本周行情回顾：

2026年4月20日-2026年4月24日，上证指数（1A0001）涨0.7%，报4079.90点。创业板指（399006）跌0.29%，报3667.79点。深证成指（399001）涨0.37%，报14940.30点。通信设备（881129）指数跌-0.81%，跑输上证指数（1A0001）1.51%。前五大上涨个股分别为亨通光电（600487）、永鼎股份（600105）、中天科技（600522）、移为通信（300590）、致尚科技（301486）。

本周机构观点：

**华泰证券（HK6886）本周观点**：

随着近年800G、1.6T光模块需求量的快速提升，以及未来3.2T时代的渐行渐近，我们看好光模块上游核心材料的发展机遇，本篇报告中我们将系统梳理InP衬底与薄膜铌酸锂两大产业的成长逻辑：其中InP衬底作为光芯片上游核心原材料，受益于光芯片厂商需求的快速拉动，行业呈现供不应求趋势；薄膜铌酸锂制备的调制器基于低功耗、高带宽等优势，未来有望于3.2T可插拔方案中迎来导入窗口期，产业链成长空间广阔。

AI算力带动光模块需求高增长，光芯片需求快速释放

随着全球科技巨头继续加码AI算力投资，光模块产业链有望延续高景气度。根据LightCounting于2026年1月发布的预测，全球高速率（100G及以上）数通光模块市场规模有望由2025年的164亿美金扩张至2031年的521亿美金。光芯片作为光模块上游核心原材料之一，需求侧亦呈现高增趋势，根据源杰科技（688498）港股招股书中的数据，预计全球光芯片市场规模有望由2024年的26亿美金增长至2030年的229亿美金，对应期间CAGR达44%。

InP衬底：光芯片带动需求侧高增长，行业具备高壁垒

InP衬底是光芯片生产的核心原材料之一。随着2026~2027年800G、1.6T光模块拉动光芯片需求快速释放，Lumentum、Coherent（COHR）、源杰等国内外光芯片头部厂商均在积极扩充产能，InP衬底有望迎高速发展期，Yole预测，全球InP衬底销量（折合为2英寸）有望从2019年的50万片增加至2026年的128万片。全球InP衬底市场高度集中，日本住友、北京通美及日本JX占据超90%份额，我们认为需求高增长背景下，新晋厂商有望获得导入机遇。InP衬底的产业链可划分为高纯原材料（红磷、金属铟等）→多晶合成→单晶生长、衬底制备→外延片/光芯片。

薄膜铌酸锂：3.2T渐行渐近，产业迎广阔发展机遇

随着3.2T光模块的渐行渐近，单通道调制速率需达到400G，我们判断薄膜铌酸锂相比于纯硅光调制器具备超高带宽、低功耗、低损耗等方面优势，有望迎来导入机遇。根据我们的测算，2031年仅3.2T光模块带动的薄膜铌酸锂调制器市场空间有望近30亿元，对应2029~2031年CAGR达271%。薄膜铌酸锂的产业链可划分为铌酸锂晶体材料→薄膜铌酸锂晶圆→薄膜铌酸锂调制器（芯片），各环节均具备较高技术壁垒，我国厂商在以上各领域均已取得积极进展，我们看好相关厂商在3.2T时代有望迎接广阔发展机遇。

产业链核心环节厂商梳理

InP衬底：【高纯铟】Indium、Dowa、日本Rasa、株洲科能、北京通美、广东先导等；【多晶合成】日本住友、北京通美（AXT（AXTI）控股子公司）、日本Rasa、英国Wafer、珠海（883419）鼎泰（博杰股份（002975）参股）、陕西铟杰；【InP衬底】日本住友、北京通美、日本JX、珠海（883419）鼎泰、云南锗业（002428）、广东先导。

薄膜铌酸锂：【铌酸锂晶体材料】天通股份（600330）、南智芯材、日本山寿陶瓷、恒元光电、德清华莹（信维通信（300136）参股）等；【薄膜铌酸锂晶圆】济南晶正、上海新硅聚合、美国Partow；【薄膜铌酸锂调制器（芯片）】江苏铌奥光电、Hyperlight、易缆微半导体（881121）（安孚科技（603031）参股）等。

风险提示：云厂商资本开支投入不及预期；行业竞争加剧；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对公开信息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

