2026年4月26日，国盛证券（002670）发布了一篇社会服务行业的研究报告，报告指出，茶饮品牌提质增效，步入茶咖融合时代。

报告具体内容如下：

在经历门店快速扩张、业绩快速增长之后，现制茶饮行业开始提质增效，注重高质量发展，行业进入精耕细作时代。 （1）现制茶饮行业小众水果被大规模挖掘，茶特调出圈，茶饮品牌正对产品进行差异化的创新。
1）今年以来，芭乐被十几家连锁品牌密集上架。芭乐相关奶茶有15款，例如沪上阿姨（HK2589）上架2款相关饮品，用到岭南粉心芭乐；1点点上架芭乐奶绿，用到西瓜红芭乐。芭乐相关水果茶有13款，例如百分茶将闽南红心土芭乐分别搭配话梅、草莓、柠檬等元素，丰富口感层次；茶百道（HK2555）上架芭乐草莓鲜果杯。原本只是小众水果的芭乐被多品牌、多维度挖掘，使用范围已经从水果茶扩展到更多细分场景。
2）特调茶火爆。去年10月，喜茶就推出了“奇兰苹果（AAPL）杏特调”，上市两周后便因热销出现短暂售罄，成为喜茶上新售罄最快的单品之一。此后，喜茶又接连上线“雪毫茉王芭乐”“酱香白脱碎银子”等多款特调产品。此前4月17日，霸王茶姬（CHA）则凭借深厚的茶底研究功底、成熟的制茶工艺与研发实力，官宣推出「走走系列」茶特调新品，共包含海上雾奇兰、小森林柚子、晴天罗勒桃三款产品。

（2）原材料升级，注重产品品质，更多使用鲜奶、鲜果、鲜豆。蜜雪集团（HK2097）原料做全面系统的品质升级。此前蜜雪集团（HK2097）业绩公告会披露，2026年规划了总额约18-20亿元的战略投资，其中14亿元用于国内供应链的深度改造，鲜豆、鲜奶、鲜果将在更大范围内使用。4月初，旗下幸运咖公布了“升咖计划”首批试点门店扶持政策，推出“常规豆+精选豆”双选模式，并赠送专用磨豆机。此前的3月，幸运咖还在部分城市试点使用冷链鲜奶和短保鲜咖啡豆，及试点推出特调系列。
多家茶饮品牌发力咖啡赛道，茶咖边界逐步融合。

（1）蜜雪冰城正式上线现磨咖啡机。4月22日蜜雪冰城正式官宣，将在全国门店陆续上线全自动现磨咖啡机。此前蜜雪冰城的咖啡饮品多采用鲜煮咖啡，正式升级后门店全面搭载专业现磨咖啡机，选用优质咖啡豆现场研磨，咖啡香气更加浓郁醇厚。同时品牌上新茉莉鲜奶拿铁、鲜奶拿铁、生椰拿铁等多款咖啡饮品。

（2）茉莉奶白正式上线咖啡产品。4月16日茉莉奶白官宣，全国上新特调咖啡系列饮品，标志其正式布局咖啡品类。
当前茶饮行业集中度不断提升，各头部茶饮品牌提质增效、茶咖融合。我们认为，行业已从“规模扩张与价格竞争”转向“产品升级与差异化竞争”，并进入以供应链深度决定产品创新上限精耕细作时代。头部品牌的行业竞争优势持续增强，未来集中度有望进一步提升。
投资建议：财报季建议把握业绩确定性，服务消费（883434）企稳先于商品消费（883434）
考虑到财报季以及上半年假期较多，短期建议把握绩优个股，投资方向上看好出行链弹性，首选酒店和景区板块（假期数据验证景气），其次餐饮（关注同店和展店节奏）和免税。我们判断，服务消费（883434）企稳整体先于商品消费（883434），商品消费（883434）中建议精选细分赛道，把握品牌势能向上的龙头公司。整体维持2026年度策略观点，我们建议：
1）对内，在政策持续加码的背景下，看好服务消费（883434）和商品消费（883434）两大方向，重视顺周期（883436）属性较强的免税和出行链、估值性价比较高的黄金珠宝板块和名创优品（HK9896），以及市场预期偏低但基本面有改善机会的调改主线。
2）对外，考虑到国际环境仍有不确定性，建议优选品牌力强的出海（885840）龙头，成长性和抗风险能力均更优。综上推荐小商品城（600415）、华住集团（HK1179）、首旅酒店（600258）、锦江酒店（600754）、九华旅游（603199）、古茗（HK1364）、百胜中国（YUMC）、苏美达（600710）、安克创新（300866）、潮宏基（002345）、中国中免（HK1880）、名创优品（HK9896），关注三特索道（002159）、三峡旅游（002627）、陕西旅游（603402）、黄山旅游（600054）、君亭酒店（301073）、长白山（603099）、峨眉山、宋城演艺（300144）、菜百股份（605599）、老铺黄金（HK6181）、若羽臣（003010）、海底捞（HDL）、小菜园（HK0999）、锅圈（HK2517）、焦点科技（002315）、永辉超市（601933）、家家悦（603708）、美团-W（HK3690）。
风险提示：消费（883434）复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。

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