2026年4月26日，国海证券（000750）发布了一篇基础化工行业的研究报告，报告指出，双碳综合评价考核正式落地，关注海外化工产能加速退出—看好全球化工反内卷大周期（883436）+AI需。
报告具体内容如下：
2026年4月23日，国海化工景气指数为117.00，较2026年4月16日下降1.37。 投资建议： 据新华社，近日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和（885919）综合评价考核办法》，我国正式进入双碳考核。控制指标涵盖碳排放总量与强度、煤炭及石油消费（883434）、非化石能源占比等。“十五五”将确保2030年碳排放强度较2005年下降65%以上，非化石能源占比达25%，推动煤炭、石油消费（883434）达峰。
从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期（883436）向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。碳排放管控下的反内卷有望重估中国化工行业，有望使全球以及中国化工行业产能扩张大幅放缓，并对部分高碳排放行业实现管控。
中国化工行业原本具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，有望大幅提升企业自由现金流，带动企业潜在股息率大幅提升，化工企业有望实现从吞金兽到摇钱树的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势。
因此，我们认为，化工进入击球区，看好全球供给反内卷大周期（883436），看好全球AI需求大周期（883436），在化工旺季到来之际，需求的向上将成为重点的边际变量，提升化工企业的盈利能力。此时，应重点关注需求、价值、供给三管齐下的投资机会：
（1）价值驱动：潜在分红率提升
1）煤化工（884281）：华鲁恒升（600426）、鲁西化工（000830）、宝丰能源（600989）等
2）石油炼化：恒力石化（600346）、卫星化学（002648）、荣盛石化（002493）、中国石化（600028）、中国石油（601857）、中国海油（600938）等
3）聚氨酯（884039）：万华化学（600309）、华峰化学（002064）等
4）磷肥：云天化（600096）、云图控股（002539）、新洋丰（000902）、芭田股份（002170）等
5）农药（884028）：扬农化工（600486）、利尔化学（002258）、兴发集团（600141）、利民股份（002734）、江山股份（600389）、新安股份（600596）、润丰股份（301035）等
6）钾肥（884031）：盐湖股份（000792）、亚钾国际（000893）、东方铁塔（002545）等
（2）供给驱动：国内反内卷加码、欧洲产能退出
1）PTA/涤纶长丝：新凤鸣（603225）、桐昆股份（601233）等
2）草甘膦（885640）+有机硅（884211）：兴发集团（600141）、新安股份（600596）等
3）轮胎：赛轮轮胎（601058）、中策橡胶（603049）、森麒麟（002984）、玲珑轮胎（601966）、确成股份（605183）、江瀚新材（603281）、龙星科技（002442）等
4）工业硅：合盛硅业（603260）
5）纯碱（884022）：博源化工（000683）等
6）染料（885633）：浙江龙盛（600352）、闰土股份（002440）等
7）维生素（886081）、蛋氨酸：新和成（002001），安迪苏（600299），浙江医药（600216）等
8）钛白粉（884209）：龙佰集团（002601）等
9）粘胶（884043）短纤：三友化工（600409）
10）氯碱（884023）（PVC和烧碱）：中泰化学（002092）
11）碳纤维（885650）：中复神鹰（688295）、吉林化纤（000420）、中简科技（300777）、光威复材（300699）等
（3）需求驱动：大时代塑造大机遇
1）燃气轮机+SOFC上游：振华股份（603067）、应流股份（603308）、隆达股份（688231）、万泽股份（000534）、三环集团（300408）等
2）制冷剂+氟冷液：巨化股份（600160）、新宙邦（300037）、润禾材料（300727）等
3）储能（885921）产业链：川恒股份（002895）、兴发集团（600141）、云天化（600096）、芭田股份（002170）、云图控股（002539）、史丹利（002588）、云图控股（002539）、新洋丰（000902）、川发龙蟒（002312）等
4）抗老化剂/成核剂：利安隆（300596）、呈和科技（688625）等
5）PCB：圣泉集团（605589）、东材科技（601208）等
6）制冷剂：巨化股份（600160）、三美股份（603379）、永和股份（605020）等
7）民爆：广东宏大（002683）、易普力（002096）、江南化工（002226）等
8）航天航空材料：航亚科技（688510）、斯瑞新材（688102）、航宇科技、中简科技（300777）、瑞华泰
9）机器人材料产业链：PEEK-金发科技、中研股份（688716）、国恩股份（002768）、会通股份（688219）等；灵巧手-福莱新材（605488）
10）半导体材料（884091）产业链：光刻胶（885864）：阳谷华泰（300121）、万润股份（002643）、鼎龙股份、彤程新材、晶瑞电材、久日新材、雅克科技等；电子化学品（881172）-德邦科技（688035）、斯迪克（300806）、江化微（603078）、格林达（603931）、晶瑞电材、兴发集团（600141）等；CMP抛光材料-鼎龙股份、安集科技
11）陶瓷材料：国瓷材料
12）吸附材料：蓝晓科技等
13）碳酸锂：盐湖股份（000792）等
14）食品添加剂：新和成（002001）、金禾实业、梅花生物、山东赫达
15）合成生物（886077）学：华恒生物、凯赛生物
投资建议：展望2026年，欧洲部分装置有望加速退出，中国化工行业推行反内卷，化工有望迎来景气上行周期（883436）。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求回升，景气度有望持续提升。同时考虑到化工行业的长期成长性，维持化工行业“推荐”评级。
风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；中美财政政策不及预期；化工产品去库低于预期；AI数据中心建设和航空航天材料需求不及预期；全球经济增长的不确定性；磷矿石价格大幅下行；有机硅（884211）等行业原材料价格波动风险；反内卷政策不及预期风险；关税贸易政策不确定性。
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