2026年4月26日，国盛证券（002670）发布了一篇钢铁（850106）行业的研究报告，报告指出，“油阀”仍待解封。
报告具体内容如下：
行情回顾（4.20-4.24）： 中信钢铁（850106）指数报收1,962.43点，下跌1.53%，跑输沪深300（399300）指数2.39pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第25位。
重点领域分析：
投资策略：本周市场聚焦于科技股，其他板块没有趋势性走势。前期美伊冲突有缓和的迹象，但随后霍尔木兹海峡重新关闭，目前是否通航变数仍大。当下市场更多交易停战的乐观情绪，没有交易断航未来可能带来的不利经济前景。如果断航问题进一步延长，关闭的“油阀”可能会对经济产生非线性影响。由于接近85%海峡石油主要运往亚洲地区，因此石油储备比较薄弱的东南亚地区后期会首当其中遭受冲击。短期能源（850101）价格上涨对中国的出口是有利的，一方面中国能源（850101）结构较他国更趋多样化，会缓冲石油价格大幅上涨的成本压力，进而增强国内产品的竞争力，而且国内新能源（850101）产品出口也会在高能源（850101）时期提高；另一方面东南亚制造业能源（850101）短缺会使得部分产品订单转移至国内。但如果断航时间过长，就会出现部分地区供给需求双双下滑。我们目前对美伊战事的进展没有判断能力，霍尔木兹海峡的通航时点是未来走势的关键。但从中期角度看，冲击之后也会加速世界能源（850101）结构的转换，也更加有利于中国制造业的突围，加速这些全球最优质制造业的重估。今年财政依然选择靠前发力，一季度经济数据不错，同时通胀预期回升后，企业主动增加了对原材料存货的投资，近期钢价也开始有所回升。地缘冲击后可以关注标的上推荐华菱钢铁（000932）、南钢股份（600282）、宝钢股份（600019）、方大特钢（600507）、新钢股份（600782）这些优质钢企，受益于油气、核电（885571）景气周期（883436）的久立特材（002318），受益于管网改造及普钢（884052）盈利弹性的新兴铸管（000778），受益于煤电新建及油气景气周期（883436）的常宝股份（002478），以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份（603995）。
铁水产量略降，库存降幅扩大。本周全国高炉产能利用率略降，国内247家钢厂高炉产能利用率为89.7%，环比-0.1pct，同比-0.4pct；五大品种钢材周产量为863.2万吨，环比+0.9%，同比-1.4%；本周铁水产量小幅下降，日均铁水产量降0.3万吨至239.3万吨，钢材产量增加，其中螺纹钢产量与热卷产量同步回升；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1251.3万吨，环比-3.3%，同比+15.5%，钢厂库存为451.3万吨，环比-4.1%，同比+0.1%；钢材总库存周环比回落3.5%，降幅较上周扩大0.9pct，钢厂库存降幅大于社会库存；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费（883434）925.3万吨，环比+2.4%，同比-0.1%，其中螺纹钢表观消费（883434）250.4万吨，环比+5.1%，同比-3.7%，五大品种钢材表需持续改善，螺纹钢需求显著复苏，建筑钢材成交周均值为11.5万吨，环比增加0.6%；本周钢材现货价格上涨，主流钢材品种即期毛利环比变动不大，247家钢厂盈利率为49.8%，较上周增长2.2pct。
节能降碳政策推进，海外需求强劲。4月22日中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，要求加强节能降碳与产业规划、产能调控等政策衔接协同，强化节能降碳激励约束和标准提升引领；全面提升钢铁（850106）、有色、石化、化工（850102）、建材（850107）等重点行业能效水平，聚焦生产工艺、主要工序、重点设备等深入实施节能降碳诊断，组织实施一批工业节能降碳工程。需求方面，2025年以来汽车、家电等制造业出口强劲带动了钢铁（850106）的间接出口，2026年一季度我国货物贸易进出口11.84万亿元，同比增长15%，其中出口6.85万亿元，增长11.9%。后续行业供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。
钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据数据，2026年1-2月国内火电（884146）投资完成额为260.1亿元，同比增长46.8%，核电（885571）投资完成额245.2亿元，同比增长35.4%，在当前能源（850101）自主可控，加快规划建设新型能源（850101）体系的背景下，煤电与核电（885571）机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采（884016）及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期（883436）。
风险提示：国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨，地缘政治风险。
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