行业新闻摘要：

1：我国成功发射卫星互联网技术试验卫星，验证手机宽带直连卫星的可行性。

2：中国信通院联合中国电信（601728）、华为等发布“加速自智网络（AN）L4规模部署联合倡议”。

3：2026年第一季度中国智能手机市场微降，但高端份额大幅提升。

4：工信部表示我国累计建设2.5万余个“5g（885556）+工业互联网（885783）”项目，推动数字化转型。

5：工信部发布一季度电信业务收入数据，累计完成4394亿元，同比下降1.8%。

6：2026年第一季度中国通信业总体运行情况分析，整体发展稳中有进。

7：全球首个U6GHz商用网络启航，标志着5g（885556）-A进入10Gbps时代。

8：2026年通信光互联行业呈现蓬勃发展态势，CW激光器重构全球光芯片产业格局。

9：工信部强调推动“双千兆”向“双万兆”演进，促进通信技术升级。

10：全国首个Pre6G试验网在南京投入运行，加速6G产业推进与商用节点清晰化。

龙头公司动态：

1、中际旭创（300308）：1）开源证券：谷歌（GOOG）(GOOGL.US)发布第八代TPU 光模块、OCS与液冷产业链核心受益。2）新易盛（300502）“交卷”，热榜第一名。3）中际旭创（300308）万亿市值背后：股价三年多涨逾50倍，一季度净利狂飙262%。4）“易中天”一季报全部交卷！新易盛（300502）净利增长76.8%。5）中际旭创（300308）破万亿背后的苏州“光军团”：要站在光里，不要光站着。

2、新易盛（300502）：1）QI业绩出炉 光模块龙头新易盛（300502）成交额超411亿元，跌逾11%。2）跌超12%！千亿市值光模块龙头，业绩为何不及预期？。3）开源证券：谷歌（GOOG）(GOOGL.US)发布第八代TPU 光模块、OCS与液冷产业链核心受益。4）时隔九个季度首现环比下滑！业绩不及预期，新易盛（300502）大跌超9%。5）新易盛（300502）低开超9%。6）光模块“二哥”，开盘大跌。7）一季度营收高增、利润缩水，光模块龙头开盘大跌。8）两融余额站稳2.7万亿元 大族激光（002008）获融资净买入10.81亿元。9）新易盛（300502）大跌逾9%。10）“新易盛（300502）”概念股登陆科创板，N联讯高开800%。11）新易盛（300502）“交卷”，热榜第一名。12）今夜，“炸开了锅”！新易盛（300502），刚刚发布。13）“易中天”一季报全部交卷！新易盛（300502）净利增长76.8%。14）新易盛（300502）2025年归母净利润95.32亿元，光互联收入占比达99.72%且境外营收超238亿元。15）新易盛（300502）发布2025年度业绩，归母净利润95.32亿元，增长235.89%。16）新易盛（300502）2025净利暴增236%拟10转4派10元，2026年Q1净利续增77%。

3、天孚通信（300394）：1）新易盛（300502）“交卷”，热榜第一名。2）“易中天”一季报全部交卷！新易盛（300502）净利增长76.8%。3）两融余额12连升 单日增超140亿元 天孚通信（300394）领跑融资榜。4）天孚通信（300394）：1.6T光引擎处于量产状态目前因为个别物料缺料尚未达到预期产量 公司在积极协调供应商努力争取更多交付。5）天孚通信（300394）：目前个别物料仍存在缺货情况，公司正在积极紧密沟通供应商。6）天孚通信（300394）：公司光零组件、高速光器件等产品广泛应用于AI算力中心、数据中心等领域。7）天孚通信（300394）：公司已构建并行光学设计与制造技术平台等创新技术平台。8）天孚通信（300394）：公司主营的光器件产品为客户提供一站式解决方案。9）天孚通信（300394）：公司的1.6T光引擎处于量产状态。10）天孚通信（300394）：2026年公司将继续聚焦精密无源及高速有源光器件两大核心产品方向。11）“易中天”，又爆发！万亿巨头，触及涨停。

4、长飞光纤（601869）：1）开源证券：谷歌（GOOG）(GOOGL.US)发布第八代TPU 光模块、OCS与液冷产业链核心受益。2）股价狂飙1284%！长飞光纤（601869）再创历史新高（883911），机构扎堆进场抢筹。3）长飞光纤（601869）：主要股东中国华信的控股股东变更为中国数联物流。4）全线爆发！万亿巨头，冲击涨停！。5）长飞光纤光缆（HK6869）港股持续拉升涨超15%。6）长飞光纤光缆（HK6869）高开高走涨超10%。7）一季度光纤产销量同比增长近5倍，永鼎股份（600105）涨停续创历史新高（883911）。8）股价暴涨1121%背后，长飞光纤（601869）稀缺性价值凸显。

5、亨通光电（600487）：1）全线爆发！万亿巨头，冲击涨停！。2）万亿巨头盘中涨停；600641，33秒“打板”！。3）一季度光纤产销量同比增长近5倍，永鼎股份（600105）涨停续创历史新高（883911）。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有国泰中证全指通信设备ETF（515880）、富国中证通信设备主题ETF（159583）、广发国证通信ETF（159507）、嘉实国证通信ETF（159695）、南方中证通信服务ETF（159511）、大成创业板人工智能ETF（159242）