2026年4月20日，中邮证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，Revolution泛RAS分子胶2L PDAC III期研究阳性，礼来（LLY）Foundayo T2D关键III期研究证实心血管获益。

报告具体内容如下：

本周主题 本周海外创新药（886015）有多个重要数据读出，其中我们建议关注： 1.RevoutionMedicine宣布泛RAS分子胶RMC-6236/Daraxonrasib单药用于2LPDAC的III期RASoute302试验PFS和OS双终点阳性，300mgQD剂量mOS=13.2mo（对照组化疗为6.7mo，HR=0.40）。建议关注RAS赛道相关公司如加科思（HK1167）、劲方医药、Erasca（ERAS）、奥赛康（002755）、恒瑞医药（HK1276）、贝达医药等。
2.礼来（LLY）公司口服GLP-1药物Foundayo（orforgipron）公布了ACHIEVE-4三期临床试验积极顶线结果,显示在2型糖尿病（T2D）伴超重/肥胖、较高心血管疾病风险患者中，重大心血管事件风险（MACE-
4）降低16%，全因死亡风险57%。公司计划在第二季度末前向美国FDA提交Foundayo用于治疗2型糖尿病的上市申请。建议关注口服GLP-1产业链相关公司如药明康德（603259）、凯莱英（HK6821）、康龙化成（HK3759）、海特生物（300683）、诚达药业（301201）等。
本周行情回顾
本周（2026年4月13日-4月17日），A股申万医药生物下跌0.64%，板块整体跑输沪深300（399300）指数2.62pct，跑输创业板指（399006）7.29pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第27位。本周申万医药子板块中，其他生物制品（884240）板块涨跌幅排名第一，上涨3.35%；医疗研发外包（884244）板块表现相对较差，本周下跌4.34%。
行业观点
1、创新药（886015）：国内政策+业绩+数据读出共振，创新药（886015）及产业链持续走强近期创新药（886015）板块整体上涨趋势明显，一方面《关于健全药品价格形成机制的若干意见》推出，其中明确指出定价要“给真正具备高水平的创新药（886015）留足空间”，明显提振市场情绪。另一方面资金面因素逐步消化企稳。年初至今无论是BD还是近期重点项目数据读出均在不断强化国产创新药（886015）竞争力提升的逻辑。从中期维度看，26-27年处于重点项目已出海（885840）、商业化未开始的相对空窗期，强逻辑β型机会暂不明晰，但个股层面的临床数据验证如加科思（HK1167）Pan-KRAS抑制剂、科伦博泰的Sac-TMT等持续证明国产新药的全球竞争力，我们对未来国产新药全球商业化的中长期大β充满信心，建议现阶段逐步加仓。
建议关注确定性高、BD预期扰动相对小的标的：信达生物（HK1801）、三生制药（HK1530）、康方生物（HK9926）、映恩生物、维立志博、乐普生物、康诺亚（HK2162）等。以及新技术赛道如小核酸领域：前沿生物（688221）、阳光诺和（688621）与上游产业链的奥锐特（605116）、蓝晓科技（300487）、纳微科技（688690）、九洲药业（603456）等。
2、创新药（886015）产业链：国内政策+业绩+数据读出共振，创新药（886015）及产业链持续走强，看好后续行业景气度持续提升的趋势看好26年产业链公司如CXO以及生命科研服务板块的投资机会，从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内BigPharma研发支出逐年稳步提升、Biotech伴随今年板块情绪回暖以及IPO增多逐步走出底部，研发外包需求提振有望在26年兑现；
从供给端来看，经过20-23年行业景气快速提升-上游产能扩张竞争加剧-盈利下滑行业去产能的周期（883436）后，目前整体价格水平已处于底部待回暖的区间，供给端的出清也逐渐稳定，26年有望随着需求旺盛盈利得到进一步修复。
建议关注标的：药明康德（603259）、药明合联（HK2268）、泰格医药（HK3347）、昭衍新药（HK6127）、普蕊斯（301257）、皓元医药（688131）等。
3、医疗器械（881144）：政策与产业端双重催化集中落地，板块景气度正持续提升。
