2026年4月30日，东吴证券（601555）发布了一篇计算机行业的研究报告，报告指出，国产化训练从0到1里程碑，战略意义大于性能意义。

报告具体内容如下：

投资要点 重要意义：国产开源大模型在国产算力训练适配领域以及百万级上下文能力实现了里程碑式突破。 DeepSeekV4首次由华为昇腾（886058）芯片参与训练。DeepSeekV4Flash是首个公开说明训练侧使用国产算力的通用大模型，通过三大核心设计实现了去英伟达（NVDA）化的技术布局。
（1）引入MXFP4量化感知训练，对MoE专家权重与索引器QK路径实现FP4量化，降低了对NVIDIAFP8生态的绑定，可无缝适配华为昇腾（886058）、寒武纪（688256）等国产芯片；
（2）采用TileLang领域专用语言开发底层算子，脱离CUDA生态强绑定，可跨硬件平台编译，降低向国产芯片的迁移成本；
（3）自研MegaMoE2融合内核，实现专家并行的细粒度通信计算重叠，已在华为昇腾（886058）平台完成适配跑通，解决了国产硬件环境下MoE模型的通信瓶颈。
性能表现：整体跻身全球第一梯队，多项核心指标比肩甚至超越国际顶级闭源模型。
（1）知识储备：DeepSeek-V4-Pro-Max在SimpleQA-Verified基准上取得57.9分，大幅领先其他主流开源模型；中文SimpleQA得分达84.4，大幅缩小与Gemini-3.1-Pro的差距，MMLU-Pro、GPQADiamond等教育知识基准均领跑开源赛道。
（2）推理与代码能力：Pro-Max版本Codeforces评分达3206，位列人类选手排行榜第23名，LiveCodeBenchPass@1达93.5，IMOAnswerBench得分89.8仅略逊于GPT-5.4；Flash版本Codeforces评分也达到3052，推理性能追平GPT-5.2等闭源模型。
（3）Agent能力：V4Pro-Max的SWE-benchVerified任务解决分数达80.6，与ClaudeOpus4.6基本持平，TerminalBench2.0、MCPAtlasPublic等基准均处于开源模型第一梯队。
（4）长上下文能力：1Mtoken场景下，MRCR、CorpusQA得分分别为83.5、62.0，超越Gemini-3.1-Pro，且128K上下文内检索能力保持高度稳定。
（5）中文创作：其功能性写作对Gemini-3.1-Pro胜率达62.7%，创意写作质量胜率高达77.5%，仅在高难度多轮约束场景略逊于ClaudeOpus4.5。
模型技术架构：CSA+HCA+mHC进一步压缩推理成本。
（1）首创CSA+HCA交替的混合注意力架构。通过分层KV缓存压缩与稀疏注意力结合，在1Mtoken上下文场景下，Pro版本单token推理FLOPs仅为V3.2的27%，KV缓存占用降至10%，Flash版本更是分别降至10%与7%，从底层解决了超长上下文的算力瓶颈；
（2）引入mHC流形约束超连接升级传统残差结构，提升了深层模型的信号传播稳定性与表达能力，同时采用Muon优化器搭配预期性路由、SwiGLU钳制技术，解决了万亿参数MoE模型训练的LossSpike难题；
（3）采用领域专家独立训练+全词表在线蒸馏的后训练范式，规避了多能力融合的性能退化问题。
投资建议：DeepSeekV4是大模型在训练侧使用国产算力从0到1的尝试。此前国产大模型采用国产算力均用于推理侧，而DeepSeek本次从模型内核到训练架构、到推理全流程均出现了国产算力的影子，是重要里程碑。因此，无论DeepSeekV4表现如何，战略意义均十分重要，对国产算力的训练适配前景才是关注的重点。国产算力相关标的：禾盛新材（002290）、寒武纪-u（688256）、海光信息（688041）、中科曙光（603019）、摩尔线程（688795）-U、沐曦股份（688802）-U、华丰科技（688629）、航天电器（002025）等，详见正文P17【投资建议】。
风险提示：大模型迭代节奏不及预期；国产算力软硬件生态适配进度不及预期；大模型行业市场竞争持续加剧；行业政策监管持续趋严

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