重点关注IO2.0+ADC，III期临床或将迎来重要节点，同时关注2026年有实质性临床进展的个股和BD预期差大的个股，建议关注：A股）信立泰（002294）、君实生物（HK1877）、上海谊众（688091）、华纳药厂（688799）、泽璟制药（688266）、热景生物（688068）、恒瑞医药（HK1276）、科伦药业（002422）、福元医药（601089）、苑东生物（688513）、广生堂（300436）、泰恩康（301263）等；港股）康方生物（HK9926）、三生制药（HK1530）、翰森制药（HK3692）、科伦博泰、中国生物制药（HK1177）、石药集团（HK1093）、信达生物（HK1801）、荣昌生物（HK9995）等。同时，关注Q1业绩有望表现亮眼的方向：2）出口类的CXO及产业链如药明康德（603259）、百奥赛图（688796）、美迪西（688202）、益诺思（688710）、昭衍新药（HK6127）等；3）关注跨界标的如“医疗+光学”业务布局的海泰新光（688677）等。
医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周上涨个股数量316家，下跌个股150家，涨幅居前个股为美诺华（603538）（+23.98%）、万泽股份（000534）（+23.09%）、纳微科技（688690）（+22.96%）、药康生物（688046）（+16.75%）和奥美医疗（002950）（+16.49%）。跌幅居前个股为长药退（-34.48%）、诚达药业（301201）（-24.47%）、联环药业（600513）（-18.46%）、海特生物（300683）（-17.56%）和双鹭药业（002038）（-16.04%）。
ZG001改构自氯胺酮但又无成瘾性，有望颠覆抑郁症治疗格局，建议关注华纳药厂（688799）。抑郁症全球高发，全球抗抑郁药市场ResearchandMarkets预计2030年将达176亿美元。国内抑郁症患者超3800万，其中伴有自杀意念或行为（MDSI）的患者比例高达53.1%。由于传统抗抑郁药起效较慢，难以应对自杀等精神科急症，临床急需超速效、高安全性的治疗方案。目前，强生（JNJ）的Spravato（艾司氯胺酮鼻喷雾剂）作为全球唯一获批的MDSI药物，2025年销售额达16.96亿美元（同比+57.4%），强生（JNJ）预计其2027年销售额至少30亿美元。然而，该药具有成瘾性及副作用，在国内被列为一类精神药品，应用场景限于院内。华纳药厂（688799）的ZG001胶囊改构自氯胺酮，在保留强效抗抑郁活性的同时，革除其药物依赖、拟精神病样等严重精神副作用，并在临床前和I期临床得到验证。目前该药物处于IIa期临床，我们预计有望于2026年下半年读出关键数据。
投资观点及建议：经过2015-2025年的十年创新转型，中国医药（600056）产业基本完成了新旧增长动能转换（创新替代仿制，出海（885840）能力提升），尤其是创新药（886015）显著打开了中国医药（600056）企业增长新曲线，具体来看，
1）中国创新产业已具规模，恒瑞医药（HK1276）、翰森制药（HK3692）、中国生物制药（HK1177）等传统Pharma已完成创新的华丽转身，百利天恒、科伦博泰等创新药（886015）公司正在以全球First（FFBC）-in-class的姿态快速崛起；
2）出海（885840）能力加速提升，中国药企已成为MNC非常重视的创新转换来源。医疗设备（884145）、供应链等已在全球范围内占据较高的地位，在欧美发达市场以及新兴市场持续崭露头角，如联影医疗（688271）、华大智造（688114）、美好医疗（301363）等。需求端和支付端也在持续推动新增量：
3）老龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济（885522）长坡厚雪；
4）支付端看，医保收支仍在稳健增长，同时医保局积极推动商业保险的发展，构建多层次支付体系；另外，新技术也在加速行业变革；
5）AI大科技浪潮下，医药有望释放新的成长逻辑，脑机接口（886047）、肿瘤早筛、AI医疗等快速发展。展望2026年，我们继续看好以创新为主的医药科技主线，重点关注创新药（886015）、脑机接口（886047）、AI医疗、手术机器人等，同时建议布局2026年行业有望迎来反转的老龄化及院外消费（883434），关注估值较低的麻药、血制品等。
本周建议关注组合：康方生物（HK9926）、君实生物（HK1877）、华纳药厂（688799）、广生堂（300436）、海泰新光（688677）；
4月建议关注组合：恒瑞医药（HK1276）、信立泰（002294）、三生制药（HK1530）、君实生物（HK1877）、上海谊众（688091）、华纳药厂（688799）、福元医药（601089）、药明康德（603259）、美迪西（688202）、海泰新光（688677）。
风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。
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