21世纪经济报道记者闫硕、实习生宋采薇
2025年，药品零售行业迈入结构性转型深水区，行业发展逻辑从规模扩张驱动的粗放式增长，转向专业化、多元化的精细化运营。在此背景下，部分连锁药房业绩迎来改善。
21世纪经济报道记者梳理发现，2025年，六大上市连锁药房业绩依旧呈现两极分化的局面，其中大参林（603233）、益丰药房（603939）、漱玉平民（301017）实现营收、净利双增，老百姓实现双降，一心堂（002727）、健之佳（605266）则营收下降，归母净利润增长。
从门店数量看，六家连锁药房报告期内净增数量整体变动不大，其中大参林（603233）、益丰药房（603939）两家实现净增长，老百姓、一心堂（002727）、漱玉平民（301017）、健之佳（605266）四家实现净减少。而从行业整体来看，中康CMH数据显示，2025年全年，全国净关店21925家，年末剩余门店680476家，行业出清加速，头部企业集中度进一步提升。
有券商分析师此前向21世纪经济报道记者表示，零售药房新店及次新店业绩仍待充分释放，降租等成本管控举措的成效正逐步体现在财务报表中。头部连锁药店（884300）积极应对行业发展周期（883436），持续推进门店调改优化与产品结构升级，医保依存度较低的品种占比有望进一步提升，2026年行业利润率或将迎来改善。
业绩改善
回顾2024年年报，益丰药房（603939）实现营收、净利双增，而老百姓则出现双降局面，其余四家则出现增收不增利的现象。从归母净利润层面看，漱玉平民（301017）大幅下滑241.90%之后，首次由盈转亏；一心堂（002727）净利润连续两年下滑，2024年实现1.14亿元，创十年来新低；健之佳（605266）净利润实现1.28亿元，同比大幅下滑69.08%。
而2025年，连锁药房业绩依旧分化，但已有较大变化。老百姓依旧营收、净利双降，不过实现双增的企业已达三家，一心堂（002727）、健之佳（605266）出现了增利不增收的情况。从归母净利润层面看，漱玉平民（301017）大幅增长160.50%后实现扭亏为盈，一心堂（002727）大幅增长130.8%后止住了此前连续两年下滑的趋势。
对于业绩的下滑，老百姓在财报中指出，营收同比下降0.54%，与上年基本持平；归母净利润同比下降26.44%，主要原因是公司计提商誉减值损失及土地减值损失。剔除商誉及土地减值影响后净利润为6.20亿元，同比下降1.0%。
对于净利润的增长，漱玉平民（301017）表示，报告期内，公司聚焦核心品类优化商品策略，同步推动核心门店业态与场景升级，多种举措提升消费（883434）者体验感和满意度，带动整体毛利率实现同比提升0.79%，公司盈利能力呈现稳步回升的良好态势。同时，报告期内公司持续优化门店网络布局，降租控费，深度应用数字化工（850102）具提升效率，降低费销比1.28个百分点，公司整体运营周转效率与精细化管理水平显著提升。
零售业务稳健、毛利率提升、门店优化、费用精细化管控，这也是多家连锁药房业绩改善的关键。
从毛利率看，就零售业务而言，一心堂（002727）、大参林（603233）、健之佳（605266）、漱玉平民（301017）毛利率均同比增长，当期毛利率分别为37.27%、36.96%、35.62%、25.83%；益丰药房（603939）、老百姓则有所下降，分别为40.82%、35.39%，同比下降0.57%、1.03%。其中，益丰药房（603939）毛利率虽略有下滑，但整体基数仍处于高位，足以反映其在供应链管控、高毛利品类结构及成本管控方面具备突出竞争优势。
一位上市连锁药房董事长此前在接受21世纪经济报道记者专访时表示，2025年，药品零售行业企业通过调优存量药店（884300）、审慎新开药店（884300）、结构优化、多元化发展等一系列调改措施，业绩有所好转。未来一段时间内，转型将持续进行，合规成本、服务升级、数字化投入仍将是持续阵痛，利好政策的落地执行还需要时间。
