2026年4月27日，开源证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，主动权益基金减仓幅度收窄，板块龙头更受青睐。

报告具体内容如下：

2026Q1食品饮料仓位降至新低，主动权益基金减仓势头明显收窄 从基金重仓持股情况来看（中全部市场基金，一级子行业），2026Q1食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由2025Q4的6.5%回落至5.3%水平，处于2020年以来新低位置。我们选取主动权益基金（普通股票、偏股混合、灵活配置三类基金），从基金重仓持股情况来看，2026Q1食品饮料配置比例为3.98%，环比略下降0.05pct，说明一季度主动权益基金虽有小幅度减少食品饮料配置，但减仓势头明显收窄。一季度消费（883434）仍在修复进程中，白酒（881273）板块茅台（600519）市场化改革初见成效，板块触底趋势明显。大众品受到春节错期影响，一季度普遍增速较好。当前估值、基本面均处于较低位置，预计2026Q2行业板块轮动，部分资金有换仓需求，我们估算会有部分资金回流。但整体来看，食品饮料板块配置比例仍是处于低位。 主动权益基金重仓白酒（881273）比例环比略有回落，头部酒企获得市场青睐 我们从主动权益基金持仓口径分析，从子行业分解来看，基金重仓白酒（881273）比例由2025Q4的2.93%略微回落至2026Q1的2.91%水平，环比回落0.02pct，基金虽然对于白酒（881273）公司仍有减仓，但减仓幅度已经大幅收窄。2026Q1扣除贵州茅台（600519）后的白酒（881273）重仓比例为1.32%，较2025Q4回落0.27pct，说明市场持仓向茅台（600519）集中。如果观察全市场基金口径，基金重仓白酒（881273）比例由2025Q4的6.8%回落到2026Q1的5.5%。这反映出被动基金减配白酒（881273）明显，主动权益基金减持幅度收窄。
基金持股数量与持仓市值同步回落，基金持股食品饮料更集中于子行业龙头（883917）

（1）从主动权益基金持仓食品饮料的股份数量来看，食品饮料2026Q1相比2025Q4整体的持仓减少，基金一季度普遍减配食品饮料公司。
（2）食品饮料2026Q1持仓市值增加较多的，基本上是以子行业龙头（883917）公司为主，包括贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、安井食品（HK2648）、海天味业（HK3288）等；基金持仓市值减少较多的包括山西汾酒（600809）、东鹏饮料（HK9980）、泸州老窖（000568）、古井贡酒（000596）等等。多数公司基金持仓股份数量与基金持股市值的变化趋势相同，表明基金持股较为集中，且加减仓的偏好也基本一致。
投资建议：白酒（881273）已至改革深水区，大众品迎来布局窗口
白酒（881273）行业已进入改革深水区。我们观察到白酒（881273）消费（883434）端正在进行深度重构，行业从社交用酒开始转向生活用酒。渠道端基本告别压货式增长，全行业进入去库存周期（883436）。而酒企资源配置开始聚焦，企业缩减定制化SKU，集中资源打造核心大单品、深耕优势产区，行业低效产能出清加速推进。伴随2025年低基数效应，叠加渠道库存逐步去化，预计2026年下半年白酒（881273）行业整体有望企稳，边际改善逐步显现。白酒（881273）板块仍延续确定性原则，建议配置高端白酒（881273）龙头，以贵州茅台（600519）、五粮液（000858）为主。2026年大众品板块开局良好，呈现出结构性改善趋势，细分赛道分化、龙头优先修复。整体看，大众品需求稳健，健康创新与渠道效率提升将成为业绩核心驱动。大众品我们看好零食、调味品、啤酒（884189）、牧场以及乳制品板块，建议积极布局行业龙头（883917）。优先推荐西麦食品（002956）、海天味业（HK3288）、优然牧业（HK9858）、伊利股份（600887）等，受益标的包括安井食品（HK2648）等。
风险提示：宏观经济下行、消费（883434）需求放缓、原料价格上涨、食品安全（885406）风险

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