本周行情回顾：

2026年4月20日-2026年4月24日，上证指数（1A0001）涨0.7%，报4079.90点。创业板指（399006）跌0.29%，报3667.79点。深证成指（399001）涨0.37%，报14940.30点。专用设备（881118）指数跌-1.54%，跑输上证指数（1A0001）2.24%。前五大上涨个股分别为蜀道装备（300540）、星球石墨（688633）、斯莱克（300382）、泰坦股份（003036）、山东墨龙（HK0568）。

本周机构观点：

**国泰海通（HK2611）证券本周观点**：

投资建议：我们认为随着逆周期（883436）财政政策逐步发力和行业周期（883436）性向上，挖掘机国内销量增速有望继续回升，且龙头公司海外布局完善，逐步进入收获期，行业经营杠杆有望逐步释放。推荐标的为三一重工（HK6031）、中联重科（HK1157）、徐工机械（000425）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。

内销和出口均维持快速增长。2026年3月销售各类挖掘机37402台，同比增长26.4%。其中：国内销量24101台（含电动挖掘机43台），同比增长23.5%；出口13301台（含电动挖掘机33台），同比增长32%。2026年1-3月，共销售挖掘机73336台，同比增长19.5%。其中：国内销量39579台（含电动挖掘机86台），同比增长8.25%；出口33757台（含电动挖掘机60台），同比增长36.1%。

开工小时数环比增长，同比下滑。2026年3月工程机械（881268）主要产品月平均工作时长为70.5小时，同比下降21.8%，环比增长28%。其中：挖掘机63.9小时；装载机84.9小时；汽车起重机75.3小时；履带起重机67.8小时；塔式起重机39.3小时；压路机14.5小时；摊铺机12.8小时；旋挖钻机50.6小时；非公路矿用自卸车146小时；混凝土泵车25.8小时；混凝土搅拌车36小时；叉车104小时。

开工率环比增长，同比下滑。2026年3月工程机械（881268）主要产品月开工率为50.5%，同比下降10.3个百分点，环比增长14.6个百分点。其中：挖掘机54.9%；装载机49.7%；汽车起重机53.5%；履带起重机46.7%；塔式起重机34.3%；压路机22.3%；摊铺机21.8%；旋挖钻机32.8%；非公路矿用自卸车45.2%；混凝土泵车23.6%；混凝土搅拌车17.1%；叉车66.4%。

风险提示：宏观经济和市场需求波动风险、贸易摩擦加剧风险、市场竞争加剧等、海外需求下滑。

**华西证券（002926）本周观点**：

工程机械（881268）板块业绩持续兑现，迎来内外共振上行周期（883436）。2025Q1-3主机厂业绩持续兑现，随着海外市场整体β的修复，主机厂有望持续贡献利润增量；对于国内市场，更新周期（883436）有望持续拉动内需触底反弹。从长期视角看，工程机械（881268）板块迎来收入结构的变迁，盈利能力及估值中枢有望持续上行。海外与国内毛利率差值趋于稳定。主机厂出海（885840），实现增收且增利。2025H1主机厂海外毛利率均高于国内市场，且柳工（000528）已经比国内市场高13.9pct，三一和中联海外市场比国内毛利率分别高出9.3pct和7.3pct。从边际看，出海（885840）对整体业绩的增厚效果明显，趋势端随着海外规模效益的建立以及国内市场的修复，国内及海外毛利率的差值逐步趋于稳定。

板块的盈利能力及利润的波动率在下降，估值中枢有望抬升。1）净利率波动率下降、中枢提升：从2022年主机厂出海（885840）提速以后，四大主机厂出现了共性的季度净利率波动规律，即季度净利率波动率下降，且净利率中枢稳健且逐步抬升。这背后是海外利润率的确定性，尽管由于国内价格战影响，国内毛利率无法修复至前期高点，但是综合净利率仍有望持续受益于海外利润率的提升。2）净利润增速波动率下降：2022年主机厂出海（885840）提速后，季度净利率增速波动率逐渐下降，没有再出现前期利润增速大开大合的情况，业绩的清晰度及确定性正在提升。

出海（885840）的深刻意义：下游需求不再具有周期（883436）属性，国内企业也逐步具备海外龙头的财报特征。1）宏观层面：从协会的出口增速看，近年出口增速最快的区域有所分化，但是整体构成了中国工程机械（881268）的海外收入逐年增长。25年，非洲市场以50.5%的增长，在所有区域中出口增速最快，出口的占比接近了15%。2）微观层面：以三一重工（HK6031）近年的财报看，与行业数据吻合。重视非洲市场，连续两年宏观及微观表现强势，背后或是大宗商品价格景气周期（883436）下的强需求，看好该区域的持续高景气。从趋势看，三一非洲市场25年的出口金额已经与美洲逐步缩小，且与欧洲市场的金额差距持续缩小。

投资建议：看好板块业绩随着出口增长而稳健增长，利润率中枢上行。重点推荐工程机械（881268）头部企业三一重工（HK6031）、徐工机械（000425）、中联重科（HK1157）、柳工（000528）、等，零部件企业推荐核心龙头恒立液压（601100）。

风险提示：海外市场拓展不及预期、汇率波动影响利润率、地缘政治影响阶段性需求等。

行业新闻摘要：

2. **2026年中国滑动轴承行业市场规模：进出口、重点企业及发展趋势预测**：此报告预测滑动轴承行业的出口均价将显著提升，同时产品结构优化将增强国际竞争力。

龙头公司动态：

1、杰瑞股份（002353）：1）券商今日金股：5份研报力推一股（名单）。2）华鑫证券：给予杰瑞股份（002353）买入评级。

2、英维克（002837）：1）开源证券：谷歌（GOOG）(GOOGL.US)发布第八代TPU 光模块、OCS与液冷产业链核心受益。2）国金证券（600109）：给予英维克（002837）买入评级。3）花旗（C）证券：英维克（002837）连续三个季度业绩不及预期，业绩未支撑高估值。4）探问英维克（002837）：液冷“火热”之下的虚与实。5）液冷龙头英维克（002837）股价三连跌 业绩“爆雷”前散户为何集中涌入？。6）两融余额12连升 单日增超140亿元 天孚通信（300394）领跑融资榜。7）英维克（002837）：公司将持续巩固已有核心产品的市场地位，扩大市场份额和收入规模。8）20家券商集体看走眼？千亿液冷龙头业绩爆雷，市值两天蒸发165亿元！花旗（C）独自给出卖出评级，并指出关键风险。9）万亿巨头盘中涨停；600641，33秒“打板”！。10）两只液冷牛股再度跌停。11）英维克（002837）两连跌停！公司回应Q1净利暴跌，订单充沛但收入确认不足。12）英维克（002837）开盘继续跌停。13）英维克（002837）利润“塌陷”背后藏着什么？。14）英维克（002837）：目前趋势来看，电子散热业务2026年增速会加快。15）英维克（002837）：经过产能扩张和优化后 当前产能已不是瓶颈制约。16）英维克（002837）：公司液冷相关业务收入持续快速增长。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有嘉实上证科创板工业机械ETF（588850）、易方达中证工程机械主题ETF（159138）、华夏中证工程机械主题ETF（515970）、富国中证工程机械主题ETF（516250）、华夏中证机床ETF（159663）、国泰中证机床ETF（159667）