北交所业务谁家强？
近日，北交所、全国股转公司公布了2026年一季度的证券公司（399975）执业质量评价情况。
相比2025年度排名，一季度前十榜单中头部券商仅剩中信证券（600030）和国泰海通（601211）证券两家，而国投证券、国信证券（002736）、中泰证券（600918）、长江证券（000783）、西部证券（002673）则因投行业务加分，新闯进前十名单。值得注意的是，西部证券（002673）凭借北交所保荐、发行并购业务的破冰，以及合规质量未扣分，一举从第81名大步跃升至第10名。
前十座次变动明显
今年一季度的执业质量评价共有101家（有13家子公司纳入母公司合并统计）参评，评价指标主要分为专业质量、合规质量两大类。其中，专业质量指标主要挂钩证券公司（399975）为市场主体提供专业服务（884257）的数量、金额；合规质量指标则涉及证券公司（399975）展业过程中出现的各类监管措施、纪律处分、行政处罚等情况。
相比2025年度执业质量TOP10榜单，今年一季度前十座次变动明显，仅有一半证券公司（399975）成功留下。除国泰海通（601211）证券因合规质量扣8分，从第1名滑落至第6名外，中信证券（600030）、开源证券、国金证券（600109）、东吴证券（601555）均有不同程度的名次爬升，目前依次位列前4名。中信证券（600030）合计分值最高为144.78分，也是唯一一家得分超过140分的证券公司（399975）。
与之对应的是，国投证券、国信证券（002736）、中泰证券（600918）、长江证券（000783）、西部证券（002673）此次成功晋级“十强”。其中，中泰证券（600918）、西部证券（002673）的行业排名环比分别提高19位和71位，目前分别为第8名和第10名。这主要得益于两家券商投行业务的突破。以中泰证券（600918）为例，2025年其北交所保荐、发行并购业务均未获得加分，全国股转系统的推荐挂牌业务也仅加分1.46，而在今年一季度，上述三项加分合计达到了16.79分。
北交所和全国股转系统的执业质量评价体系，涵盖投行、做市、经纪、研究等多业务板块，各家证券公司（399975）不同细项的加分情况，往往显示出其在相关业务领域的综合实力。总的来说，与投行有关的保荐、发行并购、推荐挂牌业务因与项目过会节奏有关，不同报告期内往往波动较大，故而在很大程度上影响着证券公司（399975）的整体排名。
但做市、持续督导、经纪、研究等业务的市占率却长期来看相对稳定，透过相关加分情况往往能一睹证券公司（399975）在相关细分领域的竞争格局。以北交所做市业务为例，该业务市场集中度很高，一季度101家参评证券公司（399975）中，仅有21家的北交所做市业务获得加分，且TOP3加分合起来几乎占全部加分的45%。
各业务表现情况
进一步来看，今年一季度，北交所做市业务加分前五名分别是中信证券（600030）、国投证券、国金证券（600109）、银河证券和兴业证券（601377）；全国股转系统做市业务加分居前的有东北证券（000686）、开源证券、国元证券（000728）、上海证券和天风证券（601162）。可见，头部券商对做市业务的参与度并不太高，更多是部分中小券商在以此作为差异化竞争方向。
但得益于客户基础较大且机构客户较多，北交所和全国股转系统的经纪业务仍主要由头部券商包揽，其中东方财富（300059）证券和国信证券（002736）加分最多，分别为14.69和14.58；华泰证券（HK6886）、中信证券（600030）、国泰海通（601211）证券3家紧随其后，分别加分12.83、12.35和12.12；中信建投（601066）、银河证券、广发证券（000776）分别加分11.76、10.2、10.18。不过东亚前海证券和平安证券也在此项表现出色，分别加分10.01和8.1。
研究业务方面，市场集中度也颇为明显，这主要是由于少有证券研究所设有专门的研究团队。而长期深耕北交所研究的开源证券在这一领域有着断层领先优势，共加分10；其次是华源证券，此次研究业务加分6.97；东吴证券（601555）和申万宏源（000166）证券此次也分别加分3.49、3.47。
数据显示，2025年全市场IPO新增受理企业300家，其中北交所受理176家。“北交所已发展成为我国多层次资本市场最为活跃的板块之一。”国信证券（002736）在2025年报中如是写道。
从项目储备情况来看，据数据，目前仍有190家企业正在排队北交所IPO。其中，国泰海通（601211）证券的储备项目最多，为22家；其次是中信建投证券（HK6066）有19家，中信证券（600030）和开源证券各10家；国联民生（601456）证券、广发证券（000776）、东吴证券（601555）分别为9家、8家和8家。可以看到除传统头部投行在强化北交所项目储备优势外，开源证券、东吴证券（601555）等券商也在从研究到投行，持续构建在北交所的差异化竞争优势。