政策端，近期创新支持政策密集加码，北京出台32条举措破解创新器械入院、定价痛点；湖南省率先推出手术机器人省级统一收费标准，商业化支付障碍有望全面扫清；超长期特别国债持续落地，大规模医疗设备（884145）更新需求持续释放，为板块业绩提供强支撑。产业端，近期第93届CMEF医博会举办，无液氦超导磁共振、光子计数CT等高端产品实现技术突破，手术机器人、脑机接口（886047）、AI+医疗等赛道产业化进程加速，国产器械全球竞争力持续提升。
我们认为，2026年医疗器械（881144）板块将呈现政策托底、需求复苏、国产替代加速、创新驱动升级的良好格局。看好以下几大方向：一是政策支持受益赛道，如支付端迎来重大改善的手术机器人板块，行业正经历从“量变”到“质变”的关键拐点，受益标的天智航（688277）-U、微创机器人-B（HK2252）、精锋医疗-B（HK2675）等；二是高景气成长赛道，相关行业增速较快，国产替代空间大，受益标的联影医疗（688271）、奕瑞科技（688301）、山外山（688410）、惠泰医疗（688617）、微电生理（688351）等；三是集采反内卷主线，规则优化下盈利端有望修复的企业，受益标的心脉医疗（688016）、南微医学（688029）、安杰思等；四是困境反转主线，受益于设备更新需求持续，渠道去库存完成，业绩拐点明确的设备龙头，受益标的迈瑞医疗（300760）、开立医疗（300633）、澳华内镜（688212）等；五是出海（885840）主线，海外市场打开第二增长曲线的标的，受益标的新产业、华大智造（688114）、海泰新光（688677）、祥生医疗（688358）等。其他细分方向：制药设备（东富龙（300171）、楚天科技（300358）、森松国际（HK2155））、脑机接口（886047）（美好医疗（301363）、翔宇医疗（688626）、创新医疗（002173）等）。
4、中药：具备显著配置吸引力品牌中药企业凭借强品牌力、产品生命周期（883436）长、现金流稳定等优势，构筑了宽广的护城河，为高比例、可持续分红奠定了坚实基础。
从数据来看，中药公司股息率保持在医药行业前列，近12个月A股医药公司股息率达到4%的总计25家，其中中药公司10家。相较于部分高增长但估值偏高的板块，许多高股息中药公司估值处于历史相对合理或偏低位置。其“股息收益+稳健增长”的组合，在当前低利率环境中具备显著配置吸引力，估值修复与股息收益凸显投资价值。
5、原料药（884143）：拉开涨价序幕，维生素（886081）抗生素当先，特色原料药（884143）有望接力维生素（886081）：多品种开启涨价，其中VE、烟酸（VB
3）、叶酸（VB
9）等品种已率先启动，VA、泛酸钙亦跟随涨价趋势，目前全线停报停签，市场活跃报价大幅提升，后续交易价格有望大涨。
维生素（886081）原料药（884143）价格涨价前处于历史低位，成本端上游化工（850102）原料涨价+油运价格上涨刺激下业内控产涨价意愿强烈。维生素（886081）类主要作为饲料添加剂成本占比极低，下游对价格不敏感，提价顺畅与提价空间大。我们认为在多因素催化下维生素（886081）刚启动进入涨价通道，参考历史经验，后续弹性大。建议关注：亿帆医药（002019）、浙江医药（600216）、能特科技（002102）、兄弟科技（002562）等。
抗生素：受印度进口限价政策影响，青霉素类中间体6-APA及原料药（884143）涨幅明显。2026年1月29日，印度联邦商务和工业部发布通知，将青霉素及其盐类、阿莫西林及其盐类以及6-氨基戊二烯酸（6-APA）实施了为期一年的最低进口价格（MIP），其中青霉素工业盐的MIP定为每公斤2,216印度卢比（对应人民币164元），阿莫西林为每公斤2,733卢比（对应人民币203元），6-APA为每公斤3,405卢比（对应人民币253元）。该政策仅针对印度国内自用用途，而不限制下游转口用途，因此影响体量有限，反而可催化处于价格底部区间的相关品种提价。建议关注联邦制药（HK3933）、川宁生物（301301）等。
特色原料药（884143）：他汀、普利、沙坦类等特色原料药（884143）品种供需相对稳定，已在底部区间运行多年，具备较强的周期（883436）修复基础。综合考虑全球地缘动态、市场供需结构和成本潜在提升等因素，沙坦类原料药（884143）价格存在上涨可能性，行业景气度有望逐步改善。后续需持续跟踪行业边际变化，把握价格修复带来的投资机会。建议关注华海药业（600521）、天宇股份（300702）、美诺华（603538）等。
风险提示：
创新药（886015）研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。

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