当前，人工智能（885728）(AI)技术正在重塑全球产业格局，从算力基础设施的升级到模型能力的突破，再到应用场景的逐步渗透，AI的技术红利与产业变革相辅相成。然而，AI行业发展仍面临应用落地节奏不均、商业模式待破局等挑战，私募创投（885413）机构作为产业发展的重要观察者与推动者，其对AI行业的思考与布局，为市场提供了关键参考。在第20届中国投资年会上，启明创投（885413）合伙人王世雨、长石资本创始合伙人汪恭彬分别从消费（883434）端应用落地与全产业链重构视角，分享了对AI行业发展的观点和思考。
C端AI应用爆发需商业模式革新
“过去两年，AI技术红利释放迅猛，算力成本3年下降超60%，大模型参数量从百亿级跃升至万亿级，但消费（883434）端规模化商业落地始终慢半步。”王世雨表示。作为深耕AI赛道10余年的投资机构，启明创投（885413）自2013年起布局NLP、机器学习等领域，累计投资超100个AI项目，金额达120亿元人民币或等值美元，其中，智谱（HK2513）、壁仞科技（HK6082）等被投企业已成长为行业标杆，部分实现上市或Pre-IPO突破。
在王世雨看来，当前AI在消费（883434）端存在两类并行创新机会：一类是改良式创新，通过生成式AI激活存量数据，在“AI+社交”“AI+办公”等场景实现体验升级。如其投资的婚恋平台“牵手”，便以AI精准匹配替代传统高成本红娘服务，让优质服务近乎免费。另一类是颠覆式创新，核心在于重构供需关系，“AI+教育”“AI+医疗”是重点方向。如投资项目“与爱为舞”，以“老师+AI”模式解放生产力，让高昂教育资源实现低成本普及，类似滴滴通过供给端变革突破市场边界的逻辑。“关于供需关系的变革，其实在移动互联网（160636）时期有一个比较好的案例，那就是滴滴。”王世雨表示，“滴滴早期仅为出租车信息匹配平台，市场规模有限，后通过引入新供给重构行业，实现指数级增长。AI在教育、医疗领域的潜力，正源于这种供需关系的根本性改变。”
与此同时，王世雨认为AI投资在C端仍面临三重挑战。一是AI在节约时间的效率场景验证成功，但市场规模更大的用于消磨时间的消遣场景却尚未突破。二是AI的边际成本不再为零，用户增长伴随Token消耗增加。早期AI Native产品，不仅要为获客向互联网巨头交“过路费”，还要为用户的使用支付Token成本，而这些成本大部分难以通过用户付费来覆盖。三是AI平权。AI平权不只给个人，也给企业带来了机会。在面临巨头竞争的时候，他们掌握的用户数据是非常重要的生产资料或竞争壁垒，这就导致创业公司去做新的ai应用（886108）端落地的时候，需依托垂直私有数据构建差异化竞争力。
展望未来，王世雨认为：“C端ai应用（886108）的真正爆发，需要一场商业模式的巨大变革。”以AI短剧为例，其将10集短剧制作成本从20万元降至8000元，制作周期（883436）缩短至1至2周，但变现路径仍依赖传统短视频平台，未形成独立商业闭环，商业模式革新成为关键。
Token经济学引领AI产业重构
针对“AI泡沫”争议，汪恭彬认为：“今天绝非互联网泡沫时期的‘思科（CSCO）时刻’。”他表示，做光线铺设的思科（CSCO）代表的是“一次性基建”，而AI算力需求是“永续消耗的燃料”。在他看来，A股中际旭创（300308）万亿元市值的突破，也印证了存储、光模块等算力产业链的业绩支撑逻辑。
在中美AI竞争格局方面，汪恭彬观察到“错位竞争”态势：美国在底座模型上保持优势，但中美差距持续缩小，中国在硬件供应链、非结构化场景、商业化落地等方面优势凸显。在他看来，中美之间在2025年之前是模型能力的竞争，今年开始转向Token消耗的竞争，而Token消耗除了来自模型本身，更会来自物理AI的调用。接下来，将是Token消耗与具身场景的竞争，最终会回归到AI能源（850101）调用的竞争。
同时，国内头部算力服务商的数据也揭示行业新动向：占比最大的是基础大模型和AI Coding，其中在基模的调用里面，Coding又占了大头，大概80%左右。在汪恭彬看来，当前推理侧需求已爆发，人形机器人（886069）企业出现5000张卡的集群租赁需求，搭载8张英伟达（NVDA）B300的服务器价格半年内从300万元涨至600万元。“2026年是物理AI数据训练元年，后续推理与Token消耗将持续爆发。”汪恭彬表示。
汪恭彬认为，当前AI正从“能对话”向“能做事”跨越，OpenClaw的出现标志着AI从数字世界迈入物理世界。这一跨越的三大支撑条件已具备：推理拐点解决决策逻辑问题，OpenClaw提供统一接口，NVIDIA生态实现训练、仿真、机载一体化。在此背景下，“Token经济学进入起飞时刻”，算力消耗从线性增长转向非线性爆发，百万倍算力缺口催生“AI工厂”。汪恭彬表示，随着Token经济学发酵，AI产业重构将进入加速期，更多颠覆性机会可期。
