2026年4月27日，万联证券发布了一篇计算机行业的研究报告，报告指出，DeepSeek-V4模型预览版正式上线并同步开源，海内外大模型厂商纷纷提质降价。
报告具体内容如下：
行业核心观点： 上周，沪深300（399300）上涨0.86%，创业板指（399006）下跌0.29%，申万计算机行业指数下跌0.27%，跑输沪深300（399300）指数1.13个百分点，跑赢创业板指（399006）0.02个百分点，在申万各一级行业中排名第15位。上周，DeepSeek-V4模型预览版正式上线并同步开源，DeepSeek-V4拥有百万字超长上下文，在Agent能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先。上线后，华为云官方宣布为DeepSeek-V4提供首发适配，华为云MaaS模型即服务平台已为开发者提供免部署、一键调用DeepSeek-V4-FlashAPI的Tokens服务。DeepSeek方面已经确认，受限于高端算力，目前Pro版本的服务吞吐较为有限，预计下半年昇腾950超节点批量上市后，Pro的价格还将大幅下调。同时，英伟达（NVDA）、寒武纪（688256）、OpenClaw等也纷纷表示和DeepSeek-V4完成了适配。我们认为此次DeepSeek-V4在国产算力深度参与下维持了领先的大模型能力，将进一步带动国产算力与更多大模型及AI应用端的适配需求，建议关注国产算力产业链相关的领先企业。此外，DeepSeek宣布其全系API服务输入缓存命中价格降至原有价格的1/10；OpenAI推出的GPT-5.5模型相比前代系统百万Token成本降低至35分之一，每兆瓦Token输出量提升50倍；阶跃星辰发布的StepAudio2.5ASR自动语音识别模型推理速度提升400%，定价骤减90%。我们认为海内外大模型产品在向复杂化、专业化能力升级迭代的同时，持续呈现出提质降价的态势，大模型的整体竞争持续加剧，性价比和专用化能力的适配有望成为其核心竞争力之一。而在此趋势下我们认为tokens的使用量仍将保持高增长态势，建议继续关注词元经济带来的投资机遇。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。 投资要点：
产业动态：
（1）AI大模型：4月24日，DeepSeek-V4模型预览版正式上线并同步开源。DeepSeek-V4拥有百万字超长上下文，在Agent能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先。模型按大小分为两个版本，分别是deepseek-v4-pro和deepseek-v4-flash。
（2）AI大模型：4月26日DeepSeek官方宣布，即日起DeepSeek全系API服务，输入缓存命中价格降至原有价格的1/10，Pro模型还可在5月5日前叠加2.5折限时优惠。
（3）AI大模型：OpenAI公司4月24日宣布推出GPT-5.5模型，是其迄今最智能、最直观的AI模型，在AgenticCoding、计算机使用及科研领域表现卓越，相比较GPT-5.4，在完成相同任务的情况下减少词元（Token）消耗。英伟达（NVDA）工程师通过Codex应用使用GPT-5.5已数周，基于GB200NVL72系统，该模型实现了极具竞争力的经济效益：相比前代系统，百万Token成本降低至35分之一，每兆瓦Token输出量提升50倍。
（4）AI大模型：阶跃星辰4月24日宣布推出新一代自动语音识别模型StepAudio2.5ASR。实测数据显示，模型推理速度提升400%、时延降低60%，推理峰值达500tokens/s，推理成本直降80%。以5分钟左右的音视频为例，几乎可以实现即时转写。定价方面，StepAudio2.5ASR仅为0.15元/小时，约为此前StepASR2的十分之一。
行业估值：从估值情况来看，申万计算机行业2026年4月24日PE-TTM为155.35倍，处于较高水平，但接近2023-2025年历史PE-TTM的均值158.26倍。
风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；产业生态建设不及预期；应用落地不及预期，数据隐私安全风险，市场竞争加剧。
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