2026年4月27日，华源证券发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，3月原煤产量持平进口动力煤量下降，关注SiC产业链与国内电网设备（881278）公司投资机遇。

报告具体内容如下：

碳化硅：AI能源（850101）+新能源（850101）双轮驱动SiC需求，8英寸衬底有望成为主流 我国SiC半导体（881121）产业发展迅速，随着器件成本下降与产能释放的需求，正在新能源汽车（885431）、光伏、超充及工业等领域快速导入。新能源（850101）车是SiC器件应用的基本盘，SiC器件有望从高端车向中低端车快速渗透。风光储与电网、工业领域正成为新的增长曲线。比如在光伏与储能（885921）领域，在1500V组串逆变器（884304）及2000V储能（885921）PCS变流器中，采用低阻SiC芯片可实现效率超过99%、高温不降额，并将设备体积减半。AI数据中心增速较快。SiC功率器件在数据中心电源、UPS、服务器电源等场景可实现更高转换效率与功率。2026年被视为碳化硅产业新旧动能切换与供给格局重塑的关键之年——据半导体（881121）芯链公众号，全球碳化硅功率器件市场规模预计从2025年的34亿美元增长至2030年的近100亿美元，年均复合增长率达20.3%。 大尺寸SiC芯片正成为第三代半导体（885908）产业的核心发展方向，8英寸衬底有望成为行业趋势。SiC衬底是SiC产业链最上游、最核心的基础原材料，器件需“长”在衬底上。主流SiC衬底尺寸已从4英寸升级至6英寸，国际厂商率先实现8英寸SiC衬底的产业化应用，国内企业也在积极跟进。8英寸的意义在于能够显著提升单片晶圆的芯片产出、提高设备兼容性并降低综合成本。
SiC衬底市场历经两年市场竞争与价格“内卷”。据CIC灼识咨询报道，2024年碳化硅晶圆市场经历了显著的价格调整，降价幅度达近30%，6英寸SiC衬底的价格在2024年中期已经跌至500美元以下，接近我国制造商的生产成本线。碳化硅衬底市场有望在2026年迎来周期（883436）拐点。当前6英寸SiC衬底价格底部逐渐回暖、8英寸SiC则作为新的增长引擎开始放量。据晶升股份（688478）公开投资者交流记录显示，6英寸产品价格较大幅度反弹，8英寸价格则止跌企稳并小幅上涨，部分衬底厂商已收到其下游客户的新增订单需求。据半导体（881121）芯链公众号，预计2030年全球碳化硅衬底需求达94万片，较2025年需求量增长约9倍。
投资分析意见：碳化硅的市场需求正在呈现“多点共振”的趋势，建议关注SiC产业链。建议关注方向：
1）SiC衬底：建议关注天岳先进（688234）、天岳先进（688234）H、瀚天天成（603085）H；
2）SiC设备：建议关注晶盛机电（300316）、晶升股份（688478）、宇晶股份（002943）、高测股份（688556）、天通股份（600330）；
3）SiC器件：建议关注斯达半导（603290）、时代电气（688187）。
电网：特高压（885425）密集招标看好国内电网设备（881278）公司投资机遇
4月17日，国网发布2026年特高压（885425）项目第二次设备招标采购。本次采购涉及攀西、浙江环网、烟威、招远核电（885571）送出、达拉特-蒙西等多个交流特高压（885425）项目，主要设备1000kV变压器和1000kV组合电器采购量分别为7台、79间隔（不统计无断路器间隔），1000kV组合电器单次采购量超过2025年全年。此外，今年第一批和新增第一批招标中，采购52台柔直换流变和16套柔直换流阀，分别来自渝黔等背靠背项目，背靠背柔直大量招标也是今年国网采购的特点之一。
投资分析意见：进入到“十五五”初年，随着国网4万亿投资发布、国网特高压（885425）招标加速，相关公司订单及业绩有望进入加速期，看好国内电网设备（881278）公司投资机遇。建议关注：平高电气（600312）、国电南瑞（600406）、中国西电（601179）、许继电气（000400）等。
煤炭（850105）：3月原煤产量持平进口动力煤量下降，供给收缩态势有望持续
3月全国原煤产量同比持平，“查超产”后接力保供产能退出政策，国内煤炭（850105）供给增量或已经处于下行拐点。据国家统计局数据，2026年3月，全国原煤产量为44061.7万吨，同比持平，延续1-2月累计原煤产量同比持平的态势。我们认为，在有新矿投产的增量背景下，国内2026Q1原煤产量实现同比持平，是保供产能退出政策与“查超产”政策组合拳的共同作用，在源头控制叠加执行端严格的政策保障下，国内供给或已经处于下行的拐点。根据我们测算，当前煤炭（850105）年度宽松约1亿吨水平，若相关保供产能退出政策持续落地，有望大幅改善煤炭（850105）供需，并推动煤炭（850105）库存显著去化，2026年内煤价弹性可期。
3月进口煤及褐煤量同比增长，进口动力煤量同比下降。据海关总署数据，2026年3月我国煤及褐煤进口量为3906万吨，同比+0.8%。分进口来源国看，增量主要在进口蒙古煤，2026年3月我国进口蒙古煤炭（850105）1113万吨，同比增加432.6万吨，增幅63.5%，而进口印尼、澳大利亚、俄罗斯的煤炭（850105）同比均出现减量，主要减量在于印尼煤，2026年3月进口印尼煤1541万吨，同比下降254.6万吨，降幅14.2%。分煤种看，进口动力煤呈现同比下降，2026年3月我国进口动力煤2663.5万吨，同比下降346.3万吨，降幅11.5%，延续2026年2月以来下降态势。
我们认为，我国进口蒙煤同比大幅增加，但增量煤种以炼焦煤为主，2026年3月进口蒙古动力煤349万吨，同比增加110.2万吨，增幅46.2%，仅看动力煤进口情况，印尼煤减量仍带动国内进口动力煤同比下降，对动力煤供给收缩具有正向作用，助推了国内动力煤价格2026年以来持续上行的趋势。此外，印尼煤受印尼国内减少生产配额的缩量挺价政策影响，当前其主流3800大卡热值煤种的FOB价格处于60美元/吨以上高位，进口到我国东南沿海已无价格优势，预计我国对印尼煤的进口减量趋势仍将持续。
投资分析意见：建议积极关注
（1）稳健的头部动力煤标的：中国神华（601088）、中煤能源（601898）、陕西煤业（601225）；
（2）高弹性煤炭（850105）标的：兖矿能源（600188）、晋控煤业（601001）、潞安环能（601699）；
（3）优质炼焦煤标的：淮北矿业（600985）、平煤股份（601666）、山西焦煤（000983）。
风险提示：SiC原材料成本上升，数据中心发展不及预期，煤炭（850105）供给端政策落地不及预期，进口煤数量降幅不及预期。

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