2026年4月21日，国元证券（000728）发布了一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，政策持续加码服务消费（883434），五一出行预订数据亮眼。

报告具体内容如下：

报告要点： 市场表现 本周（2026.04.13-2026.04.
17），商贸零售/社会服务/美容护理（881182）分别+0.80%/+1.63%/-0.06%，在31个一级行业中排名第21/14/26,同期上证综指+1.64%，深证成指（399001）+4.02%，沪深300（399300）+1.99%。
本周行业重点事件及资讯
3月社零同比+1.7%，地产链延续承压。2026年1-3月社零总额12.77万亿，同比+2.4%，服务零售额累计同比+5.5%。3月社零总额4.16万亿，同比增长1.7%，低于一致预期的2.5%，环比增长0.14%。分消费（883434）类型来看，3月商品零售/餐饮收入分别同比+1.5%/+2.9%。
4月16日商务部举行例行新闻发布会。商务部新闻发言人何亚东介绍，在推动服务业高质量发展方面将重点做好促进服务消费（883434）扩容升级、推进服务业开放合作、推动批发零售业创新提升三方面工作。

（1）美护：4月15日可复美上新大单品超透棒。百亚股份（003006）26Q1归母净利润同比增长10%，毛利率同比+5.2pct。

（2）出行链：4月17日，同程旅行（HK0780）发布《2026年五一旅行趋势报告》，受益多地春假叠加，平台上“五一”部分热门城市机票、酒店民宿、门票等预订热度同比增长近40%。受中东局势及国际航班运力影响，国内长线目的地热度明显提升。丽江股份（002033）26Q1归母净利润预计同比增长74%-103%。2026年第16周（04月13日至04月19日）全国民航执行客运航班量近10.2万架次，日均航班量14665架次，同比2025年下降3.5%，同比2019年上升3.6%。

（3）IP衍生品：布鲁可（HK0325）25年实现营收29.13亿，同比增长30%；年内利润6.34亿，首次实现盈利，海外销（885840）售同比增长近400%。

（4）零售：4月16日，《海南省“十五五”服务业发展规划（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，做大做强免税消费（883434）。扩大针对岛内居民的“限值、限品种”免税购物种类，动态调整日用消费（883434）品“零关税”正面清单。周大生（002867）主品牌、周大生（002867）经典加盟渠道按克工费计价类黄金产品的品牌使用费将统一从12元/克调整为24元/克。永辉超市（601933）26Q1归母净利润同比增长94%，调改门店达327家。孩子王（301078）26Q1归母净利润预计同比增长40%-80%。古茗（HK1364）筹备进驻南京，首批门店下半年开业。LVMH26Q1欧洲/美国/日本/亚洲（除日本）地区收入同比有机增速分别为-3%/+3%/-3%/+7%。
投资建议
维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费（883434），以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费（883434）板块。标的方面关注：若羽臣（003010）、毛戈平（HK1318）、上美股份（HK2145）、泡泡玛特（HK9992）、潮宏基（002345）、老铺黄金（HK6181）等。
风险提示
下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。

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