2026年4月27日，华源证券发布了一篇交通运输行业的研究报告，报告指出，通达系快递盈利改善，油运博弈持续。
报告具体内容如下：
投资要点： 一、行业动态跟踪 航运船舶港口：
1）美国对伊朗持续“经济狂怒”，新制裁涉及7艘VLCC与中国某民营炼厂：美伊停火期间，美国以“经济狂怒”行动升级封锁：终止石油豁免，全域封锁伊朗港口，已在公海、印度洋、霍尔木兹海峡等地拦截驱离约35艘涉伊船舶。在此背景下，美国财政部将中国某民营炼厂列入制裁清单，指控其作为伊朗原油最大采购方之一，持续通过“影子船队”接收原油，成为支撑伊朗经济的关键环节；同时制裁19家航运企业及19艘船舶，其中原油轮9艘（含VLCC7艘）、成品油轮4艘、LPG船5艘、化学品船1艘。美方意图系统性扼杀伊朗石油出口能力。
2）美伊谈判艰难推进，双方周末在巴基斯坦间接谈判：美方称伊朗近期释放"一些进展"，特使威特科夫等人25日赴巴基斯坦，副总统万斯等全部谈判成员待命；伊朗外长阿拉格齐24日晚抵达巴基斯坦，但暂无与美方直接会谈安排，将借助巴方作为中间人传递信息，双方将在该周周末展开间接谈判。伊方希望美方先采取建立互信举措，若取得进展则可能推进直接谈判。同时，美军方宣布对伊港口封锁将"视需要"持续，又有一艘航母即将加入封锁行动，并正在制定打击伊朗在霍尔木兹海峡军事力量的新方案；美财政部同日对伊朗再启新一轮金融制裁。我们分析，谈判窗口未关，但美方立场未转，紧张局势短期内或较难缓和。
3）本周集装箱运价下降：SCFI综合运价指数较上周环比下降0.6%，至1875点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-0.3%/-2.9%；上海-美西/美东运价分别环比变化-1.0%/-0.4%；上海-东南亚运价环比上涨2.3%。
4）本周BDTI指数较上周环比下降，VLCCTCE环比上涨：BDTI指数较上周环比下降8.2%，至2866点。VLCCTCE环比上涨1.6%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化+5.1%/-5.2%/-6.1%；SuezmaxTCE环比下降37.2%；AframaxTCE环比下降21.2%。
5）本周成品油轮运价上涨：BCTI指数较上周环比上涨2.7%，至2191点。LR1中东-日本环比下降3.0%；MR-太平洋（601099）/新加坡-澳洲/大西洋（600558）分别环比变化+9.9%/+12.2%/-20.8%。
6）本周散货船运价上涨：BDI指数较上周环比上涨9.0%，至2655点。其中，BCI/BPI/BSI分别环比变化+12.3%/+2.1%/+7.2%。
7）本周新造船价整体上涨：新造船船价指数较上周环比上涨0.11点，为183.41点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/+1.77点/-0.80点/+0.34点；当月集装箱船价指数较上月环比上涨1.35点。
8）本期PDCI下跌：4月11日至4月17日，新华?泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1120点，环比下跌28点，跌幅2.44%；其中东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北流向指数分别环比-4.12%/+2.08%/-8.42%/+19.29%。
9）中国港口货物吞吐量增长，集装箱吞吐量增长：2026年4月13日-2026年4月19日中国港口货物吞吐量为26476万吨，较前一周环比增长4.09%,集装箱吞吐量为676万TEU，较前一周环比增长3.04%。
快递物流：
1）国家邮政局公布2026年3月快递行业业务量同比增长3.5%。2026年3月，我国快递业务量完成172.4亿件，同比增长3.5%，快递业务收入完成1304.7亿元，同比增长4.7%，快递业务规模与业务收入均平稳增长，日均业务量超5.5亿件，行业运行更加灵活高效。
2）圆通速递（600233）发布2025年年报以及2026年一季报，公司市场份额持续扩张，盈利弹性充分释放，长期价值回归。公司2025年实现营业收入752.8亿元，同比增长9.05%，归母净利润43.2亿元，同比增长7.73%；2026Q1营业收入187.7亿元，同比增长10.01%，归母净利润13.8亿元，同比增长60.76%。2025年，公司完成件量311.44亿件，同比增长17.2%，市场份额达到15.7%，同比增长0.5pcts。2026Q1公司完成件量76.43亿件，同比增长12.7%，市场份额达到16.0%，同比增长1.0pcts；单票归母净利润0.18元，同比提升0.05元，环比提升0.01元，在行业“反内卷”带动和公司降本增效下，盈利弹性释放，关注公司长期价值回归。
3）韵达股份（002120）发布2025年年报以及2026年一季报，市场份额承压，2026Q1盈利能力改善。公司2025年实现营业收入514.7亿元，同比增长6.04%，归母净利润11.7亿元，同比下降38.79%；2026Q1营业收入125.8亿元，同比增长3.18%，归母净利润4.9亿元，同比增长51.67%。2025年，公司完成件量256.0亿件，同比增长7.65%，市场份额为12.9%，同比下降0.7pcts。2026Q1公司完成件量57.1亿件，同比下降6.0%，市场份额为11.96%，同比下降1.5pcts；单票净利0.085元，同比提升0.03元。
4）兴通股份（603209）发布2025年年报及2026年一季报，宏观经济影响叠加产能结构调整压制公司业绩表现。2025年公司实现总营业收入16.28亿元，同比增长7.51%；实现归母净利润2.70亿元，同比减少22.95%。2026年Q1，公司实现营业收入4.68亿元，同比增长22.28%；归母净利润1.11亿元，同比增长51.11%，主因当期出售船舶产生约0.6亿元资产处置收益，扣非归母净利0.61亿元，同比下滑14%。2025年，受宏观经济需求偏弱和下游炼化行业产能结构调整的影响，沿海化学品航运市场运价整体承压下行。根据行业第三方监测机构沛君航运、睿思港航研究院统计，2025年中国沿海散装液体化学品平均运价同比下降约12.5%。2025年下半年，随着国家石化行业控产能、“反内卷”政策落地见效、炼化行业景气度逐步回升，市场供需结构持续改善，运价止跌企稳。公司深耕内贸基本盘，与巴斯夫、埃克森美孚（XOM）等客户达成合作，随着化工（850102）需求逐步复苏，公司内贸业务有望实现盈利修复。
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