□江苏经济报记者 樊 骏

近日，7家上市啤酒（884189）企业的2025年年报均已公布，这份“成绩单”清晰地勾勒出当前啤酒（884189）行业上市公司发展的阶段性特征——盈利狂飙，分化加剧。行业整体则呈现总量收缩、结构升级的特征。国家统计局数据显示，2025年中国规模以上企业啤酒（884189）产量为3536万千升，同比微降1.1%；行业销售收入却同比增长4%。

在酒业独立评论人肖竹青看来，啤酒（884189）行业已进入“高端化2.0”阶段，竞争逻辑从渠道扩张转向场景深耕，从产品提价转向价值创造，从单一啤酒（884189）业务转向跨界生态布局。

在行业深度调整的当下，2025年年报揭示了各家酒企怎样的发展状态？未来又该如何布局？

业绩分化背后的战略抉择

纵观2025年年报，啤酒（884189）巨头的业绩呈现明显的“K型分化”。以燕京啤酒（000729）和珠江啤酒（002461）为代表的“区域劲旅”表现抢眼，而国际巨头百威亚太（HK1876）和部分多元化布局的企业则面临不小的业绩压力。

地方系啤酒（884189）品牌在2025财年展现出惊人的增长韧性。燕京啤酒（000729）去年全年归属于上市公司股东的净利润同比大增59.06%。其核心大单品燕京U8凭借精准的“质价比”卡位，在8—10元价格带形成了强大的产品穿透力。珠江啤酒（002461）则聚焦深耕华南与线上突破，其2025年线上渠道营收同比暴增342%，同时高档啤酒（884189）产品收入同比增长10.98%，展现了区域龙头通过高端化驱动增长的强大能力。惠泉啤酒（600573）虽然营收有所下降，但实现了归母净利润同比增长23.38%，这也是其利润指标连续四年保持20%以上增长。

相比之下，部分传统巨头却面临增长瓶颈。百威亚太（HK1876）在华业绩持续疲软，2025财年中国市场销量及收入分别减少8.6%及11.3%，这也是其净利润第四年下滑。面对颓势，百威亚太（HK1876）首席执行官及联席主席程衍俊也只能无奈地表示：“2025年，我们在中国的业绩未尽潜能。”同样，华润啤酒（HK0291）去年净利润大幅下滑近三成，主要是受商誉减值和“啤白双赋能”战略影响。

2025年业绩分红，是各上市酒企不同战略抉择所结出的“果”。中国城市发展研究院投资部副主任袁帅在接受采访时分析称，这种分化的根本原因在于企业战略的聚焦度与对本土市场的适配度。青岛啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）、重庆啤酒（600132）等“地方系”品牌将核心资源聚焦啤酒（884189）主业，依托在核心地区的本地渠道优势，实现了逆势增长。而百威亚太（HK1876）的疲软与华润啤酒（HK0291）受白酒（881273）业务拖累，恰恰说明在存量竞争阶段，纯粹的多元化或单一的品牌优势已难以支撑增长，战略定力与执行力成为决胜关键。

利润跑赢收入的底层逻辑

2025年啤酒（884189）行业出现了“利润增速远超收入增速”的情况，这不仅标志着行业彻底告别了单纯依靠销量增长的时代，更预示着整个产业链的价值正在向品牌和产品本身集中。

在业内人士看来，增利大于增收背后是产品结构持续优化与运营效率大幅提升的双重驱动。一方面，随着消费（883434）升级，消费（883434）者对啤酒（884189）的需求已从“喝得多”转向“喝得好”。2025年，青岛啤酒（600600）中高端以上产品销量331.8万千升，同比增长5.2%；重庆啤酒（600132）以嘉士伯、乐堡、1664为代表的国际高端品牌矩阵也保持了稳健增长。

另一方面，企业降本增效的成果显著。虽然啤酒（884189）产量下滑，但通过关停低效工厂、优化供应链、削减冗余费用，企业的盈利水平得到质的飞跃。苏商银行特约研究员武泽伟指出，利润跑赢收入的特征标志着行业增长模式已彻底转向“价值竞争”。在总量触顶的背景下，企业不再依赖增加销量，而是通过提升吨酒价格、优化成本费用来驱动增长。

此外，渠道结构的深刻变革也为利润增长注入了新动能。受消费（883434）习惯变化影响，非现饮渠道占比持续提升，即时零售、电商等新兴渠道成为行业新的增长极。珠江啤酒（002461）线上业务暴增342%，正是抓住了这一渠道变革的窗口期。面对非现饮渠道的崛起，百威亚太（HK1876）也通过提升O2O渠道的渗透率与市场份额，试图扭转其在传统现饮渠道的颓势。

袁帅表示，从整个啤酒（884189）行业的趋势来看，国内啤酒（884189）消费（883434）总量已接近饱和，消费（883434）者对啤酒（884189）的需求从“喝得多”转向“喝得好”，以往靠低价走量抢占市场的模式已经难以为继。行业增长的核心驱动力已经从产能扩张转变为产品价值与品牌价值的提升。

存量竞争下的“攻守之道”

在存量竞争的挤压式增长中，销售费用的投向成为各大啤酒（884189）企业战略的缩影。2025年，燕京啤酒（000729）、重庆啤酒（600132）选择“高举高打”，增加了销售费用的投入；而青岛啤酒（600600）、华润啤酒（HK0291）、百威亚太（HK1876）则不同程度地缩减了销售费用。

“增投派”或意在抢占份额、构建品牌壁垒。燕京啤酒（000729）与重庆啤酒（600132）加大费用投入，主要用于推广中高端产品与开拓非现饮渠道；重庆啤酒（600132）在O2O即时零售渠道上发力，力求在新渠道中占据高地；燕京啤酒（000729）则通过体育（884258）营销与场景化营销，强化“年轻化”品牌标签。

“降费派”则更多是基于精细化运营与战略收缩。青岛啤酒（600600）的降费是在夯实基地市场优势下的从容布局，通过优化费用结构来提升盈利水平；百威亚太（HK1876）的降费则更多是业绩承压下的被动控制，试图通过削减成本来维持利润率。不过，业内人士认为，百威亚太（HK1876）如果不能有效遏制市场份额的持续下滑，可能会陷入“收入下滑—削减费用—竞争力下降”的恶性循环。

产业观察人士梁华新认为，“降费增效”与“加大投入”并非绝对的对立关系，关键在于是否匹配企业所处的阶段。对于拥有稳固全国性品牌地位的企业，降费增效是提升盈利的有效手段；而对于正处于全国化扩张或产品结构升级关键期的企业，通过加大投入抢占非现饮渠道与新消费（883434）场景，是在为未来的增长铺路。