2026年4月27日，华源证券发布了一篇非银金融行业的研究报告，报告指出，主动偏股基金对A股非银行业持仓占比环比-1.0pct，多元金融（881283）板块获加仓。
报告具体内容如下：
投资要点： 事件：公募基金26Q1季报数据已于近期披露完成，主动偏股公募基金重仓股（883406）中，对 A股非银金融行业持仓占比环比降低1.01pct至1.50%，其中多元金融（881283）板块获加仓，当前主动偏股公募基金对A股非银金融行业的持仓占比较沪深300（399300）非银金融行业流动市值权重占比低配7.09pct。我们选取2026Q1末主动偏股公募基金（分类为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型的公募基金）进行持仓分析。 26Q1A股非银金融板块涨跌幅为-14.21%，在所有SW一级行业中排名倒数第1。
点评（以下针对主动偏股公募基金的重仓股分析）
1、非银金融二级行业中，A股多元金融（881283）板块持仓占比环比+0.06pct。
a.A股股票投资中，非银金融行业总持仓占比1.50%，环比2025Q4下降1.01pct。
从子行业持仓占比看，保险/证券/多元金融（881283）总持仓比例分别为1.05%/0.33%/0.12%，环比2025Q4分别-0.67pct/-0.40pct/+0.06pct，多元金融（881283）行业获加仓。26Q1末，相比沪深300（399300）行业流通市值权重占比低配7.09pct。
b.港股股票投资中，非银金融行业总持仓占比3.44%，环比2025Q4下降1.84pct。
从子行业持仓占比看，保险/证券/多元金融（881283）总持仓比例分别为2.88%/0.19%/0.37%，环比2025Q4分别-1.39pct/-0.15pct/-0.29pct。
2、个股方面，中国平安（HK2318）持仓占比0.73%，为非银第一大A股重仓股票，渤海租赁（000415）持仓占比环比+0.03pct，为A股非银加仓力度最大个股。
a.26Q1主动偏股公募基金持有非银金融行业市值最高的五个A股个股为中国平安（HK2318）、中国太保（601601）、国泰海通（601211）、新华保险（601336）和渤海租赁（000415），持仓市值分别为119.39亿元、35.89亿元、14.67亿元、10.81亿元、10.75亿元，持仓占比分别为0.73%、0.22%、0.09%、0.07%、0.07%。
b.26Q1主动偏股公募基金对非银金融行业持仓比例环比增加最多的五个A股个股为渤海租赁（000415）、江苏金租（600901）、信达证券（601059）、招商证券（600999）和中油资本（000617），持仓比例分别达0.07%、0.04%、0.01%、0.01%、0.01%，环比+0.03pct、+0.02pct、+0.01pct、+0.01pct、+0.01pct。
c.26Q1主动偏股公募基金对非银金融行业持有市值最多的五个港股个股为中国人寿（HK2628）、中国平安（HK2318）、新华保险（601336）、中国太保（601601）和香港交易所（HK0388），持仓市值分别为23.37亿元、16.69亿元、13.00亿元、10.02亿元、7.92亿元，持仓占比分别为0.89%、0.64%、0.50%、0.38%、0.30%。
d.26Q1主动偏股公募基金对非银金融行业持仓比例环比增加最多的五个港股个股为耀才证券金融（HK1428）、中银航空租赁（HK2588）、南华期货股份（HK2691）、中信建投证券（HK6066）和友邦保险（HK1299），持仓比例分别达0.02%、0.02%、0.01%、0.01%、0.13%，环比+0.02pct、+0.01pct、+0.01pct、+0.01pct、+0.01pct。
投资建议。我们认为26年一季度非银金融行业股价表现较弱和公募主动权益基金环比减仓的原因包括：a）受海外地缘政治因素影响权益市场波动，部分保险公司一季报净利润增速预期较弱；b）受股权再融资事件（定增、发行可转债等）偏多影响，市场担心部分券商ROE的摊薄。展望后市，我们认为居民存款到期再配置是偏长期叙事，寿险公司负债端新业务价值增速有望持续增长，二季度以来权益市场稳步向好有利于保险公司净利润增速的改善；优质公司在资本市场活跃度较高及较强扩表能力下预计仍能实现财务数据的增长。我们继续看好非银金融行业，维持“看好”评级。
我们推荐投资风格较为稳健的中国太保（601601）、多元销售能力较为突出的中国人寿（HK2628）、能满足多元化客户综合需求且国际化业务能力较为突出的中信证券（HK6030）、华泰证券（HK6886）和广发证券（HK1776），建议关注景气度较高的南华期货（603093）和渤海租赁（000415）。
风险提示。新单保费大幅下降、权益市场大幅下跌、市场成交额大幅下降、自然灾害大幅增加。
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