门店优化方面，大参林（603233）门店依旧最多，报告期内净增1205家后达17758家，益丰药房（603939）在净增147家之后达14831家。老百姓、一心堂（002727）、漱玉平民（301017）、健之佳（605266）则分别净减少302家、386家、166家、65家，最终为14975家、11112家、8869家、5421家。
未来行业集中度仍会持续提升。根据《中国药店（884300）》和中信证券（HK6030）数据，2022年，美国前三强药房市占率为85%，日本前十强药妆店市占率为73.7%，我国2024年前十强药房市占率仅为33.37%，集中度提升空间巨大。
在此背景下，益丰药房（603939）、漱玉平民（301017）等多家药店（884300）明确提出稳健扩张策略，兼顾规模增长与经营质量。大参林（603233）指出，与欧洲、美国、日本等成熟市场头部药店（884300）连锁主要通过并购中大型连锁提升市占率的模式不同，中国医药（600056）零售市场存在大量中小连锁及单体药店（884300），加盟模式已成为推动行业集中度提升的重要补充力量，更是行业高质量发展的必然趋势。
加速转型
近年来，多项政策驱动零售药店（884300）高质量发展，行业加速向专业化、多元化转型。
漱玉平民（301017）在2025年度及2026年第一季度业绩情况说明会上指出，医保与专业服务（884257）是药店（884300）生存的根本，医保及统筹业务对门店的客流引流作用十分显著，是零售药店（884300）的发展基础与核心流量入口，必须始终高度重视。
漱玉平民（301017）、大参林（603233）、老百姓等多家企业直营门店医保门店数占比均在90%以上。同时，各大连锁药房高标准建设药房，提供专业药事服务。比如截至2025年末，大参林（603233）“双通道”定点门店705家，门慢门特定点门店1322家；老百姓共有1725家门店获得门诊慢特病定点资格，占直营门店比例为17.73%；具有双通道资格的门店达317家。
而在多元化方面，相关企业均在探索。比如益丰药房（603939）2025年利用门店空余面积，新增功能性食品和用品，如护肤、个护、口腔、女性护理、纸品家清、食品等多元化商品；漱玉平民（301017）则通过设置慢病、养生、美丽、茶饮等专区，引入AI体质辨识、美丽魔镜、艾灸、耳穴压豆等体验项目，完善自助检测与便民服务，显著提升顾客体验与门店吸引力。
中信建投（601066）研报认为，中国药店（884300）未来可能分化为专业化药店（884300）和多元化药店（884300）两大类。其中专业化药店（884300）本质在于满足院内流出人群专业化用药需求，例如门诊统筹药店（884300）、双通道药店（884300）等；多元化药店（884300）本质在于满足人群日常健康需求，例如药妆店、母婴店、宠物店、运动门店等。
从业务形态看，新零售是各大连锁药房加码的重点。2025年，一心堂（002727）新零售板块实现同比增长19.16%，其中即时零售渠道销售占比达77.48%，私域“一心到家”小程序渠道同比增长101.42%。健之佳（605266）第三方O2O业务门店覆盖率达92.57%，营业收入较上年同期增长9.31%，占营业收入比重为13.56%。
值得一提的是，AI已成为驱动行业高质量发展的重要工具。大参林（603233）依托AI算法，搭建门店、 仓库智能补货系统，实现门店全经营目录缺货率下降50%，全货位库存周转效率持续提升，报告期内库存周转天数低至83.54天，门店清货效率提升60%。
多家企业持续加码AI投入，2025年初，老百姓成立ai应用（886108）战略委员会，目前，公司自主研发AI综合问答智能体——“老百姓小丸子AI”已覆盖医保政策、慢病服务、新零售等八大核心业务，通过精准问答“解放劳动力”；漱玉平民（301017）也在2025年搭建智能培训体系，推出“AI 小玉”门店问答智能助手，并研发智能对练应用。
整体来看，2025年药品零售行业在加速出清中完成洗牌，头部上市连锁药房凭借门店调改、成本精控筑牢经营基本盘，同时以数字化、多元化转型激活增长动能，行业结构转型持续深化。
