2026年4月27日，东吴证券（601555）发布了一篇汽车行业的研究报告，报告指出，本周SW商用载客车（884101）表现较好，看好景气度复苏机会。

报告具体内容如下：

乘用车（884099）观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车（884099）景气度复苏，坚定看好乘用车（884099）板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车（600418），以及高端化有望放量的吉利汽车（HK0175）/长城汽车（601633）/北汽蓝谷（600733）/赛力斯（601127）/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪（002594）/长城汽车（601633）/奇瑞汽车（HK9973），以及零跑/小鹏（HK9868）/上汽集团（600104）/长安汽车（000625）等。 重卡观点更新：回顾2025：25年全年批发114.4万，同比+26.8%，内销79.9万，同比+32.8%，出口34.1万，同比+17.2%，全年内销及出口超市场年初预期。25年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，估算25年底淘汰至45-50万辆，25年全年淘汰21万辆，25年全年内销政策拉动+自然需求回升共振。展望2026：我们预计26年重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万，同比+3%。继续推荐中国重汽（000951）A/H+潍柴动力（000338）+福田汽车（600166）+一汽解放（000800）+中集车辆（301039）等重卡头部车企！ 客车观点更新：2026年以旧换新政策落地，我们认为：
1）客车政策略超预期，市场之前对于客车补贴力度做了和乘用车（884099）一样会退坡的预期，实际是延续的；
2）25年公交略低预期：25年公交车销量2.9万辆，同比-6%（24年公交车销量3万辆，同比+44%），两年增长下来距离合理更换中枢仍有差距（公交60万保有量，8-10年更换周期（883436），销量中枢6万台）；
3）26年公交可以更乐观：考虑到八年以上待更新公交数量（10万台以上）以及销量中枢，我们认为26年公交在补贴下仍保持增长，我们保守预计26年公交4万台同比+40%。推荐头部车企，重点推荐宇通客车（600066）/金龙汽车（600686），建议关注中通客车（000957）。
摩托车观点更新：大排量+出口持续高景气，看好龙头车企。我们预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31%。大排量：
1）内销：25H2大排量内销转弱，我们预计随26年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计26年内销43万，同比+5%；
2）出口：欧洲+拉美中国品牌份额提升空间充足，我们预计26年出口83万，同比+50%。看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企。推荐春风动力（603129）+隆鑫通用（603766）。
注：下文本周指4/20-4/26
风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期。

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