2026年4月30日，华西证券（002926）发布了一篇有色行业的研究报告，报告指出，9%、。

报告具体内容如下：

2026Q1生产经营情况 1、产量 2026Q1，共生产了96,367吨锂精矿，环比减少9%。
2、销量
2026Q1，共销售了83,912吨锂精矿，环比减少25%，平均品位为5.1% Li?O。

3、已售平均实现价格（CIF）
2026Q1，已售平均实现价格（CIF）为1,845美元/吨（2,265澳元/吨，折SC
6），环比大幅上涨87%。

4、库存
季度末精矿库存为26,270吨，环比增长90%。

5、单位运营成本
2026Q1，单位运营成本为981澳元/吨，环比上涨8%。

6、总维持成本
2026Q1，总维持成本为1,251澳元/吨，环比上涨18%。

7、采矿
一季度是Kathleen Valley项目全面转为地下开采后的第一个完整季度，露天采矿作业已于2025年12月结束。随着转型完成，工作重心已全面转向提升地下生产规模，以迈向稳产阶段。

地下矿山扩产在一季度进展优于预期，原定于2026年第一季度末达成的150万吨/年地下产能年化运行率，在该季度初便已实现，这充分体现了在采矿、巷道掘进及基础设施建设方面的卓越执行力。

本季度开采的地下矿石总量为40.2万吨，较上一季度增长31%，平均品位保持在约1.4%Li2O。 品位与资源模型的核对结果表现稳健，进一步验证了矿山规划所依据的地质假设。

本季度共完成2455米掘进，较去年四季度增长15%，在多个水平面上开辟了额外的工作面。

本期间内，随着一台额外凿岩台车和运输卡车的到位，矿山车队运力得到加强，在采矿效率持续提升的同时，进一步扩大了掘进与运输能力。后续将根据产量爬坡进度计划进一步增加设备投放。

采场性能和贫化率结果与预期相符。持续的平整开发将释放更广阔的矿体，预计在2026Q4矿石开采速度将迎来下一次显著提升，公司将逐步提升产能，以在2027Q2末达到280万吨/年的目标产量。

8、选矿
选矿厂在一季度表现符合预期。90%的平均工厂可用率反映了其稳定可靠的运行状态，同时公司在整个季度中持续处理来自剩余露天矿和矿石分选潜力（OSP）的成分各异的原料。

本季度共处理矿石61.4万吨，平均入选品位为1.3% Li?O。受计划内工厂停产及日历天数减少影响，本季度运营天数有所缩短，导致产量环比略有下降。

本季度最后一周达成了一项关键的运营里程碑，工厂在处理优质地下矿石时实现了70%的锂回收率。这一成果验证了随着2026年第二季度矿石供应向以地下矿为主过渡，实现持续70%回收率的可行性。与上半财年概述的加工策略一致，2026Q1进料配比与2025Q4保持相近，纳入了额外的低品位露天矿堆存物料，本季度平均锂回收率约为61%。

此后，4月份前三周的平均回收率达到约70%，这反映出选矿厂原料中高品位地下矿石的比例不断增加。随着地下矿石成为主要原料来源，公司有望在2026Q2实现平均约70%的回收率。

9、钽铁矿
2026Q1，钽铁矿精矿产量总计235吨。

风险提示

1）下游需求增速不及预期；

2）全球在产矿山产量超预期；

3）全球新建及复产项目进度超预期；

4）地缘政治风险。

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