2026年4月21日，国盛证券（002670）发布了一篇电力行业的研究报告，报告指出，1-3月全社会用电增速5.2%，火电（884146）水电出力增速提升。
报告具体内容如下：
事件：国家能源（850101）局发布3月电力消费（883434）情况，国家统计局公布3月份能源（850101）生产情况。 需求端：1-3月全社会用电增速5.2%。根据国家能源（850101）局发布数据，3月份，全社会用电量8595亿千瓦时，同比增长3.5%。1-3月份，全社会用电量累计25141亿千瓦时，同比增长5.2%。 3月充换电服务业、互联网数据服务业用电维持高增。第一产业3月用电量113亿千瓦时，同比增长6.7%。第二产业3月用电量5708亿千瓦时，同比增长2.0%；其中，工业用电量5661亿千瓦时，同比增长2.3%，高技术及装备制造业用电量1054亿千瓦时，同比增长5.6%。第三产业3月用电量1601亿千瓦时，同比增长7.7%；其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为130亿、80亿千瓦时，增速分别达到51.3%、40.1%。城乡居民生活用电量1172亿千瓦时，同比增长5.2%。
1-3月二产用电稳步修复，支撑整体用电。第一产业用电量336亿千瓦时，同比增长7.1%。第二产业用电量15987亿千瓦时，同比增长4.7%；其中，高技术及装备制造业用电量2746亿千瓦时，同比增长8.6%。第三产业用电量4833亿千瓦时，同比增长8.1%；其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为376亿、229亿千瓦时，增速分别达到53.8%、44.0%。城乡居民生活用电量3985亿千瓦时，同比增长3.4%。
供给端：规上工业电力生产稳定增长。3月份，规上工业发电量8025亿千瓦时，同比增长1.4%，增速比1-2月份回落2.7个百分点:日均发电258.9亿千瓦时。1-3月份，规上工业发电量23782亿千瓦时，同比增长3.4%。
分品种看，3月份，规上工业火电（884146）、水电、太阳能发电增速加快，核电（885571）、风电（885641）由增转降。其中，规上工业火电（884146）同比增长4.2%，增速比1-2月份加快0.9个百分点；规上工业水电增长10.8%，增速加快4.0个百分点；规上工业核电（885571）下降11.8%，1-2月份为增长0.8%；规上工业风电（885641）下降17.3%，1-2月份为增长5.3%；规上工业太阳能发电增长10.0%，增速比1-2月份加快0.1个百分点。
投资建议：各地区“十五五”规划陆续发布，新能源（850101）规模扩张与消纳能力建设并重，煤电灵活性改造持续推进，抽水蓄能（885935）、储能（885921）等调节性资源重视度提升。建议关注算电协同相关标的，建议关注涪陵电力（600452）、金开新能（600821）、甘肃能源（000791）。建议关注调节价值凸显&红利化火电（884146）企业：华能国际（600011）（A+H）、华电国际（600027）A+H）、国电电力（600795）、大唐发电（601991）、内蒙华电、陕西能源（001286）；以及火电（884146）灵活性改造龙头：青达环保（688501）、华光环能（600475）。电算协同有望打开绿电企业新增长空间，看好优质风光资产：新天绿色能源（HK0956）、龙源电力（HK0916）、中闽能源（600163）等。把握水核防御，水电电价具备市场化优势、水核容量电价有待补充，建议关注长江电力（600900）、川投能源（600674）、中国核电（601985）和中国广核（003816）。燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源（HK2688）、昆仑能源（HK0135）、华润燃气（HK1193）。
风险提示：
1.原料价格超预期上涨。2.项目建设进度不及预期。3.电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
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