【大河财立方 记者 王宇】4月30日，随着2025年A股游戏（881275）行业年报密集披露，板块全年业绩情况全面揭晓。
过去一年，国内游戏（881275）市场收入与用户规模双创新高，版号供给持续放量，行业整体回暖。但上市公司业绩头部领跑、中小承压的分化格局愈发凸显。
超六成公司盈利同比提升，头部效应持续凸显
《2025年中国游戏（881275）产业报告》显示，去年国内游戏（881275）市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%；游戏（881275）用户规模升至6.83亿人，同比增长1.35%。版号审批方面，全年发放量达1771款，同比增长25.07%，创下2018年版号新规以来的新高，为行业产品供给和创新研发提供了稳定支撑。
从A股上市公司表现来看，板块整体盈利水平显著改善，但行业集中度持续提升，马太效应持续强化，龙头企业凭借全球化布局、技术储备与精品研发能力抢占市场，中小厂商则面临产品竞争力不足、成本高企等多重压力。
数据显示，26家A股游戏（881275）上市公司中，一半实现营收同比增长，超六成归母净利润同比提升，行业合计营收突破1149亿元，归母净利润超136亿元，多家企业成功扭亏为盈，板块盈利修复趋势明确。
头部企业成为拉动行业增长的核心引擎。世纪华通（002602）领跑A股游戏（881275）行业，公司2025年营收达378.98亿元，同比增长67.55%；归母净利润为56.05亿元，同比增长362.02%，均位列A股游戏（881275）公司第一。公司出海（885840）爆款SLG手游《Whiteout Survival》表现亮眼，长期稳居中国出海（885840）手游收入榜榜首，海外收入成为业绩核心增量。
三七互娱（002555）2025年实现营业收入159.66亿元，同比下滑8.46%；归母净利润29亿元，同比增长8.50%，盈利能力保持稳健。旗下《Puzzles ＆ Survival》累计流水超150亿元，长线产品运营能力突出，同时新游储备超二十款，为后续增长提供保障。
完美世界（002624）2025年营收66.60亿元，同比增长19.55%，归母净利润7.31亿元，成功实现扭亏为盈。公司端游转型成果显著，《诛仙世界》上线后表现亮眼，2025年为公司贡献主要业绩增量。
此外，吉比特（603444）、巨人网络（002558）等头部厂商净利润均实现30%以上同比增长，经典IP长线运营与新品发力共同支撑业绩高增。
值得一提的是，巨人网络（002558）2025年营收与净利均创上市以来新高，主要得益于其自研新品《超自然行动组》上线后表现突出、驱动业绩高增长。
核心增长引擎显现，出海、AI与小游戏三轮驱动
2025年A股游戏（881275）公司业绩演进的核心逻辑，集中体现在三大方向：出海（885840）、AI赋能、小游戏（881275）。
作为世纪华通（002602）的第一大增长引擎，公司2025年海外业务收入达222.19亿元，同比增长95.46%。旗下公司Century Games的拳头产品《Whiteout Survival》上线三年后再攀高峰，全球下载量突破3亿次，稳居中国手游出海（885840）收入榜冠军。
另一A股出海（885840）主力三七互娱（002555）境外营收达53.81亿元，占总营收比重33.70%。作为三七互娱（002555）出海（885840）矩阵中的旗舰产品，《Puzzles & Survival》上线多年仍保持相对稳定的流水贡献。截至2025年底，该产品全球累计用户规模超7000万，累计流水已超过150亿元。
AI技术则是另一股强劲的驱动力。完美世界（002624）将AI工具全面融入研发管线。完美AIGC平台集成AI生图、LLM角色扮演、数字人视频、2D转3D等多个工具，显著提高生产效率。2025年，完美世界（002624）自研出大模型智能体平台，集成各类私有化部署和商业大模型，可定制各种场景的ai智能体（886099），有效赋能游戏（881275）生产环节。
围绕“游戏（881275）+AI”布局，巨人网络（002558）持续推动AI技术在研发、运营和玩法中的应用。比如在玩法创新方面，《超自然行动组》推出国内首个千万DAU级游戏（881275）原生AI玩法“AI假人”。截至2026年第一季度末，该AI玩法参与对局数突破4亿场。
小游戏（881275）赛道同样不可忽视。《2025年中国游戏（881275）产业报告》显示，2025年国内小游戏（881275）市场收入达到535.35亿元，同比增长34.39%，是2025年游戏（881275）市场重要的“增量”来源。数据显示，微信小游戏（881275）生态呈现规模化增长，2025年内，有近70款游戏（881275）达成百万以上DAU（日活跃用户），超300款游戏（881275）单季度流水超过千万元。
近四成公司仍陷亏损，业绩分化加剧
然而，在头部厂商高歌猛进的同时，A股游戏（881275）公司的亏损阵营同样不容忽视。部分公司因产品生命周期（883436）结束、新品上线不及预期等问题陷入亏损。
数据显示，2025年，A股26家上市游戏（881275）公司，有10家公司归母净利润亏损，占比38%。其中，汤姆猫（300459）与昆仑万维（300418）两家公司亏损超10亿元。
汤姆猫（300459）2025年归母净利润亏损达12.04亿元，亏损同比扩大40.16%。汤姆猫（300459）表示，公司经营业绩下滑主要因为公司2025年部分成熟休闲移动应用进入生命周期（883436）后期，新游戏（881275）产品对收入拉动作用有限。同时，公司AI智能硬件等新兴业务暂未形成规模化收入。
昆仑万维（300418）则是另一番景象：营收大涨，亏损却未见收窄。2025年，公司实现营业收入81.98亿元，同比增长44.78%；但归母净利润亏损15.93亿元，与上年同期的15.95亿元亏损基本持平，连续两年巨额亏损。
电魂网络（603258）则出现了上市十年以来首度年度亏损。2025年营业收入约3.85亿元，同比下降30.08%；归母净利润亏损约2.14亿元。该公司在年报中提及，收入下滑与行业竞争及公司产品周期（883436）等因素有关。
面对亏损局面，各家公司正试图通过战略调整扭转局势。汤姆猫（300459）全力推进“会聊天的汤姆猫（300459）”AI产品、广告技术服务业务的布局，以技术创新和业态升级培育新增长点，为长期可持续发展夯实基础。电魂网络（603258）则持续维护和更新老游戏（881275）以提升用户体验，同时重点推进《修仙时代》等项目，确保按计划进展。
业内人士表示，2025年游戏（881275）行业的分化本质是核心竞争力的分化。具备精品研发、全球化运营、技术创新能力的龙头企业，能够穿越周期（883436）实现业绩高增；而缺乏产品壁垒、依赖单一产品、转型迟缓的中小厂商，将持续面临市场挤压，行业出清与整合将成为长期趋势。
