2026年5月7日，方正证券（601901）发布了一篇证券Ⅱ行业的研究报告，报告指出，东方证券（600958）公告收购上海证券预案，溢价发行呵护现有股东。

报告具体内容如下：

`事件：5月6日，东方证券（600958）发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》，公司拟通过发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权，股票复牌。 本次交易发行股份价格确定为10.49元/股，溢价约12.3%，标的资产上海证券最终价格待进一步确定。此前4月19日，东方证券（600958）已分别与上海证券各股东签署《意向协议》，拟通过发行A股股份方式购买百联集团、国泰海通（601211）、上海国际集团投资、上海国际集团、上海城投集团持有的上海证券50.0%、18.7%、16.3%、7.7%、1.0%股权，拟通过支付现金方式购买国泰海通（601211）持有的上海证券6.3%股权。经各方协商，本次预案进一步确定发行股份价格为10.49元/股（东方证券（600958）停牌前收盘价9.34元，溢价约12.3%），对应2025年PB1.12x，本次交易发行价高于1倍PB且高于股票现价，体现了交易对东方证券（600958）现有股东权益的呵护。此外，本次交易安排锁定期12个月。 合并推动公司资本实力显著增长，总资产排名有望跻身行业前10。2025年末东方证券（600958）、上海证券资产总额分别为4869亿、958亿，静态测算合并后总资产规模达5827亿，排名行业第10；净资产方面，2025年末东方证券（600958）、上海证券净资产分别为827亿、198亿，静态测算合并后净资产突破千亿，达1025亿，排名行业第11。规模的跃升将增强公司的抗风险能力与业务承载空间，为长期高质量发展奠定坚实的规模与资本基础。
有望发挥协同效应，推动东方证券（600958）客户基础提升、业务结构更加均衡。上海证券深耕上海本土，客户基础扎实，上海证券在江浙沪、北京、深圳、重庆、江西、福建均设有分公司，营业部数量合计72家（其中上海地区33家），其业务网络和客户积累有望强化东方证券（600958）在核心经济区域的领先优势；此外，上海证券为国内四家拥有正式基金评价业务资格的券商之一，累计发布60余期基金评级，在公募基金行业及监管层面积累了深厚的影响力和公信力。合并有望发挥协同效应，支撑东方证券（600958）业务结构更加均衡。
助力上海国际金融中心建设，新增股东有望强化产融协同。一方面，上海国际金融中心建设为重大国家战略，本次重组完成后，东方证券（600958）综合竞争力将稳步提升，提升上海国际金融中心的竞争力和影响力；另一方面，本次交易后百联集团、国际集团将成为东方证券（600958）新增的重要战略股东，有望分别在消费（883434）、金融及科创领域为公司持续赋能。
投资建议：把握板块基本面持续改善下的投资机会。1Q26市场交易额及两融余额维持高增，板块基本面继续改善。截至26/5/6收盘，板块静态PE/PB估值分别处于近十年5%/16%分位数，关注基本面持续改善与涨幅背离下的投资机会，标的选择上：
1）高ROE且低PB的头部券商:中信证券（600030）/广发证券（000776）/招商证券（600999）/华泰证券（601688）等；
2）低PB且有做强诉求的地方国资券商:国泰海通（601211）/东方证券（600958）/兴业证券（601377）/东吴证券（601555）等；
3）高盈利与估值弹性：同花顺（300033）等。
风险提示：收购进展不及预期；政策落地不及预期；市场交投活跃度不及预期。

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